Los gobiernos y los bancos centrales suelen tener como objetivo una tasa de inflación anual del 2-3% para mantener la estabilidad económica y el crecimiento. Si la inflación se „sobrecalienta” y los precios suben demasiado rápido, se emplean instrumentos de política monetaria y fiscal restrictivos o „duros. Si los precios comienzan a caer de forma generalizada, como es el caso de la deflación, se utilizan herramientas de política monetaria y fiscal „laxas” o expansivas. Sin embargo, este tipo de herramientas son potencialmente más difíciles de emplear debido a las limitaciones técnicas y del mundo real.
Puntos clave
- La deflación se produce cuando los niveles de precios de una economía disminuyen, y la gente prefiere acumular dinero en efectivo en lugar de gastarlo en bienes que serán más baratos en el futuro.
- Como consecuencia, la deflación puede provocar la paralización de una economía, por lo que los bancos centrales y los gobiernos intentan combatir la inflación cuando se produce.
- A continuación, se examinan algunas herramientas de política monetaria y fiscal que pueden utilizarse para luchar contra la deflación y evitar que los precios – y la actividad económica – caigan en picado.
Deflación
La deflación es un problema económico grave que puede agravar una crisis y convertir una recesión en una depresión total. Cuando los precios bajan y se prevé que bajen en el futuro, las empresas y los particulares optan por retener el dinero en lugar de gastarlo o invertirlo. Esto conduce a una caída de la demanda, que a su vez obliga a las empresas a reducir la producción y vender los inventarios a precios aún más bajos.
Las empresas despiden trabajadores y los desempleados tienen más dificultades para encontrar trabajo. A la larga, se producen impagos de deudas, lo que provoca quiebras y escasez de crédito y liquidez, lo que se conoce como espiral deflacionista. Este escenario es aterrador, y los responsables políticos harán lo que sea necesario para evitar caer en ese agujero económico. Estas son algunas de las formas en que los gobiernos combaten la deflación.
Herramientas de política monetaria
Reducción de los límites de las reservas bancarias
En un sistema bancario de reserva fraccionaria, como el de Estados Unidos, los bancos utilizan los depósitos para crear nuevos préstamos.S. y otras naciones desarrolladas, los bancos utilizan los depósitos para crear nuevos préstamos. Por normativa, sólo se les permite hacerlo hasta el límite de las reservas. Ese límite se ha fijado normalmente en torno al 5-10% en los Estados Unidos.S., lo que significa que por cada 100 dólares depositados en un banco, éste puede prestar 90 dólares y mantener 10 como reservas. De esos nuevos 90 dólares, 81 se pueden convertir en nuevos préstamos y 9 se mantienen como reservas, y así sucesivamente, hasta que el depósito original crea 1.000 dólares de nuevo dinero de crédito: 100 dólares / 0.10 multiplicador. Si se relaja el límite de reservas al 5%, se generaría el doble de crédito, incentivando nuevos préstamos para la inversión y el consumo.
A partir del 26 de marzo de 2020, la Reserva Federal redujo los requisitos de reserva de la mayoría de los bancos comerciales al 0% y eliminó los requisitos de reserva para todas las instituciones de depósito. El objetivo de esta decisión era pasar a un régimen de reservas amplias. Esto elimina la necesidad de que miles de instituciones de depósito mantengan saldos en cuentas en los Bancos de Reserva para satisfacer los requisitos de reserva, liberando así la liquidez en el sistema bancario para apoyar los préstamos a los hogares y las empresas.
Operaciones de mercado abierto (OMO)
Los bancos centrales compran valores del tesoro en el mercado abierto y, a cambio, emiten dinero de nueva creación para el vendedor. Esto aumenta la oferta de dinero y anima a la gente a gastar esos dólares. La teoría cuantitativa del dinero afirma que, como cualquier otro bien, el precio del dinero viene determinado por su oferta y su demanda. Si se aumenta la oferta de dinero, éste debería ser menos caro: cada dólar compraría menos cosas y, por tanto, los precios subirían en lugar de bajar.
Bajar el tipo de interés objetivo
Los bancos centrales pueden reducir el tipo de interés objetivo de los fondos a corto plazo que se prestan al sector financiero y entre ellos. Si este tipo es alto, al sector financiero le costará más pedir prestados los fondos necesarios para cumplir con las operaciones y obligaciones cotidianas. Los tipos de interés a corto plazo también influyen en los tipos a largo plazo, por lo que si se eleva el tipo objetivo, el dinero a largo plazo, como los préstamos hipotecarios, también se encarece. Bajar los tipos hace que sea más barato pedir dinero prestado y fomenta nuevas inversiones utilizando dinero prestado. También anima a los particulares a comprar una vivienda al reducir los costes mensuales.
Flexibilización cuantitativa
Cuando los tipos de interés nominales se reducen hasta cero, los bancos centrales deben recurrir a herramientas monetarias no convencionales. La flexibilización cuantitativa (QE) es cuando se compran valores privados en el mercado abierto, más allá de los bonos del tesoro. Esto no sólo inyecta más dinero en el sistema financiero, sino que también hace subir el precio de los activos financieros, impidiendo que sigan bajando.
Tipos de interés negativos
Otra herramienta no convencional es fijar un tipo de interés nominal negativo. Una política de tipos de interés negativos (NIRP) significa efectivamente que los depositantes deben pagar, en lugar de recibir, intereses por los depósitos. Si resulta costoso retener el dinero, se debería fomentar el gasto de ese dinero en consumo, o la inversión en activos o proyectos que obtengan una rentabilidad positiva.
Herramientas de política fiscal
Aumentar el gasto público
Los economistas keynesianos abogan por utilizar la política fiscal para estimular la demanda agregada y sacar a la economía de un periodo deflacionario. Si los particulares y las empresas dejan de gastar, no hay incentivos para que las empresas produzcan y empleen a personas. El gobierno puede intervenir como gastador de último recurso con la esperanza de mantener la producción y el empleo. El gobierno puede incluso pedir dinero prestado para gastar incurriendo en un déficit fiscal. Las empresas y sus empleados utilizarán ese dinero del gobierno para gastar e invertir hasta que los precios empiecen a subir de nuevo con la demanda.
Recorte de los tipos impositivos
Si los gobiernos reducen los impuestos, más ingresos quedarán en los bolsillos de las empresas y sus empleados, que sentirán un efecto riqueza y gastarán el dinero que antes se destinaba a los impuestos. Uno de los riesgos de bajar los impuestos durante un periodo de recesión es que la recaudación fiscal general disminuya, lo que puede obligar al gobierno a reducir el gasto e incluso a dejar de prestar servicios básicos. Ha habido pruebas contradictorias sobre si los recortes fiscales generales y específicos estimulan realmente la economía real.
El resultado final
Aunque luchar contra la deflación es un poco más difícil que contener la inflación, los gobiernos y los bancos centrales tienen una serie de herramientas que pueden utilizar para estimular la demanda y el crecimiento económico. El riesgo de una espiral deflacionaria puede provocar una cascada de resultados negativos que perjudiquen a todos. Utilizando herramientas fiscales y monetarias expansivas, incluyendo algunos métodos no convencionales, se puede revertir la caída de los precios y restaurar la demanda agregada.
Fuentes del artículo
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