Llamada sobre una llamada

Qué es una call sobre una call?

Una opción call sobre call (CoC, o CaCall) es un tipo de opción exótica que da derecho al titular a comprar una opción call sobre el mismo subyacente. Esencialmente, una opción de compra sobre una opción de compra es una opción para comprar una opción. Tendrá dos precios de ejercicio y dos fechas de vencimiento. Una es para la opción de compra compuesta, y la otra es para la opción vainilla subyacente.

La opción de compra sobre la opción de compra es uno de los cuatro tipos de opciones compuestas, también conocidas como opciones con comisión dividida u opciones sobre opciones. Las otras son: opción de compra sobre opción de venta (CaPut); opción de venta sobre opción de venta; y opción de venta sobre opción de compra.

Puntos clave

  • Una opción call sobre call es un tipo de opción exótica que da al tenedor el derecho a comprar una opción plain vanilla antes de que el contrato expire.
  • Una opción de compra sobre una opción de compra es, por tanto, un tipo de opción compuesta sobre una opción que implica la compra de una opción de compra.
  • Una opción de compra sobre compra puede ser utilizada por un inversor para ampliar su exposición a un activo subyacente a un bajo coste y puede utilizarse en la promoción inmobiliaria para asegurar los derechos de propiedad sin estar obligado a comprometerse.

Cómo funciona un requerimiento de margen

Las opciones call on a call son un tipo de opción exótica con condiciones personalizadas que se negocian en bolsas alternativas. Con una opción de compra sobre una opción de compra, el titular tiene una opción de compra secundaria que le da el derecho, pero no la obligación, de comprar una opción de compra simple con condiciones específicas a un precio determinado.

Una call sobre call puede ser beneficiosa para un inversor si se ofrece a un precio óptimo. El titular de la opción de compra secundaria tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar una opción de compra simple. Generalmente, las opciones call on a call se estructuran con ejercicio americano. Así, el inversor tiene hasta la fecha de vencimiento para ejercer la opción de compra secundaria. La opción de compra secundaria y la opción de compra simple pueden ejercerse simultáneamente o por separado.

Si el inversor ejerce la opción de compra compuesta simultáneamente, cree que la opción de compra simple está dentro del dinero y en su punto más rentable. Cuando se ejercen ambas opciones compuestas, el inversor recibe la opción de compra subyacente, que se ejerce inmediatamente para recibir el valor subyacente. Si el titular de la opción compuesta opta por ejecutar sólo el primer tramo del contrato, entonces recibirá la opción de compra plain vanilla a su vencimiento y precio de ejercicio especificados para su futura promulgación.

En algunos casos, una opción de compra sobre una opción de compra puede ser utilizada por un inversor para ampliar su exposición a un activo subyacente a un bajo coste. Muchas opciones permiten una función de rotación que proporciona una exposición ampliada, pero una opción call sobre call puede permitirlo a un coste menor. Por ejemplo, si el titular de la opción de compra compuesta considera que el precio de la opción de compra subyacente es beneficioso para sus planes de inversión, puede ejercer el primer tramo de la opción para obtener la opción plain vanilla con una fecha de vencimiento futura.

Fijar el precio de una opción de compra

Antes del vencimiento, el valor de la opción simple dependerá del valor del activo que representa la opción subyacente. En el mercado de opciones, los inversores pueden utilizar varias metodologías para calcular el valor de su opción. El modelo de Merton es un método que se ha introducido para las opciones compuestas.

Una opción de compra compuesta sobre una opción de compra es una opción compleja que conlleva costes más elevados (primas) que las opciones vainilla. El inversor también deberá pagar un coste de transacción que tiene en cuenta la ejecución de ambas opciones. Es importante tener en cuenta el coste de la opción compuesta, ya que puede disminuir la rentabilidad de la inversión en general.

Otras opciones compuestas

Los otros tres tipos de opciones compuestas son:

  • Compra de una opción de venta: Se trata de una opción de compra sobre una opción de venta subyacente. El titular que ejerce la opción de compra recibe una opción de venta.
  • Opción de compra sobre una opción de compra: En esta opción, el inversor compra otra opción de compra con disposiciones personalizadas. Estas disposiciones incluyen el derecho a comprar una opción de compra simple sobre un valor subyacente.
  • Opción de compra sobre opción de venta: El inversor debe entregar la opción de compra subyacente al vendedor y cobrar una prima basada en el precio de ejercicio de la opción de venta subyacente.

Estas opciones también se conocen como opciones con tarifa dividida.

Aplicación en el mundo real

Aunque la especulación en los mercados financieros siempre será una parte importante de la actividad de las opciones compuestas, las empresas pueden encontrarlas útiles cuando planifican o licitan un gran proyecto. En algunos casos, deben asegurar la financiación o los suministros antes de iniciar o ganar el proyecto. Si no construyen o ganan el proyecto, podrían quedarse con una financiación que no necesitan. En este caso, las opciones compuestas proporcionan una póliza de seguro.

Lo mismo ocurre con los prestamistas, ya que buscan cubrir su exposición en caso de que se comprometan a proporcionar el dinero que necesitan las empresas para sus proyectos y éstas no ganen sus acuerdos.

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