En junio de 2015, Gene Munster, un analista de investigación senior de Piper Jaffray, argumentó que Facebook Inc. (ahora Meta) tenía un potencial alcista del 45%. La empresa tecnológica cotizaba entonces justo por encima de los 90 dólares, lo que significa que Munster pensaba que las acciones podrían llegar hasta los 130 dólares. Tenía razón – eventualmente. FB alcanzó los 130 dólares en enero de 2017 y luego siguió subiendo, superando los 200 dólares en julio de 2018. El precio de la acción se frenó inmediatamente después, cuando la empresa publicó unos resultados que incluían una perspectiva decepcionante sobre el crecimiento futuro.
Eso tenía que ocurrir tarde o temprano. En 2018, Facebook tenía alrededor de 2.3.000 millones de usuarios en todo el mundo. Eso es casi un tercio de la población mundial, y más de la mitad de los que tienen acceso a Internet. Es una cifra impresionante, pero hay un punto de saturación. Con el tiempo, Facebook dejará de añadir usuarios y los usuarios dejarán de aumentar el tiempo que pasan en sus sitios.
Hay otros retos que no se podían prever en 2015. El mayor de ellos en 2018 fue la tormenta de fuego causada por las continuas revelaciones de que Facebook y otros sitios de medios sociales son las principales plataformas utilizadas por los operadores políticos extranjeros para difundir información falsa con la esperanza de influir en las opiniones y los votos de millones de estadounidenses.
Examinemos algunos de los riesgos que existen para los inversores interesados en Meta y Facebook, su operación más conocida.
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El número de minutos al día que, en 2015, el CEO de Facebook (ahora Meta), Mark Zuckerberg, afirmó que la gente pasaba de media en Facebook, Messenger e Instagram (que FB adquirió en 2012). Fue hasta 68 minutos en 2018, según Statista.com.
Dependencia de los ingresos publicitarios
Según los estados financieros de la compañía en 2015, Facebook (ahora Meta) recibió aproximadamente el 90% de sus ingresos de la publicidad. Esa cifra había crecido hasta el 98% en 2017, según Statista.com. Para poner esto en perspectiva, Apple, Inc. ha estado tratando desesperadamente de introducir flujos de ingresos fuera del iPhone, y Facebook depende mucho más de la publicidad que Apple del iPhone.
Dado que Facebook depende tanto de los ingresos por publicidad, sus fundamentos no son tan diferentes de los de las empresas de cable o satélite. Aplica algunas métricas de telecomunicaciones y surge un patrón curioso. Los ingresos medios por usuario (ARPU) de la compañía en el segundo trimestre de 2015 aumentaron casi una cuarta parte, con un 23%, a pesar de que las compras totales de anuncios disminuyeron más de la mitad, con un 55%. Esto es posible sólo porque el coste de la publicidad en Facebook aumentó un 219%. Ostensiblemente, esto significa que algunos usuarios de anuncios están obteniendo resultados fantásticos en Facebook, pero la mayoría no, y esto sólo concentra aún más la falta de diversificación de ingresos de la empresa. En el tercer trimestre de 2021, el ARPU había alcanzado aproximadamente 10 dólares por usuario, en todo el mundo.
La publicidad ha sido muy buena para FB hasta ahora, pero una empresa que depende de una sola fuente de ingresos no es diferente de un inversor que confía en un valor realmente fuerte. Es mejor, o al menos menos menos arriesgado, si la empresa tiene un flujo de dinero diversificado en caso de que los dólares de la publicidad caigan.
La realidad virtual no se hace realidad
Parece que todos los gigantes de la tecnología han estado arrojando mucho dinero a la realidad virtual.
La compra de Oculus por parte de Meta, por 2.000 millones de dólares, puede ser un éxito. O no. Oculus encabeza una lista de las iniciativas de realidad virtual más prometedoras de 2017, según Datamation. Los dos siguientes son Google y Microsoft. A finales de 2018, todas están avanzando en el desarrollo de juegos y aplicaciones prácticas con realidad virtual, pero no se puede declarar un claro ganador.
