Los inversores, sobre todo los particulares, compran, venden y negocian acciones con una cierta sensación de seguridad. Si una corporación engaña a sus inversores, hay una vía para buscar recompensa.
No siempre se ha podido perseguir alguna justicia. La mayor parte de la historia de la inversión está plagada de engaños, insensateces y suficiente exuberancia irracional como para disuadir incluso al partidario más incondicional de Adam Smith. A continuación, nuestro análisis de esta historia.
Las leyes del cielo azul provocan tormentas repentinas
A lo largo de la mayor parte de su historia, la práctica de la inversión se ha mantenido entre los ricos, que podían permitirse comprar en sociedades anónimas y adquirir deuda en forma de bonos bancarios. Se creía que estas personas podían manejar el riesgo debido a su ya considerable base de riqueza, ya sea por sus posesiones de tierras, su industria o sus patentes. El nivel de fraude en las primeras finanzas fue suficiente para ahuyentar a la mayoría de los inversores ocasionales.
A medida que crecía la importancia del mercado de valores, se convertía en una parte cada vez mayor de la economía general de los Estados Unidos, por lo que se convirtió en una mayor preocupación para el gobierno. La inversión se estaba convirtiendo rápidamente en el deporte nacional, ya que todas las clases de personas comenzaron a disfrutar de mayores ingresos disponibles y a encontrar nuevos lugares donde colocar su dinero. En teoría, estos nuevos inversores estaban protegidos por las leyes Blue Sky (promulgadas por primera vez en Kansas en 1911).
Estas leyes estatales pretendían proteger a los inversores de los valores sin valor emitidos por empresas sin escrúpulos y bombeados por promotores. Son leyes básicas de divulgación que obligan a una empresa a presentar un folleto en el que los promotores (i.e., los vendedores/emisores) declaran el interés que obtienen y por qué. A continuación, se deja al inversor la decisión de comprar o no. Aunque esta divulgación fue útil para los inversores, no había leyes que impidieran a los emisores vender un valor con condiciones injustas siempre que informaran a los posibles inversores sobre ello.
Las Leyes de Cielo Azul eran débiles tanto en términos como en su aplicación. Las empresas que querían evitar la divulgación completa por una u otra razón ofrecían acciones por correo a los inversores de fuera del estado. Ni siquiera la validez de las divulgaciones dentro del estado fue comprobada a fondo por los reguladores estatales. En la década de 1920, la economía estaba „rugiendo” y la gente estaba desesperada por conseguir cualquier cosa relacionada con el mercado de valores. Muchos inversores utilizaban una nueva herramienta, el margen, para multiplicar sus beneficios.
El martes negro
Con tantos inversores desinformados entrando en el mercado, la situación era propicia para la manipulación de alto nivel. Los agentes de bolsa, los creadores de mercado, los propietarios e incluso los banqueros empezaron a negociar acciones entre ellos para hacer que los precios subieran más y más antes de descargar las acciones en el voraz público. El público estadounidense se mostró asombrosamente resistente en su afán optimista, pero la captura de demasiadas de estas granadas bursátiles acabó por desbaratar el mercado y, en Oct. El 29 de diciembre de 1929, la Gran Depresión hizo su temido debut con el Martes Negro.
Tras la Gran Depresión
Si el Martes Negro sólo hubiera afectado al mercado de valores y a los inversores individuales, la Gran Depresión podría haber sido sólo la „Depresión Leve.”La razón por la que el Martes Negro tuvo el impacto que tuvo fue porque los bancos habían estado jugando en el mercado con los depósitos de sus clientes. Además, como Estados Unidos estaba a punto de convertirse en el mayor acreedor internacional del mundo, las pérdidas hicieron estragos en las finanzas nacionales y mundiales. La Reserva Federal se mantuvo al margen y se negó a bajar los tipos de interés que estaban llevando a la quiebra a un operador de márgenes tras otro -institucional e individual-, dejando al gobierno que intentara detener la hemorragia mediante programas sociales y reformas.
Las acciones de la Reserva Federal disgustaron a la U.S. El gobierno, sobre todo porque la burbuja bursátil fue alentada por los aumentos que la Fed hizo en la oferta de dinero que condujeron a la caída. A medida que se asentaban las consecuencias de la crisis, el gobierno decidió que si iba a ser responsable de los problemas del mercado de valores, sería mejor que tuviera más influencia en la forma en que se hacían las cosas.
Glass-Steagall y la Ley de Valores y Bolsa
En 1933 se aprobaron dos importantes leyes en el Congreso. La Ley Glass-Steagall se estableció para evitar que los bancos se atascaran en el mercado de valores y que se ahorcaran en caso de caída. La Ley de Valores pretendía crear una versión más fuerte de las leyes estatales de cielo azul a nivel federal. Con la economía en ruinas y la gente pidiendo sangre, el gobierno reforzó la ley original al año siguiente con la Ley de Intercambio de Valores de 1934.
