Qué es el mecanismo de préstamo de valores a plazo (TSLF)?
La Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF) se originó como una facilidad de préstamo semanal a través del Banco de la Reserva Federal, que permitía a los operadores primarios tomar prestados valores de renta fija.S. Títulos del Tesoro a 28 días de plazo mediante la pignoración de garantías admisibles.
Los valores elegibles en el marco del TSLF incluían los valores respaldados por hipotecas (MBS) con calificación de AAA a Aaa que no estaban siendo revisados a la baja, los valores municipales, los valores corporativos con grado de inversión y todos los valores disponibles para los acuerdos de recompra tripartita.
Puntos clave
- La Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF) permitía a los operadores primarios tomar prestados valores del Tesoro de los Estados Unidos a un plazo de 28 días mediante la pignoración de garantías elegibles.
- La Reserva Federal creó el TSLF en marzo de 2008 para aliviar la presión de liquidez en los mercados de crédito.
- Las garantías elegibles incluían valores corporativos con grado de inversión, valores municipales y valores respaldados por hipotecas con calificación de AAA a Aaa que no estaban siendo revisados para su rebaja.
- Los agentes presentaron ofertas competitivas para tomar prestados de la cuenta de mercado abierto del sistema de la Reserva Federal una cesta de valores del Tesoro, como letras del Tesoro, bonos, pagarés y valores indexados a la inflación.
- La Reserva Federal también creó un Programa de Opciones del TSLF (TOP) que otorgaba a los operadores primarios el derecho a recurrir a un préstamo del TSLF en una fecha específica en el futuro a cambio de una garantía elegible.
Comprender el mecanismo de préstamo de valores a plazo (TSLF)
El Mecanismo de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF) fue operado por la mesa de operaciones de mercado abierto de la Reserva Federal. El TSLF ofrecía a los operadores primarios valores mantenidos por la Cuenta de Mercado Abierto del Sistema (SOMA) para préstamos contra garantías elegibles. El TSLF celebraba subastas semanales en las que los agentes presentaban ofertas competitivas por la cesta de valores del Tesoro en incrementos de 10 millones de dólares. A discreción de la Reserva Federal, los operadores primarios podían tomar prestado hasta el 20% del importe de la oferta anunciada.
A cambio de las garantías, los operadores primarios recibieron una cesta de garantías generales del Tesoro, que incluía letras del Tesoro, pagarés, bonos y valores indexados a la inflación de la cuenta de mercado abierto del sistema de la Reserva Federal. El TSLF se inauguró el 11 de marzo de 2008 y realizó su primera subasta el 27 de marzo de 2008. El TSLF se cerró el 1 de febrero de 2010.
La Facilidad de Préstamo a Plazo de Valores Respaldados por Activos (TALF) es otro programa creado por el Gobierno de los Estados Unidos.S. La Reserva Federal durante la crisis financiera de 2008. Este programa aumentó la liquidez de los bancos y la disponibilidad del crédito al consumo.
Historia de la Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF)
Creado el 11 de marzo de 2008, el TSLF pretendía facilitar el mercado de crédito de los valores del Tesoro sin afectar a la moneda ni manipular los precios de los valores. La Reserva Federal comprometió inicialmente 200.000 millones de dólares en esta facilidad en un intento de aliviar la presión de liquidez en los mercados de crédito, concretamente en el mercado de valores respaldados por hipotecas.
Al crear este mecanismo, los operadores primarios, incluidos Fannie Mae, Freddie Mac y los principales bancos, podían acceder a valores del Tesoro muy líquidos y seguros a cambio de valores elegibles mucho menos líquidos y seguros. La liquidez de un activo se refiere a la facilidad con la que ese activo puede convertirse de una inversión en efectivo. El TSLF contribuyó a aumentar la liquidez en el mercado de crédito de los valores respaldados por hipotecas.
El mecanismo era una alternativa de préstamo de bonos por bonos a la Facilidad de Subasta a Plazo (TAF), un programa de efectivo por bonos que inyectaba efectivo directamente en el mercado. La inyección directa de dinero puede afectar al tipo de interés de los fondos federales y tener un impacto negativo en el valor del dólar.
El TSLF también fue una alternativa a las compras directas de las inversiones hipotecadas, lo que va en contra del objetivo de la Reserva Federal de evitar que se afecten directamente los precios de los valores.
Según el Servicio de Investigación del Congreso, durante la vigencia del programa, el TSLF no experimentó pérdidas y obtuvo unos ingresos de 781 millones de dólares.
Programa de opciones del TSLF
La Reserva Federal creó el Programa de Opciones TSLF (TOP) en julio de 2008. Durante los periodos de mayor presión en los mercados de garantías, TOP ofreció liquidez adicional. Con las opciones subastadas TOP, los operadores primarios tenían el derecho, pero no la obligación, de recurrir a un préstamo TSLF en una fecha específica en el futuro a cambio de una garantía elegible. La Reserva Federal acabó con el TOP en octubre. 2009.
Consideraciones especiales
Los investigadores financieros descubrieron una fuerte correlación negativa entre el uso del TSLF o la adquisición de fondos de otros programas de rescate, incluido el Programa de Alivio de Activos en Problemas, o TARP, durante 2008 y 2009. Esta diferencia indica que el crédito concedido a estos distribuidores por el TSLF evitó que los distribuidores necesitaran otros rescates. Los investigadores descubrieron que los concesionarios con directores generales mejor pagados eran más propensos a pedir préstamos durante el siguiente ciclo de subastas del TSLF que los concesionarios con directores generales peor pagados.
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