Invertir como Warren Buffett no es un arte ni una ciencia. Se trata más bien de un estudio de la naturaleza humana y de la voluntad de seguir un camino mundano. Como ha demostrado el Oráculo de Omaha, aburrido no es sinónimo de no rentable. Sus inversiones suelen corresponder a los productos y servicios más básicos, desde bienes de consumo como cuchillas de afeitar y detergente para la ropa hasta refrescos y seguros de automóviles.
Un principio básico de la estrategia de Buffett es invertir en empresas que cree que proporcionarán una inversión de valor a largo plazo, en lugar de invertir en modas o tecnologías que pueden ser rentables a corto plazo pero que probablemente quedarán obsoletas en un futuro próximo. Sus inversiones se guían por sus famosas palabras: „Es mucho mejor comprar una empresa maravillosa a un precio justo que una empresa justa a un precio maravilloso.”
Alison Czinkota / Nuestro equipo
Elegir inversiones con valor a largo plazo
En 1987, Buffett declaró: „Te diré por qué me gusta el negocio de los cigarrillos. Su fabricación cuesta un céntimo. Venderlo por un dólar. Es adictivo. Y hay una fantástica lealtad a la marca.” Aunque más tarde declaró que la industria del tabaco estaba cargada de problemas que le hicieron cambiar su opinión sobre ella, esta declaración resume la descripción de Buffett de la inversión perfecta.
El holding de Buffett, Berkshire Hathaway (BRK).A), tiene una cartera que contiene filiales de su propiedad, como GEICO Auto Insurance y Benjamin Moore & Co., y considerables bloques de acciones en empresas que cotizan en bolsa. Por ejemplo, Berkshire Hathaway es el mayor accionista de Coca-Cola (KO) y Kraft Heinz (KHC), marcas omnipresentes en los supermercados estadounidenses. El formulario 13F de la compañía muestra sus participaciones más recientes.
Aunque estas inversiones son rentables, las elecciones más ingeniosas de Buffett fueron sus compras de See's Candy y Gillette. Ambas eran tan aparentemente ordinarias que desmentían sus cuotas de mercado y su capacidad de generar beneficios con los que la mayoría de las empresas sólo sueñan.
See's Candies: El modelo de negocio perfecto
En 1972, Buffett compró See's Candies a la familia See por 25 millones de dólares. See's existe desde 1921, y sus tiendas, diseñadas como si pertenecieran a la calle principal de un pueblo americano tradicional, se pueden encontrar en todo el oeste de Estados Unidos, así como en muchos aeropuertos.
Su selección no es ni moderna ni llamativa; la empresa ofrece el tipo de producto que, aunque no esté de moda, tampoco pasa de moda. Durante las décadas siguientes, Buffett invirtió otros 32 millones de dólares en el negocio. Desde su adquisición, la aparentemente sencilla golosina y el fabricante minorista han devuelto 1 dólar.35.000 millones a sus propietarios.
Lo que atrajo a Buffett a esta inversión? En primer lugar, era un negocio muy rentable con unos fundamentos extraordinariamente atractivos. Sus beneficios antes de impuestos eran el 60% de su capital invertido. Al ser un negocio de efectivo, las cuentas por cobrar no eran un problema.
En cuanto al flujo de caja, la rápida rotación de los productos combinada con un corto ciclo de distribución minimizaba los inventarios. Las estrategias operativas, como el aumento de los precios antes del día de San Valentín, proporcionaron ingresos adicionales que fueron directamente a la cuenta de resultados.
Así, esta empresa era un modelo de negocio perfecto. Además de financiar su crecimiento a lo largo de los años, See’s ha demostrado ser una valiosa vaca lechera cuyos beneficios ofrecen a Berkshire Hathaway otra fuente interna de ingresos con la que realizar otras adquisiciones.
Gillette: Otra gran historia de éxito
Gillette es otro ejemplo de la estrategia de inversión de Buffett. En 1989, Gillette era una empresa con productos básicos tan arraigados en el mercado que prácticamente todos los hogares de Estados Unidos los utilizaban. Las maquinillas de afeitar de Gillette, y más significativamente las hojas de afeitar que se adaptan a ellas, proporcionaron en su día la mayor parte de los beneficios de la empresa y mantuvieron una enorme cuota de mercado como una de las principales marcas en los Estados Unidos.S.
