Amazon.com, Inc. (AMZN) es una de las empresas de megacapitalización más valiosas del mercado Nasdaq. La empresa tiene una valoración elevada debido a su historial de crecimiento constante de las ventas. Sin embargo, casi siempre aparece muy sobrevalorada cuando se utilizan métodos de valoración basados en los beneficios.
Amazon ha seguido una estrategia de reinversión de la mayor parte de sus beneficios en el negocio. Esta estrategia permitió a la compañía expandirse más rápido, y también minimizó los impuestos. Como resultado, las mediciones tradicionales de valor suelen fallar cuando se aplican a Amazon. Por lo tanto, varias métricas de valoración merecen un examen minucioso para calibrar con precisión la diferencia entre la valoración del mercado y los fundamentos del negocio de Amazon.
CONCLUSIONES CLAVE
- Las medidas tradicionales de valor suelen fallar cuando se aplican a Amazon.
- La tasa de crecimiento de las ventas es una mejor guía para la salud corporativa de Amazon, siendo el 30% anual lo típico.
- El margen de beneficio operativo de Amazon subió sustancialmente entre 2014 y 2019.
- La alta relación precio-beneficio de Amazon no significa que la acción vaya a caer, pero sí hace que las acciones sean más volátiles.
Tasa de crecimiento de las ventas
Según el informe anual de la empresa, la tasa de crecimiento anual de las ventas de Amazon fue del 38% en 2020. El año anterior fue del 21%. La empresa sigue haciendo muchas inversiones de capital cada año, en su mayoría utilizando el flujo de caja de las operaciones. Eso deja poco efectivo para cualquier otra cosa, y todos los ojos están puestos en el crecimiento. Además de estar a la cabeza del comercio electrónico minorista, Amazon también gestiona una plataforma de publicación para autores y editores. La empresa se lleva una parte de las ventas de cada libro que ayuda a vender. La empresa comenzó como un vendedor de libros en línea, y Amazon todavía está creciendo su negocio de libros.
Sin embargo, Amazon Web Services (AWS) es un negocio cada vez más importante para Amazon. AWS es una infraestructura en la nube de Internet construida por Amazon. Los desarrolladores y las empresas pueden ejecutar sus operaciones en línea en Amazon Web Services por una cuota mensual. La experiencia de Amazon dirigiendo uno de los principales sitios de Internet le permitió poner en marcha AWS mucho antes de que llegaran la mayoría de los competidores. AWS es en realidad la fuente de ingresos de más rápido crecimiento para Amazon, y las ventas crecieron un 37% en 2019 y un 30% en 2020. Dada la continua transición a la computación en la nube, AWS parece tener sólidas perspectivas de crecimiento en el futuro inmediato.
Amazon Web Services es en realidad la fuente de ingresos que más crece para Amazon, y sus ventas crecieron un 37% en 2019 y un 30% en 2020.
Margen de beneficios
La mayoría de las empresas se centran en sus ganancias y beneficios finales. En Amazon, todo giraba en torno a los ingresos de primera línea. La empresa cree que, al aumentar la cuota de mercado, puede acabar aprovechando las economías de escala para reducir los costes. Una vez que tenga una elevada cuota de mercado, Amazon también podrá ejercer cierto poder de fijación de precios sobre los clientes. Los críticos afirman que la empresa debe empezar a mostrar más beneficios y, con el tiempo, pagar dividendos. Es posible que Amazon no pueda mantener su exuberancia de ventas para siempre.
El margen de beneficio operativo de Amazon alcanza el 5.5% en el cuarto trimestre de 2020. En 2014, el margen operativo de Amazon era realmente negativo. Parte del aumento del margen operativo se debe al rápido crecimiento de Amazon Web Services. Los servicios web son, por lo general, un negocio con un margen mucho mayor que el de la venta al por menor, por lo que podríamos esperar márgenes de beneficio más altos en el futuro. La otra explicación es que Amazon se está quedando sin áreas donde reinvertir los beneficios.
Métricas de valoración tradicionales
Debido a que el mercado ha estado valorando las acciones de Amazon únicamente por su potencial de crecimiento, las métricas de valoración convencionales para Amazon a menudo parecen absurdamente altas. La relación precio-beneficio de la empresa era del 79.17 en 2020. Como estándar de comparación, Apple (AAPL) tenía una relación precio-beneficio de 38.98. La elevada relación precio-beneficio de Amazon no significa que las acciones vayan a desplomarse, pero hace que las acciones sean más volátiles.
Fuentes del artículo
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