No es una coincidencia que los ejecutivos de las empresas parezcan comprar y vender siempre en los momentos adecuados. Al fin y al cabo, los consejeros delegados y los directores financieros del mundo tienen acceso a toda la información de la empresa que se pueda desear. Sin embargo, el hecho de que los ejecutivos de las empresas tengan una visión única no significa que los inversores individuales estén siempre a oscuras. Los datos sobre el uso de información privilegiada están a disposición de todos los que quieran utilizarlos. En este artículo se analizará qué es la información privilegiada, cómo podemos entenderla y dónde encontrar los datos pertinentes.
Qué es el tráfico de información privilegiada?
Hay dos tipos de información privilegiada: legal e ilegal. En primer lugar, hablemos de la variedad ilegal. El uso ilegal de información privilegiada es la compra o venta de un valor por parte de personas con información privilegiada que poseen material que aún no es público. La ley hace que los iniciados incumplan su deber fiduciario. Como puede imaginarse, el uso ilegal de información privilegiada es un hecho faux pas para cualquier persona relacionada con una empresa.
Puntos clave
- El uso ilegal de información privilegiada se produce cuando una persona de una empresa actúa sobre la base de información no pública y compra o vende valores de inversión.
- No todas las compras o ventas realizadas por personas con información privilegiada -como directores generales, directores financieros y otros ejecutivos- son ilegales, y muchas de las acciones de estas personas se revelan en los documentos reglamentarios.
- Los directores y la alta dirección no son las únicas personas que pueden ser condenadas por uso de información privilegiada; cualquier persona que disponga de información material no pública puede ser condenada si ha utilizado la información para obtener beneficios ilegales.
- Las grandes empresas pueden tener cientos de personas con información privilegiada, lo que puede dificultar el análisis de sus compras y ventas.
Cualquier persona que disponga de información material y no pública puede cometer el acto ilegal de uso de información privilegiada. Esto significa que casi cualquier persona, incluidos los corredores de bolsa, los familiares, los amigos y los empleados, puede ser considerada una persona con información privilegiada.
Operaciones con información privilegiada que son ilegales
Los siguientes son ejemplos de uso ilegal de información privilegiada:
- El director general de una empresa vende una acción después de descubrir que la empresa perderá un contrato gubernamental el próximo mes.
- El hijo del director general vende las acciones de la empresa tras enterarse por su padre de que la empresa perderá el contrato con el gobierno.
- Un funcionario del gobierno se da cuenta de que la empresa perderá el contrato gubernamental, por lo que vende las acciones.
La Comisión del Mercado de Valores (SEC) es muy estricta con quienes comercian de forma desleal y, por tanto, socavan la confianza de los inversores y la integridad de los mercados financieros. No piense que los que realizan las operaciones son los únicos culpables. Si alguien es sorprendido dando un „chivatazo” a una persona ajena a la empresa con información material no pública, ese informante también puede ser considerado responsable.
El uso de información privilegiada que es legal
Una cosa importante que hay que destacar aquí es que las personas con información privilegiada no siempre tienen las manos atadas. Los iniciados pueden (y lo hacen) comprar y vender acciones de su propia empresa legalmente todo el tiempo; sus operaciones están restringidas y se consideran ilegales sólo en determinados momentos y bajo ciertas condiciones.
Una idea errónea es que sólo los directores y la alta dirección pueden ser condenados por uso de información privilegiada.
La SEC considera que los directores de la empresa, los funcionarios o cualquier persona con una participación del 10% o más en la empresa son personas con información privilegiada. Las personas con información privilegiada están obligadas a notificar sus transacciones con información privilegiada en un plazo de dos días hábiles a partir de la fecha en que se produjo la transacción (antes de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002, el plazo era el décimo día del mes siguiente).
Por ejemplo, si una persona con información privilegiada vende 10.000 acciones el lunes 12 de junio, debe informar de la transacción antes del miércoles 14 de junio. Los cambios en las participaciones de los iniciados se envían a la SEC por vía electrónica en forma de formulario 4, que detalla las operaciones o préstamos con información privilegiada de una empresa. Un formulario 14a, también presentado por la empresa, enumera a todos los directores y funcionarios junto con el interés compartido que tienen.
El tipo de información que se encuentra en los archivos es muy valiosa para los inversores individuales. Por ejemplo, si los iniciados compran acciones de sus propias empresas, es posible que sepan algo que los inversores normales no saben. La persona con información privilegiada puede comprar porque ve un gran potencial, la posibilidad de una fusión o adquisición en el futuro, o simplemente porque piensa que sus acciones están infravaloradas.
Uno de los mejores inversores de todos los tiempos, Peter Lynch, dijo que „los que tienen información privilegiada pueden vender sus acciones por muchas razones, pero las compran sólo por una: creen que el precio subirá”.” A los iniciados se les impide comprar y vender acciones de su empresa en un periodo de seis meses; por lo tanto, los iniciados compran acciones cuando creen que la empresa tendrá un buen rendimiento a largo plazo.
La SEC utiliza el test de Dirks para determinar si una persona con información privilegiada ha dado un chivatazo de forma ilegal; el test establece que si un informante rompe su confianza con la empresa y entiende que esto ha sido una violación, esa persona es responsable del uso de información privilegiada.
Nejat Seyhun, un reconocido profesor e investigador en el campo del uso de información privilegiada en la Universidad de Michigan y autor del libro Inteligencia de inversión a partir de las operaciones con información privilegiada, se descubrió que cuando los ejecutivos compraban acciones de sus propias empresas, las acciones tendían a tener un rendimiento superior al del mercado total. Por el contrario, cuando vendieron acciones, el valor tuvo un rendimiento inferior al del mercado.
Dónde encontrar datos sobre operaciones con información privilegiada
El acceso a los datos es sin duda una de las formas en que Internet ha revolucionado la inversión. Con un clic del ratón, cualquiera puede encontrar las últimas estadísticas de operaciones con información privilegiada de casi cualquier empresa pública. Aquí hay un par de sitios que proporcionan datos sobre el uso de información privilegiada de forma gratuita:
- Yahoo! Finanzas: Busque cualquier cotización en Yahoo! Finanzas y haga clic en „Insiders” para ver una lista de las últimas operaciones. Algunas operaciones con información privilegiada no aparecen en las bases de datos hasta un mes después del hecho, pero Yahoo! parece tener una de las fuentes de datos más actualizadas.
- Base de datos EDGAR de la SEC: Aunque no es visualmente atractiva, la base de datos EDGAR es donde se envían primero los datos de las operaciones. Para encontrar los archivos en el sitio web de la SEC, debe buscar la „clave de índice central” (CIK) de la empresa. El CIK se utiliza en los sistemas informáticos de la SEC para identificar a las empresas y personas individuales que han presentado una declaración ante la SEC. Una vez que tenga el CIK, puede buscar archivos individuales.
The Bottom Line
Los datos de las operaciones con información privilegiada no son nada nuevo. Los inversores llevan décadas tomando decisiones de inversión basadas en las acciones de los iniciados. Aunque los datos son importantes, recuerde que las grandes empresas pueden tener cientos de personas con información privilegiada, lo que significa que tratar de determinar un patrón puede ser difícil. Continúe, como lo haría normalmente, completando su diligencia debida sobre una empresa, pero también esté atento a lo que hacen los iniciados. Probablemente saben más que el resto de nosotros.
Fuentes del artículo
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