Las empresas que necesitan obtener capital adicional pueden hacerlo emitiendo más acciones. Sin embargo, estas acciones adicionales diluirán el valor de las acciones existentes, lo que puede ser una preocupación para los accionistas. Por ello, algunas empresas optan por emitir derechos o warrants como medio alternativo de generar capital. Estos instrumentos otorgan a los accionistas el derecho preferente a comprar acciones adicionales directamente a la empresa, normalmente a un precio reducido.
Qué son los derechos sobre acciones?
Los derechos sobre acciones son instrumentos emitidos por las empresas para ofrecer a los actuales accionistas la oportunidad de conservar su fracción de la propiedad corporativa. Se emite un solo derecho por cada acción, y cada derecho suele poder comprar una fracción de acción, de modo que se necesitan varios derechos para comprar una sola acción.
Las acciones subyacentes se negocian con el derecho adjunto inmediatamente después de su emisión, lo que se denomina „derechos sobre”.” Entonces el derecho se separará de la acción y se negociará por separado, y la acción se negociará „sin derechos” hasta que los derechos expiren. Los derechos son instrumentos a corto plazo que caducan rápidamente, normalmente entre 30 y 60 días después de su emisión. El precio de ejercicio de los derechos se fija siempre por debajo del precio actual del mercado, y no se cobra ninguna comisión por su rescate.
Qué son los warrants?
Los warrants son instrumentos a largo plazo que también permiten a los accionistas comprar acciones adicionales a un precio reducido, pero suelen emitirse con un precio de ejercicio superior al precio de mercado actual. Se asigna un periodo de espera de entre seis meses y un año a los warrants, lo que da tiempo a que el precio de las acciones aumente lo suficiente como para superar el precio de ejercicio y proporcionar un valor intrínseco. Los warrants suelen ofrecerse junto con valores de renta fija y actúan como un „edulcorante”, o un aliciente financiero para comprar un bono o una acción preferente.
Un solo warrant suele comprar una sola acción, aunque en algunos casos están estructurados para comprar más o menos que esto. Los warrants también se han utilizado en raras ocasiones para comprar otros tipos de valores, como ofertas preferentes o bonos. Los warrants se diferencian de los derechos en que deben comprarse a un corredor de bolsa a cambio de una comisión y, por lo general, se consideran valores con margen.
Tanto los derechos como los warrants se asemejan conceptualmente a las opciones de compra cotizadas en algunos aspectos. El valor de los tres instrumentos depende intrínsecamente del precio de las acciones subyacentes. También se asemejan a las opciones de mercado en el sentido de que no tienen derechos de voto y no pagan dividendos ni ofrecen ningún tipo de derecho sobre la empresa.
Derechos y warrants frente a. Opciones
Los derechos y warrants se diferencian de las opciones de mercado en que se emiten inicialmente sólo para los accionistas existentes, aunque suele surgir un mercado secundario que permite a otros compradores adquirir estos valores.
Los accionistas que reciben derechos y warrants disponen de cuatro opciones:
- Mantener sus derechos o warrants por el momento
- Comprar derechos o warrants adicionales en el mercado secundario
- Vender sus derechos o warrants a otro inversor
- Simplemente dejar que sus derechos o warrants expiren
La última opción mencionada nunca es acertada para los inversores. Si el precio de mercado actual de las acciones supera el precio de ejercicio, los inversores que no deseen ejercerlos deberán venderlos siempre en el mercado secundario para recibir su valor intrínseco. Sin embargo, muchos accionistas poco instruidos que no comprenden el valor de sus derechos lo hacen con regularidad.
Determinación del valor
Al igual que en el caso de las opciones de mercado, el precio de mercado de las acciones podría caer por debajo del precio de ejercicio, en cuyo caso los derechos o warrants perderían su valor. Los derechos y los warrants también pierden su valor a su vencimiento, independientemente de la cotización de las acciones subyacentes. Los valores de los derechos sobre acciones y los warrants se determinan de forma muy similar a los de las opciones de mercado. Tienen tanto valor intrínseco, que equivale a la diferencia entre los precios de mercado y de ejercicio de la acción, como valor temporal, que se basa en el potencial de subida de la acción antes de la fecha de vencimiento.
Ambos tipos de valores pierden su valor al expirar, independientemente del precio actual de las acciones subyacentes. También perderán su valor intrínseco si el precio de mercado de las acciones cae por debajo de su precio de ejercicio o suscripción. Por este motivo, las empresas deben fijar cuidadosamente los precios de ejercicio de estas emisiones para minimizar la posibilidad de que fracase toda la oferta. Sin embargo, los derechos y warrants también pueden proporcionar ganancias sustanciales a los accionistas de la misma manera que las opciones de compra si el precio de la acción subyacente sube.
Precio de los derechos
La fórmula utilizada para determinar el valor de un derecho sobre acciones es
Valor del derecho=Derechos necesariosPrecio actual-Precio de suscripcióndonde:Precio actual=Precio de mercado actual de las accionesPrecio de suscripción=Precio de ejercicio de las nuevas accionesDerechos necesarios=Número de derechos necesarios para comprar una nueva acción
Por ejemplo, si el precio de mercado actual de las acciones en circulación es de 60 dólares, el precio de suscripción de las nuevas acciones es de 50 dólares, y el número de derechos necesarios para comprar una nueva acción es de 5 dólares:
Valor del derecho=5$60-$50=$2
Precio de los warrants
La fórmula para determinar el valor de un warrant es:
Valor de los warrants=Warrants necesariosPrecio actual-Precio de suscripcióndonde:Precio actual=Precio de mercado actual de las accionesPrecio de suscripción=Precio de ejercicio de los nuevos warrantsDerechos necesarios=Número de acciones que se pueden comprar con un warrant
Por ejemplo, si el precio de mercado actual de una acción es de 45 dólares, el precio de suscripción de un warrant es de 30 dólares, y el número de acciones que puede comprar un solo warrant es 1:
Valor de la garantía=1$45-$30=$15
Consideraciones fiscales de los derechos y warrants
Los derechos y warrants tributan como cualquier otro valor. La diferencia entre el precio de ejercicio y el de venta de estos títulos tributa como una ganancia a largo o corto plazo. Cualquier ganancia o pérdida realizada por la negociación de derechos o warrants en el mercado secundario tributa de la misma manera (excepto que todas las ganancias y pérdidas serán a corto plazo).
El resultado final
Los derechos y warrants pueden permitir a los accionistas actuales comprar acciones adicionales con un descuento y mantener su participación en la empresa. Sin embargo, ninguno de estos instrumentos se utiliza mucho hoy en día, ya que las opciones sobre acciones y sobre el mercado se han hecho mucho más populares. Para más información sobre derechos y warrants, consulte a su agente de bolsa o asesor financiero.
Fuentes del artículo
Nuestro equipo exige a los redactores que utilicen fuentes primarias para respaldar su trabajo. Se trata de libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir un contenido preciso e imparcial en nuestro
política editorial.