La manipulación de los estados financieros es un tipo de fraude contable que sigue siendo un problema constante en las empresas estadounidenses. Aunque la Comisión del Mercado de Valores (SEC) ha tomado muchas medidas para mitigar este tipo de delitos empresariales, la estructura de los incentivos de la dirección, la enorme libertad que ofrecen los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) y el siempre presente conflicto de intereses entre el auditor independiente y el cliente empresarial siguen proporcionando el entorno perfecto para este tipo de actividades.
Debido a estos factores, los inversores que compran acciones o bonos individuales deben conocer los problemas, las señales de advertencia y las herramientas que tienen a su disposición para mitigar las implicaciones adversas de estos problemas.
Puntos clave
- La manipulación de los estados financieros para cometer fraude contra los inversores o eludir la normativa es un problema real y continuo, que cuesta miles de millones de dólares cada año.
- Los gestores también pueden „maquillar los libros” para poder optar a determinadas compensaciones de los ejecutivos que dependen del cumplimiento de ciertos parámetros de rendimiento financiero.
- Como las normas de contabilidad generalmente aceptadas pueden ser flexibles y estar abiertas a la interpretación de la dirección de la empresa, puede ser difícil detectar la manipulación de las cifras.
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Cómo se manipulan los estados financieros
Razones de la manipulación de los estados financieros
Hay tres razones principales por las que la dirección manipula los estados financieros. En primer lugar, en muchos casos, la remuneración de los ejecutivos de las empresas está directamente vinculada a los resultados financieros de la empresa. Como resultado, tienen un incentivo directo para pintar una imagen de color de rosa de la situación financiera de la empresa con el fin de cumplir con las expectativas de rendimiento establecidas y reforzar su compensación personal.
En segundo lugar, es algo relativamente fácil de hacer. El Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB), que establece las normas GAAP, ofrece un amplio margen de maniobra e interpretación de las disposiciones y métodos contables. Para bien o para mal, estas normas GAAP ofrecen una gran flexibilidad, lo que permite a la dirección de la empresa pintar una imagen particular de la situación financiera de la compañía.
En tercer lugar, es poco probable que la manipulación financiera sea detectada por los inversores debido a la relación entre el auditor independiente y el cliente corporativo. En la U.S., las Cuatro Grandes empresas de contabilidad y una serie de empresas regionales más pequeñas dominan el entorno de la auditoría empresarial. Aunque estas entidades se presentan como auditores independientes, las empresas tienen un conflicto de intereses directo porque son compensadas, a menudo de forma significativa, por las mismas empresas que auditan. Como resultado, los auditores podrían verse tentados a torcer las normas contables para retratar la situación financiera de la empresa de manera que el cliente esté contento y mantenga su negocio.
Cómo se manipulan los estados financieros
Hay dos enfoques generales para manipular los estados financieros. Lo primero es exagerar los beneficios del periodo actual en la cuenta de resultados inflando artificialmente los ingresos y las ganancias, o desinflando los gastos del periodo actual. Este enfoque hace que la situación financiera de la empresa parezca mejor de lo que es en realidad para cumplir las expectativas establecidas.
El segundo enfoque requiere exactamente la táctica opuesta, que consiste en minimizar los beneficios del período actual en la cuenta de resultados deflactando los ingresos o inflando los gastos del período actual. Puede parecer contradictorio hacer que la situación financiera de una empresa parezca peor de lo que realmente es, pero hay muchas razones para hacerlo: para disuadir a posibles compradores; para sacar todas las malas noticias „del camino” de modo que la empresa parezca más fuerte en el futuro; para volcar las cifras sombrías en un período en el que los malos resultados pueden atribuirse al entorno macroeconómico actual; o para posponer la buena información financiera a un período futuro en el que es más probable que se reconozca.
Formas específicas de manipular los estados financieros
En lo que respecta a la manipulación, hay una gran cantidad de técnicas contables a disposición de una empresa. Trucos financieros (2018) de Howard Schilit expone siete formas principales en las que la dirección de las empresas manipula los estados financieros de una compañía.
Aunque la mayoría de estas técnicas se refieren a la manipulación de la cuenta de resultados, también hay muchas técnicas disponibles para manipular el balance, así como el estado de flujos de efectivo. Además, incluso la semántica de la sección de discusión y análisis de la gestión de los estados financieros puede ser manipulada suavizando el lenguaje de acción utilizado por los ejecutivos de las empresas de „será” a „podría”, „probablemente” a „posiblemente” y „por lo tanto” a „tal vez”.” En conjunto, los inversores deben comprender estas cuestiones y matices y mantenerse en guardia al evaluar la situación financiera de una empresa.
