El precio del oro se mueve por una combinación de oferta, demanda y comportamiento de los inversores. Esto parece bastante sencillo, pero la forma en que estos factores se combinan es a veces contraproducente. Por ejemplo, muchos inversores piensan que el oro es una cobertura contra la inflación. Esto tiene cierta verosimilitud de sentido común, ya que el papel moneda pierde valor a medida que se imprime más, mientras que la oferta de oro es relativamente constante. La extracción de oro no aumenta mucho la oferta de un año a otro. Entonces, ¿cuál es el verdadero motor de los precios del oro??
Puntos clave
- La oferta, la demanda y el comportamiento de los inversores son los principales impulsores del precio del oro.
- El oro se utiliza a menudo para cubrir la inflación porque, a diferencia del papel moneda, su oferta no varía mucho de un año a otro.
- Los estudios demuestran que los precios del oro tienen una elasticidad de precios positiva, lo que significa que el valor aumenta junto con la demanda.
- Sin embargo, la tasa de crecimiento de la inversión en oro durante los últimos 2.000 años no ha sido significativa, incluso cuando la demanda ha superado a la oferta.
- Dado que el oro suele subir cuando las condiciones económicas empeoran, se considera una herramienta eficaz para diversificar una cartera.
Correlación con la inflación
Los economistas Claude B. Erb, de la Oficina Nacional de Investigación Económica, y Campbell Harvey, profesor de la Escuela de Negocios Fuqua de la Universidad de Duke, han estudiado el precio del oro en relación con varios factores. Resulta que el oro no tiene una buena correlación con la inflación. Es decir, cuando la inflación sube, no significa que el oro sea necesariamente una buena apuesta.
Entonces, si la inflación no está impulsando el precio, es el miedo? Ciertamente, en tiempos de crisis económica, los inversores acuden al oro. Cuando llegó la Gran Recesión, por ejemplo, los precios del oro subieron. Pero el oro ya estaba subiendo hasta principios de 2008, acercándose a los 1.000 dólares la onza antes de caer por debajo de los 800 dólares y luego rebotar y subir cuando el mercado de valores tocó fondo. Dicho esto, los precios del oro subieron más, incluso cuando la economía se recuperó. El precio del oro alcanzó su máximo en 2011, con 1.895 dólares, y desde entonces ha sufrido altibajos. A principios de 2020, los precios alcanzaron los 1.575 dólares.
En su documento titulado El dilema del oro, Erb y Harvey señalan que el oro tiene una elasticidad de precios positiva. Esto significa esencialmente que, a medida que más personas compran oro, el precio sube, en línea con la demanda. También significa que no hay „fundamentos” subyacentes para el precio del oro. Si los inversores empiezan a acudir al oro, el precio sube independientemente de la situación de la economía o de la política monetaria.
Eso no significa que los precios del oro sean completamente aleatorios o el resultado de un comportamiento gregario. Algunas fuerzas afectan a la oferta de oro en el mercado en general, y el oro es un mercado mundial de materias primas, como el petróleo o el café.
Factores de la oferta
Sin embargo, a diferencia del petróleo o el café, el oro no se consume. Casi todo el oro que se ha extraído sigue existiendo y cada día se extrae más oro. De ser así, cabría esperar que el precio del oro cayera en picado con el tiempo, ya que cada vez hay más cantidad. Entonces, ¿por qué no lo hace??
Además del hecho de que el número de personas que podrían querer comprarlo está en constante aumento, la demanda de joyas e inversiones ofrece algunas pistas. Como dijo Peter Hug, director de comercio mundial de Kitco, „acaba en un cajón en algún lugar.” El oro de las joyas se retira efectivamente del mercado durante años.
Aunque países como India y China tratan el oro como un depósito de valor, la gente que lo compra allí no lo intercambia regularmente (pocos pagan una lavadora entregando una pulsera de oro). En cambio, la demanda de joyas tiende a subir y bajar con el precio del oro. Cuando los precios son altos, la demanda de joyas cae en relación con la demanda de los inversores.
Bancos centrales
Hug dice que los grandes impulsores de los precios del oro en el mercado suelen ser los bancos centrales. Cuando las reservas de divisas son abundantes y la economía va viento en popa, el banco central querrá reducir la cantidad de oro que posee. Esto se debe a que el oro es un activo muerto: a diferencia de los bonos o incluso del dinero en una cuenta de depósito, no genera ningún rendimiento.
