La deuda se presenta en muchas formas diferentes, desde tarjetas de crédito hasta préstamos e hipotecas. Es una parte muy importante del mundo de los negocios y la utilizan tanto particulares como empresas. La gente puede utilizar la deuda para comprar casas y coches, o para hacer compras cotidianas sin tener que pagarlas de inmediato. Del mismo modo, las empresas pueden pedir dinero prestado a los prestamistas para financiar sus negocios, llevar a cabo la tan necesaria investigación y desarrollo (R&D), o incluso para sus planes de expansión. Esto incluye la realización de adquisiciones. Se denominan compras apalancadas (LBO). Siga leyendo para saber más sobre las LBO y las compras más famosas de la historia empresarial.
Puntos clave
- La compra apalancada se refiere al uso de dinero prestado para financiar la adquisición de otra empresa.
- El objetivo de una LBO es permitir a las empresas realizar grandes adquisiciones sin comprometer una gran inversión de capital.
- Las tres mayores compras apalancadas de la historia son las de Energy Future Holdings, Hilton Hotel y Clear Channel.
Qué es una compra apalancada?
El término compra apalancada se refiere al uso de dinero prestado para financiar la adquisición de otra empresa. En pocas palabras, se dice que una empresa que se endeuda más para financiar el coste de adquisición de otra empresa se somete a una compra apalancada. Las compras apalancadas utilizan los activos de la empresa objetivo como garantía, así como los de la empresa adquirente, para garantizar el crédito necesario para comprar la empresa.
Las adquisiciones a largo plazo también se conocen como adquisiciones hostiles porque la dirección de la empresa objetivo puede no querer que se lleve a cabo la operación. Las compras apalancadas tienden a producirse cuando los tipos de interés son bajos, lo que reduce el coste de los préstamos, y cuando un sector o una empresa concretos tienen un rendimiento inferior y están infravalorados.
La mayoría de las adquisiciones de deuda tienen lugar cuando los tipos de interés son bajos, lo que reduce el coste de los préstamos.
El objetivo de las compras apalancadas es realizar una gran adquisición sin comprometer una gran inversión de capital. El resultado deseado de la combinación de las dos empresas es la creación de una entidad más fuerte y rentable que maximice mejor el valor para los accionistas. Las compras apalancadas pueden realizarse para ayudar a una empresa pública a pasar a ser privada, para vender un segmento de un negocio o para transferir una propiedad privada de una entidad a otra.
1. Energy Future Holdings
En una época de las llamadas megacompras entre 2005 y 2007, la mayor de todas fue la adquisición por 48.000 millones de dólares de la mayor compañía eléctrica de Texas, entonces conocida como TXU, por parte de un consorcio liderado por Kohlberg Kravis Roberts & Co., Texas Pacific Group (TPG Capital), y Goldman Sachs.
La operación se basó en la creencia de que el aumento de la demanda de energía ampliaría la oferta y haría subir los precios de la electricidad. Poco después de que se cerrara el acuerdo, el aumento de la perforación horizontal, o fracking, llevó a la U.S. La revolución del gas de esquisto y la caída de los precios de la energía.
La empresa recién fundada, Energy Future Holdings, se acogió al capítulo 11 de la ley de quiebras en 2014, calificándose como una de las 10 mayores quiebras no financieras de la historia. El inversor más famoso de Estados Unidos, Warren Buffett, llegó a estar convencido de que la operación no podía fallar y acabó perdiendo casi 900 millones de dólares.
2. Hotel Hilton
En el punto álgido de la burbuja inmobiliaria, en 2007, el Grupo Blackstone compró Hilton en una compra apalancada de 26.000 millones de dólares. Cuando la economía entró en crisis poco después de que se cerrara el acuerdo, parecía que no podía haber elegido un momento peor, especialmente cuando algunos de sus socios -Bear Stearns y Lehman Brothers- se desmoronaron.
Las cosas cambiaron drásticamente cuando la empresa salió a bolsa en 2013, lo que transformó el acuerdo de Hilton en la operación de capital privado más rentable de la historia. Los inversores que capearon el temporal se hicieron legendarios, ganando 12.000 millones de dólares en la que muchos analistas consideran la compra mejor apalancada de todos los tiempos.
En 2018, Blackstone vendió su participación en la cadena hotelera. La empresa de capital privado se deshizo de 15.8 millones de acciones. Hilton estimó que la venta generaría 1.32.000 millones.
3. Clear Channel
El mayor propietario de emisoras de radio del país fue adquirido en 2006 por Bain Capital y Thomas H. Lee Partners por 27.000 millones de dólares. Esta cifra incluía un reembolso de deuda de 8 millones de dólares. En una operación que se complicó, las empresas de capital riesgo implicadas acudieron a los tribunales para obligar a los bancos a completar la mayor compra de la industria de los medios de comunicación y el entretenimiento.