La SEC
La Securities Exchange Act se firmó el 6 de junio de 1934 y creó la Securities and Exchange Commission (SEC). Fue el entonces presidente Franklin D. La respuesta de Roosevelt al problema original de las Leyes del Cielo Azul, que consideraba una falta de aplicación. El crack había destrozado la confianza de los inversores, y se aprobaron varias leyes más para reconstruirla. Entre ellas, la Public Utility Holding Company Act (1935), la Trust Indenture Act (1939), la Investment Advisers Act (1940) y la Investment Company Act (1940). La aplicación de todas estas leyes se dejó en manos de la SEC.
Para la primera presidencia de la SEC, Roosevelt apoyó a Joseph Kennedy. Los poderes que las distintas leyes otorgaban a la SEC eran considerables. La SEC utilizó estos poderes para cambiar el funcionamiento de Wall Street. En primer lugar, la SEC exigió una mayor divulgación y estableció estrictos calendarios de información. Todas las empresas que ofrecían valores al público tenían que registrarse y presentar regularmente informes a la SEC. La SEC también abrió el camino para presentar cargos civiles contra empresas y personas culpables de fraude y otras violaciones de la seguridad. Ambas innovaciones fueron bien recibidas por los inversores que volvían con dudas al mercado tras la Segunda Guerra Mundial, el principal motor que reactivó la economía.
El retorno de los inversores
Un mejor acceso a las finanzas y una forma de contraatacar el fraude se convirtieron en parte de un cambio más controvertido que limitaba las inversiones de alto riesgo y alto rendimiento a los inversores que pudieran demostrar a la SEC que podían soportar una gran pérdida. La SEC establece las normas para los inversores acreditados, lo que a veces se considera un juicio de valor por parte de la SEC y, tal vez, un cambio de „proteger a los inversores de las inversiones inseguras” a „proteger a los inversores de sí mismos”.”
De aquí en adelante
El Congreso sigue intentando hacer del mercado un lugar más seguro para los inversores particulares dando poderes a la SEC, y ésta sigue aprendiendo y adaptándose a los escándalos y crisis que se producen a pesar de sus mejores esfuerzos. Un ejemplo de ello es la Ley Sarbanes-Oxley (2002). Después de que Enron, WorldCom y Tyco International utilizaran una contabilidad resbaladiza que provocó un daño generalizado en las carteras de los inversores, la SEC recibió la responsabilidad de evitar que se repitiera en el futuro.
Por supuesto, el ejemplo más reciente es la controvertida Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor. La ley -desencadenada por la Gran Recesión- tiene 848 páginas, y los opositores argumentan que toda la regulación causará ineficiencia y desalentará las inversiones.
Aunque la SEC ha sido un escudo muy importante para proteger a los inversores, se teme que tanto su poder como su afán por endurecer la normativa acaben perjudicando al mercado. El mayor reto para la SEC, tanto ahora como en el futuro, es encontrar el equilibrio entre proteger a los inversores de las malas inversiones asegurándose de que tienen información precisa y bloquear directamente a los inversores de invertir en áreas que la SEC considera malas.
Preguntas frecuentes de la SEC
Por qué se creó la SEC?
Tras el desplome del mercado de valores en octubre de 1929, el Congreso se reunió para buscar e identificar un medio de restablecer la confianza del público en el mercado de valores de Estados Unidos.S. mercados. Basándose en sus investigaciones, el Congreso aprobó la Ley de Valores de 1933, seguida de la Ley de Intercambio de Valores de 1934, la última de las cuales estableció la SEC.
Quiénes fueron los fundadores de la SEC?
Bajo el mandato del presidente Franklin D. Roosevelt, fueron los cinco comisionados originales de la SEC:
- Joseph P. Kennedy (Presidente)
- George C. Mathews
- James M. Landis
- Robert E. Healy
- Ferdinand Pecora
Quién manda en la SEC?
Gary Gensler es el actual presidente de la SEC, nombrado por el presidente Joe Biden el pasado mes de febrero. 3, 2021, y juró su cargo el 17 de abril de 2021. Antes de incorporarse a la SEC, Gensler fue profesor de la Sloan School of Management del Instituto Tecnológico de Massachusetts, codirector del Fintech@CSAIL del MIT y asesor principal de la Iniciativa de Moneda Digital del MIT Media Lab; presidente de la Comisión de Protección del Consumidor Financiero de Maryland; presidente del Consejo de Administración de la U.S. Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas; asesor principal de la U.S. Sen. Paul Sarbanes en la Ley Sarbanes-Oxley (2002); subsecretario de la U.S. Tesorero de Finanzas Domésticas; y subsecretario del Tesoro.
Fuentes del artículo
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