Qué es el Liquid Yield Option Note (LYON)?
Los pagarés de opción de rendimiento líquido (LYON) son una forma de bonos convertibles de cupón cero que permiten al titular o al emisor convertir el pagaré en un número fijo de acciones de la empresa.
Merrill Lynch introdujo el primer LYON para Waste Management (WM) en 1985.
Puntos clave
- Los Liquid yield option notes (LYONs), introducidos por Merrill Lynch en 1985, son una forma de bonos convertibles de cupón cero.
- Los LYON tienen una característica de conversión predeterminada que permite al titular o al emisor convertirlos en un número fijo de acciones ordinarias.
- Los LYON son rescatables, lo que da al emisor el derecho a recomprarlos, y rescatables, lo que da al tenedor el derecho a venderlos.
Cómo entender los Liquid Yield Option Notes (LYONs)
Un convertible de cupón cero es un instrumento de renta fija que combina las características de un bono de cupón cero con las de un bono convertible. Debido a la característica de cupón cero, el bono no paga intereses y, por lo tanto, se emite con un descuento sobre el valor nominal, mientras que la característica convertible significa que los tenedores de bonos tienen la opción de convertirlos en acciones ordinarias del emisor a un determinado precio de conversión.
Los LYON son bonos convertibles de cupón cero. Estos bonos también son rescatables (lo que da al emisor el derecho a recomprarlos) y vendibles (lo que da al titular el derecho a revenderlos). Estas tres cualidades y el hecho de no ofrecer cupones los convirtieron en una innovación financiera cuando se introdujeron por primera vez.
Los LYON se consideran instrumentos sintéticos. Al ser un vehículo sintético, tienen una estructura que simula el flujo de caja de otros instrumentos financieros. La característica convertible permite convertirlos en un número predeterminado de acciones de la empresa subyacente en determinados momentos de la vida del bono, normalmente a discreción del titular. El carácter de venta del LYON permite al tenedor de bonos obligar al emisor a recomprar el título en fechas determinadas antes del vencimiento. El precio de recompra se fija en el momento de la emisión y suele ser al valor nominal.
Consideraciones especiales
Mientras que las características del convertible y del put premian al inversor, la característica del callable premia al emisor. Un bono amortizable es aquel que puede ser rescatado por el emisor antes de su vencimiento. Los emisores suelen hacer esto cuando los tipos de interés bajan y pueden ahorrar dinero amortizando los bonos inmediatamente. Cuando esto ocurre, el bono pagará un precio predeterminado basado en su edad actual.
El LYON de cupón cero no dará al inversor un flujo regular de ingresos. Un bono de cupón cero es un título de deuda que no paga intereses ni cupones. Suelen ofrecerse con un gran descuento y ofrecen su beneficio al vencimiento con el reembolso al valor nominal completo.
Emisores de Liquid Yield Option Note
Merrill Lynch diseñó y actuó como suscriptor principal de los LYON. Un inversor que elige convertir su LYON en acciones ordinarias recibiría acciones del emisor del bono. Una vez completada la conversión de un LYON en acciones, el titular tiene todos los derechos y dividendos de un accionista regular de esa compañía.
Además de Gestión de Residuos, algunas empresas conocidas que emitieron LYONs a través de Merrill Lynch incluyen Eastman Kodak, American Airlines, Motorola, y Marriott.
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