Manipulación financiera a través de una fusión o adquisición de empresas
Otra forma de manipulación financiera puede ocurrir durante el proceso de fusión o adquisición. Un enfoque clásico se produce cuando la dirección trata de azuzar el apoyo a una fusión o adquisición basándose principalmente en la mejora de los beneficios estimados por acción de las empresas combinadas. Veamos el siguiente cuadro para entender cómo se produce este tipo de manipulación.
| Propuesta de adquisición de una empresa | Empresa adquirente | Empresa objetivo | Finanzas combinadas |
| Precio de las acciones ordinarias | $100.00 | $40.00 | – |
| Acciones en circulación | 100,000 | 50,000 | 120,000 |
| Valor contable del patrimonio neto | $10,000,000 | $2,000,000 | $12,000,000 |
| Beneficios de la empresa | $500,000 | $200,000 | $700,000 |
| Beneficios por acción | $5.00 | $4.00 | $5.83 |
Basándose en los datos de la tabla anterior, la adquisición propuesta de la empresa objetivo parece tener un buen sentido financiero porque los beneficios por acción de la empresa adquirente aumentarán materialmente de 5 dólares por acción a 5 dólares.83 por acción. Tras la adquisición, la empresa adquirente experimentará un aumento de 200.000 dólares en los beneficios de la empresa debido a la adición de los ingresos de la empresa objetivo. Además, dado el alto valor de mercado de las acciones ordinarias de la empresa adquirente y el bajo valor contable de la empresa objetivo, la empresa adquirente sólo tendrá que emitir 20.000 acciones adicionales para realizar la adquisición de 2 millones de dólares. En conjunto, el importante aumento de los beneficios de la empresa y el modesto incremento de 20.000 acciones ordinarias en circulación darán lugar a un importe de beneficios por acción más atractivo.
Lamentablemente, una decisión financiera basada principalmente en este tipo de análisis es inadecuada y engañosa, ya que el impacto financiero futuro de dicha adquisición puede ser positivo, inmaterial o incluso negativo. Los beneficios por acción de la empresa adquirente aumentarán en una cantidad importante sólo por dos razones, y ninguna de ellas tiene implicaciones a largo plazo.
Cómo protegerse de la manipulación de los estados financieros
Hay una serie de factores que pueden afectar a la calidad y precisión de los datos de que dispone un inversor. En consecuencia, los inversores deben tener un conocimiento práctico del análisis de los estados financieros, incluido un gran dominio del uso de los ratios de análisis de solvencia de la liquidez interna, los ratios de análisis de comerciabilidad de la liquidez externa, los ratios de crecimiento y rentabilidad de la empresa, los ratios de riesgo financiero y los ratios de riesgo empresarial. Los inversores también deben saber cómo utilizar el análisis de múltiplos de mercado, incluido el uso de las relaciones precio/beneficios, precio/valor contable, precio/ventas y precio/flujo de caja para calibrar la razonabilidad de los datos financieros.
Desgraciadamente, muy pocos inversores minoristas disponen del tiempo, los conocimientos y los recursos necesarios para llevar a cabo estas actividades y análisis. Si es así, podría ser más fácil para ellos seguir invirtiendo en fondos de inversión de bajo coste, diversificados y gestionados activamente. Estos fondos cuentan con equipos de gestión de inversiones con los conocimientos, la formación y la experiencia necesarios para analizar a fondo el panorama financiero de una empresa antes de tomar una decisión de inversión.
Normativa Sarbanes-Oxley
La U.S. el gobierno ha respondido al fraude financiero con medidas preventivas. A pesar de la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley (SOX) de 2002 -resultado directo de los escándalos de Enron, WorldCom y Tyco-, las irregularidades en los estados financieros siguen siendo demasiado frecuentes. Y un fraude contable complejo como el practicado en Enron suele ser extremadamente difícil de descubrir para el inversor minorista medio. Sin embargo, hay algunas señales de alarma básicas que ayudan. Después de todo, el fraude de Enron no fue descubierto por analistas de Wall Street con un MBA de la Ivy League, sino por periodistas que utilizaron artículos de revistas y archivos públicos en su proceso de diligencia debida. Ser el primero en descubrir una empresa fraudulenta puede ser muy lucrativo desde la perspectiva de un vendedor en corto y puede ser bastante beneficioso para un inversor escéptico que esté sopesando el sentimiento general del mercado.
Las normas y las políticas de aplicación esbozadas en la Ley Sarbanes-Oxley modificaron o complementaron las leyes existentes relativas a la regulación de los valores, incluida la Ley de Intercambio de Valores de 1934 y otras leyes aplicadas por la Comisión de Valores y Bolsa (SEC). La nueva ley establece reformas y adiciones en cuatro áreas principales:
El resultado final
Hay muchos casos de manipulación financiera que se remontan a lo largo de los siglos, y ejemplos modernos como Enron, WorldCom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac y AIG deberían recordar a los inversores las posibles minas terrestres que pueden encontrar. La prevalencia y la magnitud conocidas de los problemas materiales relacionados con la compilación de los estados financieros de las empresas deberían recordar a los inversores que deben ser extremadamente cautelosos en su uso e interpretación.
Los inversores también deben tener en cuenta que los auditores independientes responsables de proporcionar los datos financieros auditados pueden muy bien tener un conflicto de intereses material que esté distorsionando la verdadera imagen financiera de la empresa. Algunos de los casos de prevaricación empresarial mencionados anteriormente se produjeron con el beneplácito de los contables de las empresas, como la ya desaparecida firma Arthur Andersen. Por lo tanto, incluso las declaraciones de aprobación de los auditores deben tomarse con un grano de sal.
Fuentes del artículo
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