Inversión privada en capital público – Definición de PIPE

Qué es una inversión privada en capital público (PIPE)?

La inversión privada en capital público (PIPE) consiste en la compra de acciones que cotizan en bolsa a un precio inferior al valor actual de mercado (CMV) por acción. Este método de compra es una práctica de las empresas de inversión, los fondos de inversión y otros grandes inversores acreditados. Un PIPE tradicional es aquel en el que se emiten acciones ordinarias o preferentes a un precio fijo para el inversor, mientras que un PIPE estructurado emite acciones ordinarias o preferentes de deuda convertible.

El objetivo de una PIPE es que el emisor de las acciones obtenga capital para la empresa pública. Esta técnica de financiación es más eficiente que las ofertas secundarias debido a que hay menos problemas de regulación con la Comisión del Mercado de Valores (SEC).

Puntos clave

  • La inversión privada en capital público (PIPE) se produce cuando un inversor institucional o acreditado compra acciones directamente a una empresa pública por debajo del precio de mercado.
  • Dado que los requisitos reglamentarios son menos estrictos que los de las ofertas públicas, los PIPE ahorran tiempo y dinero a las empresas y permiten obtener fondos con mayor rapidez.
  • El precio descontado de las acciones PIPE significa menos capital para la empresa, y su emisión diluye efectivamente la participación de los accionistas actuales.

Cómo funciona una inversión privada en capital público

Una empresa que cotiza en bolsa puede utilizar un PIPE para obtener fondos para el capital circulante con el fin de financiar las operaciones cotidianas, la expansión o las adquisiciones. La empresa puede crear nuevas acciones o utilizar algunas de sus existencias, pero las acciones nunca salen a la venta en una bolsa de valores.

En cambio, estos grandes inversores compran las acciones de la empresa en una colocación privada, y el emisor presenta una declaración de registro de reventa ante la SEC.

La empresa emisora suele obtener su financiación -es decir, el dinero de los inversores por las acciones- en dos o tres semanas, en lugar de esperar varios meses o más, como ocurriría con una oferta secundaria de acciones. El registro de las nuevas acciones en la SEC suele hacerse efectivo en el plazo de un mes desde su presentación.

Consideraciones especiales para los compradores PIPE

Los inversores en PIPE pueden comprar acciones por debajo del precio de mercado como cobertura para evitar que el precio de la acción baje después de que se conozca la noticia del PIPE. El descuento también actúa como compensación por una cierta falta de liquidez en las acciones, lo que significa que puede haber retrasos en la venta o conversión de las acciones en efectivo.

Como esta oferta era una PIPE, los compradores no pueden vender sus acciones hasta que la empresa presente su declaración de registro de reventa ante la SEC. Sin embargo, un emisor generalmente no puede vender más del 20% de sus acciones en circulación con un descuento sin recibir la aprobación previa de los accionistas actuales.

Un acuerdo PIPE tradicional permite a los inversores comprar acciones ordinarias o preferentes convertibles en acciones ordinarias a un precio o tipo de cambio predeterminado. Si la empresa se fusiona con otra o se vende pronto, los inversores pueden recibir dividendos u otras compensaciones. Los dividendos son pagos en efectivo o en acciones de las empresas a sus accionistas o inversores. Debido a estas ventajas, las PIPE tradicionales suelen tener un precio igual o cercano al valor de mercado de las acciones.

Con un PIPE estructurado, se venden acciones preferentes o títulos de deuda convertibles en acciones ordinarias. Si los títulos contienen una cláusula de reajuste, los nuevos inversores están protegidos de los riesgos de caída, pero los accionistas existentes están expuestos al mayor riesgo de dilución del valor de las acciones. Por esta razón, una transacción PIPE estructurada puede necesitar la aprobación previa de los accionistas.

Ventajas y desventajas de las PIPE

La inversión privada en acciones públicas conlleva varias ventajas para los emisores. Suelen venderse grandes cantidades de acciones a inversores bien informados a largo plazo, lo que garantiza que la empresa se asegure la financiación que necesita. Los PIPE pueden ser especialmente ventajosos para las pequeñas y medianas empresas públicas que pueden tener dificultades para acceder a formas más tradicionales de financiación de capital.

Dado que las acciones PIPE no necesitan registrarse previamente en la SEC ni cumplir todos los requisitos federales habituales de registro para las ofertas públicas de acciones, las transacciones se realizan de forma más eficiente y con menos requisitos administrativos.

Sin embargo, en el lado negativo, los inversores pueden vender sus acciones en poco tiempo, haciendo caer el precio de mercado. Si el precio de mercado cae por debajo de un umbral establecido, la empresa puede tener que emitir acciones adicionales a un precio significativamente reducido. Esta nueva emisión de acciones diluye el valor de las inversiones de los accionistas, lo que puede llevar a un menor precio de las acciones.

Los vendedores en corto pueden aprovecharse de la situación vendiendo repetidamente sus acciones y bajando el precio de las mismas, lo que puede dar lugar a que los inversores PIPE tengan la propiedad mayoritaria de la empresa. Establecer un precio mínimo de las acciones por debajo del cual no se emiten acciones compensatorias puede evitar este problema.

Pros

  • Fuente rápida de fondos de capital

  • Menos papeleo y requisitos de archivo

  • Menores costes de transacción

  • Precios de las acciones con descuento (para los inversores)

Cons

  • Valor diluido de las acciones (para los accionistas actuales)

  • Compradores limitados a inversores acreditados

  • Precio de la acción con descuento (menos capital para la empresa)

  • Posible necesidad de aprobación de los accionistas

Ejemplo del mundo real de una PIPE

En febrero de 2018, Yum! Brands(YUM), propietaria de Taco Bell y KFC, anunció la compra de 200 millones de dólares de acciones de la empresa de comida a domicilio GrubHub a través de un PIPE. En este caso, Yum! impulsó el PIPE para forjar una asociación más fuerte entre las dos empresas para aumentar las ventas en sus restaurantes a través de las recogidas y la entrega.

La liquidez añadida permitió a GrubHub hacer crecer su U.S. La clave privada es un gran número generado aleatoriamente con cientos de dígitos. GrubHub también amplió su consejo de administración de nueve a diez, añadiendo un representante de Yum!

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