Línea de Asignación de Capital (CAL)

Qué es la Línea de Asignación de Capital (CAL)?

La línea de asignación de capital (CAL), también conocida como enlace del mercado de capitales (CML), es una línea creada en un gráfico de todas las posibles combinaciones de activos sin riesgo y con riesgo. El gráfico muestra la rentabilidad que los inversores podrían obtener asumiendo un determinado nivel de riesgo con su inversión. La pendiente de la CAL se conoce como relación entre la rentabilidad y la variabilidad.

Comprender la línea de asignación de capital (CAL)

La línea de asignación de capital ayuda a los inversores a elegir cuánto invertir en un activo sin riesgo y en uno o más activos de riesgo. La asignación de activos es la distribución de fondos entre diferentes tipos de activos con distintos niveles de riesgo y rentabilidad esperados, mientras que la asignación de capital es la distribución de fondos entre activos sin riesgo, como determinados valores del Tesoro, y activos con riesgo, como la renta variable.

Construcción de carteras con la CAL

Una forma sencilla de ajustar el nivel de riesgo de una cartera es ajustar la cantidad invertida en el activo sin riesgo. El conjunto de oportunidades de inversión incluye todas las combinaciones de activos sin riesgo y con riesgo. Estas combinaciones se representan en un gráfico en el que el eje Y es la rentabilidad esperada y el eje X es el riesgo del activo medido por la desviación típica.

El ejemplo más sencillo es una cartera que contiene dos activos: una letra del Tesoro sin riesgo y una acción. Supongamos que la rentabilidad esperada de la letra del Tesoro es del 3% y su riesgo es del 0%. Además, supongamos que la rentabilidad esperada de las acciones es del 10% y su desviación típica es del 20%. La pregunta a la que debe responder cualquier inversor individual es cuánto debe invertir en cada uno de estos activos. La rentabilidad esperada (RE) de esta cartera se calcula de la siguiente manera:

ER de la cartera = ER del activo sin riesgo x peso del activo sin riesgo + ER del activo con riesgo x (1- peso del activo sin riesgo)

El cálculo del riesgo de esta cartera es sencillo porque la desviación típica de la letra del Tesoro es del 0%. Así, el riesgo se calcula como

Riesgo de la cartera = peso del activo de riesgo x desviación típica del activo de riesgo

En este ejemplo, si un inversor invirtiera el 100% en el activo sin riesgo, el rendimiento esperado sería del 3% y el riesgo de la cartera sería del 0%. Del mismo modo, invertir el 100% en la acción daría a un inversor una rentabilidad esperada del 10% y un riesgo de cartera del 20%. Si el inversor asignara un 25% al activo sin riesgo y un 75% al activo con riesgo, los cálculos de rentabilidad esperada y riesgo de la cartera serían:

ER de la cartera = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0.75% + 7.5% = 8.25%

Riesgo de la cartera = 75% * 20% = 15%

La pendiente de la CAL

La pendiente de la CAL mide la compensación entre riesgo y rendimiento. Una mayor pendiente significa que los inversores reciben una mayor rentabilidad esperada a cambio de asumir más riesgo. El valor de este cálculo se conoce como ratio de Sharpe.

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