Los fondos cotizados inversos (ETF) tratan de ofrecer rendimientos inversos de los índices subyacentes. Para lograr sus resultados de inversión, los ETF inversos suelen utilizar valores derivados, como acuerdos de swap, contratos a plazo, contratos de futuros y opciones. Los ETFs inversos están diseñados para operadores especulativos e inversores que buscan operaciones tácticas diarias contra sus respectivos índices subyacentes.
Los ETFs inversos sólo buscan resultados de inversión inversos a los de sus índices de referencia' rendimientos sólo durante un día. Por ejemplo, supongamos que un ETF inverso trata de seguir el rendimiento inverso del Standard & Índice Poor's 500. Por lo tanto, si la S&Si el índice P 500 aumenta un 1%, el ETF debería disminuir teóricamente un 1%, y lo contrario es cierto.
Puntos clave
- Los ETFs inversos permiten a los inversores beneficiarse de un mercado a la baja sin tener que ponerse en corto en ningún valor.
- Los ETFs inversos están diseñados para operadores especulativos e inversores que buscan operaciones tácticas diarias contra sus respectivos índices subyacentes.
- Por ejemplo, un ETF inverso que sigue la evolución inversa del Standard & El índice Poor's 500 reflejaría una pérdida del 1% por cada 1% de ganancia del índice.
- Debido a su construcción, los ETFs inversos conllevan riesgos únicos que los inversores deben conocer antes de participar en ellos.
- Los principales riesgos asociados a la inversión en ETFs inversos incluyen el riesgo de composición, el riesgo de los valores derivados, el riesgo de correlación y el riesgo de exposición a las ventas en corto.
Riesgo de acumulación
El riesgo de capitalización es uno de los principales tipos de riesgo que afectan a los ETF inversos. Los ETF inversos que se mantienen durante periodos superiores a un día se ven afectados por los rendimientos compuestos. Dado que un ETF inverso tiene como objetivo de inversión en un día proporcionar resultados de inversión que sean una vez la inversa de su índice subyacente, el rendimiento del fondo probablemente difiere de su objetivo de inversión durante periodos superiores a un día.
Los inversores que deseen mantener ETFs inversos durante periodos superiores a un día deben gestionar y reequilibrar activamente sus posiciones para mitigar el riesgo de acumulación.
Por ejemplo, el ProShares Short S&El P 500 (SH) es un ETF inverso que trata de proporcionar resultados de inversión diarios, antes de comisiones y gastos, correspondientes a la inversa, o -1X, de la rentabilidad diaria del S&Índice P 500. Los efectos de los rendimientos compuestos hacen que los rendimientos del SH difieran -1X de los del S&Índice P 500.
A 31 de diciembre de 2021, sobre la base de los datos de los últimos 12 meses, el valor neto de los activos (NAV) tenía un rendimiento total de -28.94%, mientras que el S&El índice P 500 obtuvo una rentabilidad superior al 26%.
El efecto de los rendimientos compuestos se hace más evidente durante los periodos de alta turbulencia del mercado. Durante los periodos de alta volatilidad, los efectos de los rendimientos compuestos hacen que los resultados de inversión de un ETF inverso durante periodos superiores a un solo día varíen sustancialmente de una vez el rendimiento inverso del índice subyacente.
Por ejemplo, supongamos hipotéticamente que el S&El índice P 500 está en 1.950 y un inversor especulativo compra SH a 20 dólares. El índice cierra un 1% más alto, en 1.969.50 y SH cierra a 19 $.80. Sin embargo, al día siguiente, el índice cierra con una caída del 3%, a 1.910.42. En consecuencia, SH cierra un 3% más alto, a 20 dólares.39. Al tercer día, el S&El índice P 500 cae un 5% hasta los 1.814.90, y SH sube un 5% hasta los 21 dólares.41. Debido a esta elevada volatilidad, los efectos de la capitalización son evidentes. El índice cayó un 9.3%. Sin embargo, SH aumentó un 7.1%.
