La crisis financiera de 2008 y la gran recesión que le siguió aún está fresca en la memoria de muchos inversores. La gente vio cómo sus carteras perdían el 30% o más de su valor, y los trabajadores de más edad vieron cómo sus planes 401(k) y las cuentas individuales de ahorro caían a niveles que amenazaban sus planes de jubilación. En lugar de actuar racionalmente durante los mercados bajistas severos, muchas personas tienden a reaccionar de forma exagerada y a empeorar las cosas. Sin embargo, mientras que mucha gente entró en pánico o se vio obligada a vender activos a precios bajos, un pequeño grupo de inversores pacientes y metódicos vio el colapso de la bolsa como una oportunidad.
Invertir en una crisis es, sin duda, arriesgado, ya que el plazo y el alcance de la recuperación son, en el mejor de los casos, inciertos. Las recesiones de doble caída son una posibilidad real, y tratar de elegir un fondo es en gran medida una cuestión de suerte. Aun así, los inversores que sean capaces de invertir en una crisis sin sucumbir al miedo y la ansiedad irracionales pueden obtener rendimientos superiores durante la recuperación.
Puntos clave
- Una crisis económica o financiera puede hacer que los precios de los activos se tambaleen, junto con la recesión y el alto desempleo.
- Aunque la caída de los precios puede perjudicar sus cuentas de inversión a corto plazo, una crisis también puede impedir oportunidades de compra únicas para hacerse con activos mientras están en oferta.
- La psicología del inversor predice que la gente tiende a reaccionar de forma exagerada, tanto a la baja como a la alta, por lo que mantener la cabeza fría y la debida diligencia puede ayudarle a detectar oportunidades.
Cómo afectan las crisis a los inversores
Los inversores generalmente no se comportan como predice la teoría financiera tradicional, en la que cada individuo se comporta racionalmente para maximizar la utilidad. Por el contrario, la gente suele comportarse de forma irracional y dejar que las emociones se interpongan en el camino, especialmente cuando la economía experimenta cierto caos. El campo emergente de las finanzas conductuales intenta describir cómo se comportan las personas en la realidad frente a cómo predice la teoría financiera que deberían hacerlo.
Las finanzas conductuales demuestran que la gente, en lugar de ser simplemente reacia al riesgo, es más reacia a las pérdidas. Esto significa que la gente siente el dolor emocional de una pérdida mucho más que el placer obtenido de una ganancia de igual tamaño. No sólo eso, sino que la aversión a las pérdidas describe la tendencia de la gente a vender las ganancias demasiado pronto y a retener las pérdidas durante demasiado tiempo; cuando la gente está en números negros, actúa con aversión al riesgo, pero cuando está en números rojos, busca el riesgo.
Por ejemplo, un jugador de blackjack en un casino. Cuando está ganando, puede empezar a jugar de forma más conservadora y apostar cantidades más pequeñas para preservar sus ganancias. Sin embargo, si ese mismo jugador está con el dinero abajo, puede asumir mucho más riesgo doblando o aumentando las apuestas en manos más arriesgadas con el fin de alcanzar el equilibrio. Los inversores se comportan de forma similar. Por desgracia, asumir un riesgo excesivo cuando se experimentan pérdidas tiende a agravar la magnitud de las mismas.
Estos prejuicios emocionales pueden persistir incluso después de la recuperación. En una encuesta realizada por el corredor de bolsa online Capital One Sharebuilder, el 93% de los millennials indicaron que desconfiaban de los mercados y que, en consecuencia, tenían menos confianza a la hora de invertir. Incluso con unos tipos de interés históricamente bajos, más del 40% de la riqueza de esta generación está en forma de efectivo. Debido a la crisis, los jóvenes estadounidenses no están adquiriendo la exposición al mercado de acciones y bonos que ha ayudado a las generaciones mayores a acumular riqueza.
Aprovechar una crisis
Mientras que la mayoría de los inversores entran en pánico cuando los precios de los activos se desploman, los que tienen la cabeza fría son capaces de ver los bajos precios resultantes como una oportunidad de compra. Comprar activos a esas personas inquietas movidas por el miedo es como comprarlos en rebajas. A menudo, el miedo hace que los precios de los activos se sitúen muy por debajo de sus valores fundamentales o intrínsecos, recompensando a los inversores pacientes que permiten que los precios vuelvan a sus niveles esperados. Sacar provecho de la inversión en una crisis requiere disciplina, paciencia y, por supuesto, suficiente riqueza en activos líquidos disponibles para realizar compras oportunistas.
Cuando ocurre una calamidad, los mercados temen lo peor y las acciones son castigadas en consecuencia. Pero, históricamente, cuando el polvo se disipa, vuelve el optimismo y los precios vuelven a su sitio, y los mercados responden de nuevo a las señales fundamentales en lugar de a la percepción de agitación. Un estudio del grupo Ned Davis Research analizó 28 crisis mundiales en los últimos cien años, desde la invasión alemana de Francia en la Segunda Guerra Mundial hasta atentados terroristas como el del 11-S. En todas las ocasiones, los mercados reaccionaron de forma exagerada y cayeron demasiado, para recuperarse poco después. Los inversores que vendieron por miedo se vieron obligados a recomprar sus carteras a precios más altos, mientras que los inversores pacientes fueron recompensados.