El problema para los bancos centrales es que esto ocurre precisamente cuando los demás inversores no están tan interesados en el oro. Por lo tanto, un banco central siempre está en el lado equivocado de la operación, aunque vender ese oro es precisamente lo que el banco debe hacer. Como resultado, el precio del oro cae.
Los bancos centrales han tratado de gestionar sus ventas de oro de forma similar a un cártel, para evitar perturbar demasiado el mercado. Algo llamado el Acuerdo de Washington establece esencialmente que los bancos no venderán más de 400 toneladas métricas en un año. No es vinculante, ya que no se trata de un tratado, sino más bien de un acuerdo entre caballeros, pero que beneficia a los bancos centrales, ya que descargar demasiado oro en el mercado de una vez afectaría negativamente a sus carteras.
El Acuerdo de Washington se firmó en septiembre. 26, 1999, por 14 naciones y limita la venta de oro de cada país a 400 toneladas métricas al año. En 2004 se firmó una segunda versión del acuerdo, que se prorrogó en 2009.
ETFs
Además de los bancos centrales, los fondos cotizados (ETF) -como el SPDR Gold Shares (GLD) y el iShares Gold Trust (IAU), que permiten a los inversores comprar oro sin tener que comprar acciones mineras- son ahora los principales compradores y vendedores de oro. Ambos ETFs cotizan en las bolsas como si fueran acciones y miden sus participaciones en onzas de oro. Aun así, estos ETFs están diseñados para reflejar el precio del oro, no para moverlo.
Consideraciones sobre la cartera
Hablando de carteras, Hug dijo que una buena pregunta para los inversores es cuál es la razón para comprar oro. Como cobertura contra la inflación, no funciona bien. Sin embargo, visto como una pieza de una cartera más amplia, el oro es un diversificador razonable. Simplemente es importante reconocer lo que puede y no puede hacer.
En términos reales, los precios del oro tocaron techo en 1980, cuando el precio del metal alcanzó casi 2.000 dólares por onza (en dólares de 2014). Los que compraron oro entonces han estado perdiendo dinero desde entonces. Por otro lado, los inversores que lo compraron en 1983 o 2005 estarían encantados de vender ahora. También hay que tener en cuenta que las „reglas” de la gestión de carteras se aplican también al oro. El número total de onzas de oro que uno posee debería fluctuar con el precio. Si, por ejemplo, se quiere tener el 2% de la cartera en oro, hay que vender cuando el precio sube y comprar cuando baja.
Retener el valor
Una cosa buena del oro: conserva su valor. Erb y Harvey compararon el salario de los soldados romanos de hace 2.000 años con lo que recibiría un soldado moderno, basándose en lo que serían esos salarios en oro. Los soldados romanos cobraban 2.31 onzas de oro al año, mientras que los centuriones obtuvieron un 38.58 onzas.
Suponiendo 1.600 dólares por onza, un soldado romano recibía el equivalente a 3.704 dólares al año, mientras que un soldado de la U.S. El soldado del ejército recibe 17.611 dólares. Así que una U.S. Un soldado raso del ejército recibe unas 11 onzas de oro (a los precios actuales). Eso es una tasa de crecimiento anual de la inversión de alrededor de 0.08% durante aproximadamente 2.000 años.
Un centurión (más o menos equivalente a un capitán) cobraba 61.730 dólares al año, mientras que un U.S. El capitán del ejército se lleva 44.543 dólares 27.84 onzas al precio de 1.600 dólares, o el 37.11 onzas a 1.200 dólares. La tasa de rendimiento del 0.02% por año es esencialmente cero.
La conclusión a la que han llegado Erb y Harvey es que el poder adquisitivo del oro se ha mantenido bastante constante y en gran medida sin relación con su precio actual.
El resultado final
Si está estudiando los precios del oro, probablemente sea una buena idea fijarse en la evolución de las economías de determinados países. A medida que las condiciones económicas empeoran, el precio subirá (normalmente). El oro es una materia prima que no está ligada a nada más; en pequeñas dosis, es un buen elemento de diversificación para una cartera.
Fuentes del artículo
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