Importante
Los ETF inversos conllevan muchos riesgos y no son adecuados para los inversores con aversión al riesgo. Este tipo de ETF es el más adecuado para inversores sofisticados y muy tolerantes al riesgo que se sientan cómodos asumiendo los riesgos inherentes a los ETF inversos.
Riesgo de los valores derivados
Muchos ETF inversos proporcionan exposición mediante el empleo de derivados. Los valores derivados se consideran inversiones agresivas y exponen a los ETF inversos a más riesgos, como el riesgo de correlación, el riesgo de crédito y el riesgo de liquidez. Los swaps son contratos en los que una parte intercambia flujos de efectivo de un instrumento financiero predeterminado por flujos de efectivo de un instrumento financiero de la contraparte durante un periodo determinado.
Los swaps sobre índices y ETFs están diseñados para seguir la evolución de sus índices o valores subyacentes. La rentabilidad de un ETF puede no seguir perfectamente la rentabilidad inversa del índice debido a los coeficientes de gastos y otros factores, como los efectos negativos de los contratos de futuros renovables. Por lo tanto, los ETFs inversos que utilizan swaps sobre ETFs suelen conllevar un mayor riesgo de correlación y pueden no alcanzar altos grados de correlación con sus índices subyacentes en comparación con los fondos que sólo emplean swaps sobre índices.
Además, los ETF inversos que utilizan contratos de swap están sujetos al riesgo de crédito. Una contraparte puede no querer o no poder cumplir con sus obligaciones y, por lo tanto, el valor de los acuerdos de swap con la contraparte puede disminuir en una cantidad sustancial. Los valores derivados suelen conllevar un riesgo de liquidez, y es posible que los fondos inversos que poseen valores derivados no puedan comprar o vender sus participaciones en el momento oportuno, o que no puedan vender sus participaciones a un precio razonable.
Riesgo de correlación
Los ETF inversos también están sujetos al riesgo de correlación, que puede deberse a muchos factores, como las elevadas comisiones, los costes de transacción, los gastos, la iliquidez y las metodologías de inversión. Aunque los ETF inversos tratan de ofrecer un alto grado de correlación negativa con sus índices subyacentes, estos ETF suelen reequilibrar sus carteras diariamente, lo que conlleva mayores gastos y costes de transacción al ajustar la cartera.
Además, los eventos de reconstitución y reajuste del índice pueden hacer que los fondos inversos estén subexpuestos o sobreexpuestos a sus índices de referencia. Estos factores pueden disminuir la correlación inversa entre un ETF inverso y su índice subyacente en el día de estos acontecimientos o en torno a él.
Los contratos de futuros son derivados cotizados que tienen una fecha de entrega predeterminada de una cantidad específica de un determinado valor subyacente, o pueden liquidarse en efectivo en una fecha predeterminada. Con respecto a los ETFs inversos que utilizan contratos de futuros, durante los periodos de backwardation, los fondos renuevan sus posiciones en contratos de futuros menos caros y con mayor fecha de vencimiento. Por el contrario, en los mercados de contango, los fondos transfieren sus posiciones a futuros más caros y con mayor fecha de vencimiento.
Debido a los efectos de las rentabilidades negativas y positivas, es poco probable que los ETF inversos invertidos en contratos de futuros mantengan correlaciones perfectamente negativas con sus índices subyacentes a diario.
Riesgo de exposición a la venta en corto
Los ETFs inversos pueden buscar la exposición en corto a través del uso de valores derivados, como swaps y contratos de futuros, lo que puede hacer que estos fondos estén expuestos a los riesgos asociados a la venta en corto de valores. Un aumento del nivel general de volatilidad y una disminución del nivel de liquidez de los valores subyacentes de las posiciones cortas son los dos principales riesgos de la venta en corto de valores derivados. Estos riesgos pueden reducir los rendimientos de los fondos de venta en corto, lo que supone una pérdida.
Fuentes del artículo
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