Tras el ataque japonés a Pearl Harbor, el S&El índice P 500 cayó más de un 4% y siguió bajando otro 14% en los meses siguientes. Sin embargo, desde entonces y hasta el final de la guerra en 1945, el mercado bursátil obtuvo un rendimiento medio superior al 25% anual. El mismo patrón puede observarse tras otros acontecimientos geopolíticos. Al reconocer el hecho de que los mercados tienden a sobrerreaccionar, un inversor inteligente puede comprar acciones y otros activos a precios de ganga.
Ahora mismo, las acciones están en medio de un mercado alcista de seis años tras la gran recesión. Los que no entraron en pánico vieron cómo el valor de sus carteras no sólo se recuperaba, sino que ampliaba sus ganancias, mientras que los que optaron por vender o se vieron obligados a hacerlo, y esperaron a que el mercado alcista estuviera en pleno apogeo para volver a entrar, todavía se están lamiendo las heridas.
Los mercados de valores no son la única forma de invertir en una crisis. En la gran recesión también se produjo un colapso de los precios de la vivienda al estallar la burbuja del mercado inmobiliario. Las personas que ya no podían pagar sus hipotecas fueron ejecutadas y muchas viviendas quedaron bajo el agua, ya que el importe de la hipoteca que se debía al banco superaba el valor del patrimonio neto de la propiedad. Los compradores de viviendas y quienes invierten en el sector inmobiliario pudieron adquirir valiosos activos reales a precios inferiores a los normales y, en consecuencia, han podido disfrutar de grandes beneficios a medida que el mercado inmobiliario se estabilizaba y recuperaba. Del mismo modo, los llamados inversores buitre también han podido beneficiarse de la adquisición de buenas empresas que han sido maltratadas por la recesión, pero que por lo demás tienen buenos fundamentos.
Apostar por que se produzca una crisis
Otra forma de ganar dinero con una crisis es apostar a que ésta se producirá. La venta en corto de acciones o de futuros de índices bursátiles es una forma de beneficiarse de un mercado bajista. Un vendedor en corto toma prestadas acciones que aún no posee para venderlas y, con suerte, recomprarlas a un precio más bajo. Otra forma de rentabilizar un mercado a la baja es utilizar estrategias de opciones, como la compra de opciones de venta que se revalorizan a medida que el mercado cae, o la venta de opciones de compra que expiran a un precio de cero si expiran fuera del dinero. Se pueden emplear estrategias similares en los mercados de bonos y materias primas.
Sin embargo, muchos inversores tienen restringida la venta en corto o no tienen acceso a los mercados de derivados. Incluso si lo hacen, pueden tener un sesgo emocional o cognitivo contra la venta en corto. Además, los vendedores en corto pueden verse obligados a cubrir sus posiciones con pérdidas si los mercados suben en lugar de bajar y se producen peticiones de margen. Hoy en día, hay ETFs que dan a los longs (poseedores de las acciones del ETF) una exposición corta al mercado. Los denominados ETF inversos pueden tener como objetivo devolver un +1% por cada 1% negativo que obtenga el índice subyacente. Algunos ETF inversos también pueden emplear el apalancamiento, devolviendo un +2% o incluso un +3% por cada pérdida del 1% en el subyacente.
Para aquellos individuos que buscan simplemente protegerse de una crisis y no necesariamente apostar por que ocurra tal evento, poseer una cartera bien diversificada, incluyendo posiciones en clases de activos con bajas correlaciones, puede ayudar a amortiguar el golpe. Las personas con acceso a los mercados de derivados también pueden emplear estrategias de cobertura, como una opción de venta protectora o una opción de compra cubierta para reducir la gravedad de las posibles pérdidas.
El resultado final
Las crisis económicas ocurren de vez en cuando. Se producen recesiones y depresiones. Sólo en el siglo XX hubo una veintena de crisis identificables -sin contar acontecimientos geopolíticos como guerras o atentados terroristas, que también provocaron una caída repentina de los mercados. Las finanzas conductuales nos dicen que la gente es propensa a entrar en pánico en este tipo de acontecimientos, y que no actuará racionalmente como predice la teoría financiera tradicional. En consecuencia, quienes tengan la cabeza fría, disciplina y la comprensión de que, históricamente, los mercados siempre se han recuperado de tales acontecimientos, pueden comprar activos a precios de ganga y obtener una rentabilidad superior.
Aquellos que saben que una crisis es inminente pueden aplicar estrategias a corto plazo para beneficiarse de la caída del mercado. Por supuesto, el momento oportuno lo es todo, y comprar demasiado pronto o tarde, o mantener una posición corta durante demasiado tiempo, puede servir para agravar las pérdidas y restar ganancias potenciales.
Fuentes del artículo
Nuestro equipo exige a los escritores que utilicen fuentes primarias para apoyar su trabajo. Estos incluyen libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otros editores de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.