Los bolígrafos, lápices y gomas de borrar Paper Mate de la empresa, igualmente carentes de glamour, se vendían en todos los lugares imaginables, desde papelerías hasta supermercados y quioscos de prensa. El champú White Rain, los antitranspirantes Right Guard y Dry Idea, y la crema de afeitar Gillette Foamy eran marcas potentes.
En los años 80, la industria de las maquinillas de afeitar se vio sacudida por el hecho de que las maquinillas de afeitar desechables arrebataron inicialmente una parte importante de las ventas a Gillette. En 1988, Coniston Partners intentó una adquisición hostil de la empresa Gillette. Gillette ganó esa batalla y, en 1989, la empresa redefinió el sector con la introducción de la maquinilla de afeitar con sensor, un producto que apelaba al deseo de los hombres de contar con un producto de alta calidad y tecnología y que revitalizó las ventas y los beneficios de la empresa.
Ese mismo año, Buffett intervino con una compra de acciones preferentes por valor de 600 millones de dólares, lo que convirtió a Berkshire Hathaway en propietaria del 11% de la empresa de bienes de consumo, de un puesto en el consejo de administración y de una buena suma de 52 dólares.5 millones de dividendos anuales. A lo largo de los años 90, el precio de las acciones de Gillette's dio a Berkshire Hathaway un importante beneficio en papel. En menos de 24 meses, la inversión de 600 millones de dólares valía 850 millones de dólares.
La paciencia se paga
El modus operandi de Buffett es ser paciente, por lo que no liquidó su participación y obtuvo un beneficio inmediato. Por el contrario, siguió demostrando su confianza en la gestión de Gillette, incluso cuando la empresa invirtió millones de dólares en investigación y desarrollo y adquirió Duracell, otra marca clásica estadounidense.
En 2005, la adquisición de Gillette por Procter & Gamble (PG) valoró las acciones de Berkshire Hathaway en más de 5.000 millones de dólares y convirtió a Berkshire Hathaway en el mayor accionista del principal fabricante de productos de consumo del mundo.
Desde P&G se ajusta a los parámetros de Buffett como empresa que posee muchas de las marcas favoritas de Estados Unidos, aseguró a Wall Street que no sólo mantendría las acciones sino que aumentaría su posición en la empresa.
Aunque See's y Gillette son, a primera vista, empresas muy diferentes, Buffett reconoció que ambas poseían la fórmula más valiosa que puede conseguir una empresa: productos rentables e intemporales de marca.
Los caramelos en caja han sido un elemento básico de la sociedad estadounidense durante generaciones, y See’s es un producto tan apreciado que la empresa experimentó un crecimiento incluso durante los años de la Gran Depresión. Los productos de afeitado de Gillette responden a una necesidad que nunca desaparecerá, y sus productos se encuentran en los hogares de toda América y del mundo.
Desde el punto de vista financiero, ambos negocios reflejan estrategias que han demostrado ser exitosas. El coste de producción de los caramelos en caja ha sido a menudo, como el de los perfumes, menos costoso que el envasado y la comercialización del producto.
Esto se traduce en un beneficio extraordinario. Y el negocio de las cuchillas de afeitar en el que Gillette fue pionera y que aún domina es el ejemplo original del modelo de negocio de regalar un producto más grande y que se compra con poca frecuencia (la maquinilla de afeitar) para vender un producto más pequeño y que se compra repetidamente (las cuchillas desechables) a los clientes durante el resto de sus vidas. Esto se conoce como el modelo de la navaja de afeitar.
El resultado final
El primer paso para replicar la estrategia de inversión de Buffett es localizar empresas maravillosas, como dice Buffett, con valor a largo plazo y acciones a precio justo. El siguiente paso es alejarse de los márgenes e invertir.
See’s era rentable antes de que Buffett la comprara, al igual que Gillette ya era conocida en Wall Street como una inversión deseable. La voluntad de Buffett de invertir en efectivo y mantener estos valores a largo plazo es lo que le diferencia de los que sólo miran y esperan.
Buffett ha descrito su estrategia como el "enfoque de Rip Van Winkle" por el personaje principal del famoso cuento del autor estadounidense Washington Irving que se queda dormido y se despierta 20 años después. La sincronización perfecta es difícil, si no imposible, pero Buffett explica que "simplemente intentamos ser temerosos cuando los demás son codiciosos y ser codiciosos sólo cuando los demás son temerosos."
Fuentes del artículo
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