Qué es el Liability Matching?
El liability matching es una estrategia de inversión que hace coincidir las ventas futuras de activos y los flujos de ingresos con el calendario de gastos futuros previstos. La estrategia se ha extendido entre los gestores de fondos de pensiones, que intentan minimizar el riesgo de liquidación de una cartera asegurando que las ventas de activos, los intereses y los pagos de dividendos se corresponden con los pagos previstos a los beneficiarios de las pensiones. Esto contrasta con estrategias más sencillas que intentan maximizar la rentabilidad sin tener en cuenta el momento de la retirada.
Cómo funciona la equiparación de responsabilidad civil
La compensación de responsabilidades es cada vez más popular entre los asesores financieros más sofisticados y los clientes particulares más adinerados, que utilizan múltiples escenarios de crecimiento y retirada para asegurarse de que el efectivo adecuado estará disponible cuando se necesite. El uso del método de análisis Monte Carlo, que utiliza un programa informático para promediar los resultados de miles de escenarios posibles, ha crecido en su popularidad como una herramienta de ahorro de tiempo utilizada para simplificar una estrategia de casación de pasivos.
Por ejemplo, los jubilados que viven de los ingresos de sus carteras generalmente dependen de pagos estables y continuos para complementar los pagos de la seguridad social. Una estrategia de igualación implicaría la compra estratégica de valores para pagar dividendos e intereses a intervalos regulares. Lo ideal sería establecer una estrategia de correspondencia mucho antes de que comiencen los años de jubilación. Un fondo de pensiones emplearía una estrategia similar para asegurar el cumplimiento de sus obligaciones de prestaciones.
Para una empresa manufacturera, un promotor de infraestructuras o un contratista de obras, una estrategia de matching implicaría alinear el calendario de pagos de la financiación de la deuda de un proyecto o inversión con los flujos de caja de la inversión. Por ejemplo, un constructor de autopistas de peaje obtendría la financiación del proyecto y comenzaría a pagar la deuda cuando la autopista de peaje se abriera al tráfico y continuaría con los pagos regulares programados a lo largo del tiempo.
Puntos clave
- La equiparación de responsabilidades es una estrategia de inversión que equipara las futuras ventas de activos y los flujos de ingresos con el calendario de gastos futuros previstos.
- Esta estrategia difiere de las estrategias de maximización de la rentabilidad que sólo tienen en cuenta el lado del activo del balance y no el del pasivo.
- Los fondos de pensiones utilizan cada vez más el liability matching para asegurarse de que no se quedarán sin fondos garantizados para los beneficiarios.
Inmunización de la cartera
Una estrategia de adecuación del pasivo para una cartera de renta fija empareja las duraciones de los activos y los pasivos en lo que se conoce como una inmunización. En la práctica, es difícil conseguir una correspondencia exacta, pero el objetivo es establecer una cartera en la que los dos componentes de la rentabilidad total -la rentabilidad del precio y la rentabilidad de la reinversión- se compensen exactamente cuando los tipos de interés cambian. Existe una relación inversa entre el riesgo de precio y el riesgo de reinversión, y si los tipos de interés se mueven, la cartera alcanzará la misma tasa de rendimiento fija. En otras palabras, está „inmunizado” contra los movimientos de los tipos de interés. La igualación de flujos de caja es otra estrategia que financia un flujo de pasivos a intervalos de tiempo determinados con flujos de caja procedentes de pagos de capital y cupones de instrumentos de renta fija.
La inmunización se considera una estrategia de mitigación del riesgo „cuasi-activa”, ya que tiene las características de las estrategias activas y pasivas. Por definición, la inmunización pura implica que una cartera se invierte para obtener una rentabilidad definida durante un periodo de tiempo específico, independientemente de cualquier influencia externa, como las variaciones de los tipos de interés.
El coste de oportunidad de utilizar la estrategia de inmunización es renunciar potencialmente al potencial alcista de una estrategia activa por la seguridad de que la cartera alcanzará la rentabilidad deseada. Al igual que en la estrategia de comprar y mantener, por su diseño, los instrumentos más adecuados para esta estrategia son los bonos de alta calidad con posibilidades remotas de impago. De hecho, la forma más pura de inmunización sería invertir en un bono de cupón cero y hacer coincidir el vencimiento del bono con la fecha en la que se espera que se necesite el flujo de caja. Esto elimina cualquier variabilidad de la rentabilidad, positiva o negativa, asociada a la reinversión de los flujos de caja.