La competencia de las redes sociales
Meta ha mostrado una propensión a imitar o comprar a sus competidores. En 2012, la empresa se gastó 1.000 millones de dólares en Instagram. Hizo una compra mucho menos lucrativa en 2014, al adquirir la poco conocida WhatsApp por 19.000 millones de dólares. Esas compras tenían sentido estratégico. Esas aplicaciones podrían haber alejado a los usuarios de Facebook.
En el sector tecnológico, sin embargo, las aplicaciones rivales se multiplican. Meta no puede comprarlas todas, y una de ellas podría incendiarse. Esto lo ilustra Snapchat, una empresa que Meta intentó comprar por 3.000 millones de dólares y fracasó en el intento. En 2018, Snapchat tenía 188 millones de usuarios, pero bajó un poco desde su pico de 191 millones y sus acciones se vieron muy afectadas por la pérdida.
Es difícil imaginar que Facebook siga el camino de MySpace, el otrora sitio social dominante que ahora es una nota a pie de página en la historia de Internet. La base de usuarios de Facebook, de 1.9.000 millones de usuarios en el segundo trimestre de 2021 empequeñece el pico de MySpace de 75 millones, y Facebook tiene un flujo de caja mucho mejor, generando 9.5.000 millones de euros en flujos de caja libres.
Pero MySpace ilustra lo rápido que cambian los gustos de los consumidores. Facebook está entrando en su segunda generación de usuarios, y los estadounidenses más jóvenes utilizan Snapchat y Twitter con tanta frecuencia como Facebook. Google y Apple, dos actores con un historial más largo, están desafiando a Facebook en el mercado de instalación de aplicaciones, también.
Riesgos del mercado
Por supuesto, el mayor riesgo para cualquier acción es probablemente sistemático, no específico. No hay mucho que cualquier empresa pudiera haber hecho en el período previo a la caída de la bolsa de 2007-2008, especialmente una vinculada a la vivienda o las finanzas. El Nasdaq perdió más del 75% de su valor durante la crisis de las puntocom, y es difícil predecir si se producirá otra caída libre o cuándo.
Riesgo normativo
También existe la posibilidad de riesgo regulatorio. Facebook utiliza lo que todavía es una tecnología relativamente nueva, y las redes sociales son un mercado relativamente no regulado. Dado que las industrias estadounidenses tienden a regularse más con el tiempo, parece probable que el Tío Sam tenga cada vez más sus huellas en las empresas de medios sociales. Si se pregunta a cualquier inversor si la normativa es buena o mala, la respuesta más probable es „mala”.”
Y ahí es donde entra en escena la tormenta política sobre el mal uso de Facebook por parte de los operadores políticos. Facebook, accidentalmente o a propósito, permitió a la empresa de datos políticos Cambridge Analytica recoger los datos de millones de sus usuarios, y esos datos llegaron a manos de operadores políticos extranjeros durante la U de 2016.S. elecciones. De un modo u otro, los operadores políticos utilizaron Facebook y otras plataformas de medios sociales para difundir información falsa durante la temporada electoral. Meta está abordando estos problemas, pero el gobierno puede decidir que también quiere hacerlo.
El resultado final
Si la economía se resiente o si se agota la financiación de las nuevas tecnologías, el techo de FB se resentirá casi con toda seguridad. Meta ha imitado el modelo de integración agresiva de Google, pero esa estrategia depende de un sector tecnológico activo con nuevas formas de llegar o añadir valor a los consumidores.
Meta tiene unos fundamentos sólidos y una posición envidiable en el subsector de las redes sociales. Sin embargo, no hay una ruta obvia para que la empresa aumente su valoración o llegue a nuevas y enormes audiencias. Si la economía tecnológica no va como Meta espera, los inversores podrían tener una acción estancada.
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