En 2014, la empresa cambió su nombre a iHeartMedia, Inc. en un esfuerzo por reflejar su estrategia en evolución a medida que más oyentes se conectan a Internet y escuchan música a través de la aplicación iHeartRadio.
4. Kinder Morgan
La empresa de oleoductos y gasoductos Kinder Morgan, con sede en Houston, aceptó una oferta de compra de un grupo de inversores dirigido por su presidente y cofundador, Richard Kinder. En una historia llena de giros, los accionistas demandaron, creyendo que Kinder mantuvo el acuerdo en secreto ante su propio consejo. La operación fue muy criticada por la abundancia de conflictos de intereses.
Habiendo asesorado previamente a la empresa, Goldman Sachs pasó a formar parte del grupo inversor que ayudó a Richard Kinder a completar el acuerdo de compra de su propia empresa. La empresa salió a bolsa en 2011 en la mayor oferta pública inicial (OPI) estadounidense respaldada por capital privado de la historia.
5. RJR Nabisco, Inc.
Décadas después, la operación de RJR Nabisco de 1989 sigue siendo la compra privada apalancada más emblemática y famosa de todos los tiempos. Al cerrar la operación, valorada en 31.000 millones de dólares, o 55.000 millones ajustados a la inflación, Kohlberg, Kravis, Roberts & Co. se le atribuye el mérito de engendrar el boom de las compras apalancadas que siguieron.
La operación fue tan innovadora que sirvió de inspiración para un libro y una exitosa película, ambos titulados „Barbarians at the Gate”." Alerta de spoiler: RJR Nabisco acabó disuelta y KKR juró no volver a poner tanto en una inversión.
6. Freescale Semiconductor, Inc.
Un rostro familiar en muchas de las mayores compras apalancadas de la historia, el Grupo Blackstone formó parte de un consorcio de inversores que formaron parte de la compra de Freescale Semiconductor en 2006 por 18.000 millones de dólares. La adquisición de la antigua propiedad de Motorola es famosa por ser la mayor compra apalancada de una empresa tecnológica de la historia.
La empresa estuvo a punto de no sobrevivir tras subestimar gravemente sus deudas, pero resurgió de sus cenizas con una OPV en 2011.
7. PetSmart, Inc.
En una época en la que las compras apalancadas son mucho menos comunes, la adquisición de PetSmart por 9.000 millones de dólares en 2014 destaca por ser una de las mayores compras apalancadas desde 2007.
Un grupo liderado por la firma de compras británica BC Partners se encontraba entre varios grupos de inversión interesados en mejorar las ventas de la compañía, que iban a la baja. Muchos consideraron que PetSmart podría mejorar fácilmente su cuota de mercado dedicando más recursos a sus plataformas online que habían sido ampliamente ignoradas.
8. Georgia-Pacific LLC
Famosa por fabricar vasos Dixie y toallas de papel Brawny, Georgia-Pacific fue adquirida por Koch Industries en 2005 en un acuerdo por valor de 21.000 millones de dólares. David Koch y su hermano Charles son famosos por ser dos de las personas más ricas de Estados Unidos y por sus cuantiosas aportaciones a causas conservadoras.
Juntos, dirigieron el conglomerado controlado por la familia con una amplia gama de negocios en todo, desde energía, productos básicos, pulpa y papel, productos químicos, ganadería, valores y finanzas. Este acuerdo es famoso por ayudar a las industrias Koch a convertirse en la mayor empresa privada del país. David Koch se retiró de la empresa en junio de 2018 por su mal estado de salud. Murió en agosto de 2019.
9. Harrah’s Entertainment
Dicen que la casa nunca pierde, pero la adquisición en 2006 de Harrah’s, la empresa de casinos más grande del mundo, es famosa por desafiar esa tendencia. Poco después de que se produjera la compra apalancada de 31.000 millones de dólares, el mercado inmobiliario se desplomó y el sector turístico se desplomó.
Tras cambiar su nombre a Caesars Entertainment, la empresa retiró su solicitud de salida a bolsa en 2010 y perdió 831 millones de dólares ese año. En 2015, el legendario imperio del juego se declaró en bancarrota según el capítulo 11.
10. First Data Corporation
En 2007, la empresa de compras Kohlberg Kravis Roberts & Co. adquirió el gigante del procesamiento de tarjetas de crédito First Data por 29.000 millones de dólares. La operación parecía un desastre poco después de completarse debido a la crisis financiera, pero First Data aguantó y es una de las únicas adquisiciones de KKR que sobreviven antes de la crisis.
En 2015, First Data inició una remontada con la venta de apps y servicios de big data a pequeñas empresas que le llevó a su salida oficial a bolsa. La historia de First Data es una de las pocas historias de éxito del boom de las compras apalancadas.
Fuentes del artículo
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