Después del oro, la plata es el metal precioso en el que más se invierte. Durante siglos, la plata se ha utilizado como moneda, para la joyería y como opción de inversión a largo plazo. Hoy en día existen varios instrumentos basados en la plata para negociar e invertir. Entre ellos se encuentran los futuros sobre la plata, las opciones sobre la plata, los ETF sobre la plata o los productos OTC como los fondos de inversión basados en la plata. Este artículo analiza el comercio de futuros sobre la plata: cómo funciona, cómo lo suelen utilizar los inversores y qué hay que saber antes de operar.
Los fundamentos
Para entender los fundamentos de la negociación de futuros sobre la plata, empecemos con un ejemplo de un fabricante de medallas de plata que ha conseguido el contrato para suministrar medallas de plata para un próximo evento deportivo. El fabricante necesitará 1.000 onzas de plata en seis meses para fabricar las medallas requeridas a tiempo. Comprueba los precios de la plata y ve que la plata cotiza hoy a 10 dólares la onza. Es posible que el fabricante no pueda comprar la plata hoy porque no tiene el dinero, tiene problemas de almacenamiento seguro u otras razones. Naturalmente, le preocupa la posible subida del precio de la plata en los próximos seis meses. Quiere protegerse de cualquier subida de precios en el futuro y quiere fijar el precio de compra en torno a los 10 dólares. El fabricante puede suscribir un contrato de futuros sobre la plata para resolver algunos de sus problemas. El contrato podría estar programado para expirar en seis meses y en ese momento garantizar al fabricante el derecho a comprar plata a 10 dólares.1 por onza. Comprar (tomar la posición larga en) un contrato de futuros le permite bloquear el precio futuro.
Por otro lado, un propietario de una mina de plata espera que se produzcan 1.000 onzas de plata de su mina en seis meses. Le preocupa que el precio de la plata baje (a menos de 10 dólares la onza). El propietario de una mina de plata puede beneficiarse vendiendo (tomando una posición corta) el contrato de futuros sobre la plata mencionado anteriormente, disponible hoy a 10 dólares.1. Le garantiza la posibilidad de vender su plata al precio fijado.
Supongamos que estos dos participantes suscriben entre sí un contrato de futuros sobre la plata a un precio fijo de 10 dólares.1 por onza. En el momento del vencimiento del contrato, seis meses más tarde, puede ocurrir lo siguiente en función del precio al contado (precio de mercado actual o CMP) de la plata. Vamos a recorrer varios escenarios posibles.
En todos los casos anteriores, tanto el comprador como el vendedor consiguen comprar/vender plata a los niveles de precio deseados.
Este es un ejemplo típico de cobertura, es decir, de protección del precio y de gestión del riesgo mediante contratos de futuros sobre la plata. La mayor parte de las operaciones de futuros se realizan con fines de cobertura. Además, la especulación y el arbitraje son las otras dos actividades comerciales que mantienen la liquidez del comercio de futuros de la plata. Los especuladores toman posiciones largas/cortas en los futuros de la plata para beneficiarse de los movimientos esperados de los precios, mientras que los arbitrajistas intentan capitalizar las pequeñas diferencias de precios que existen en los mercados a corto plazo.
Comercio de futuros sobre la plata en el mundo real
Aunque el ejemplo anterior es una buena demostración del uso de los futuros de la plata y de la cobertura, en el mundo real las operaciones funcionan de forma un poco diferente. Los contratos de futuros sobre la plata están disponibles para su negociación en múltiples bolsas de todo el mundo con especificaciones estándar. Veamos cómo funciona la negociación de la plata en la Bolsa Comex (que forma parte del grupo Chicago Mercantile Exchange (CME)).
La Bolsa Comex ofrece un contrato de futuros sobre la plata estándar para su negociación en tres variantes clasificadas por el número de onzas troy de plata (1 onza troy es 31.1 gramos).
- completo (5.000 onzas troy de plata)
- E-mini (2.500 onzas troy)
- micro (1.000 onzas troy)
Una cotización de 15 dólares.7 por un contrato completo de plata (con un valor de 5.000 onzas troy) será de un valor total del contrato de 15 dólares.7 x 5,000 = $78,500.
La negociación de futuros está disponible con apalancamiento (i.e., permite a un operador tomar una posición que es varias veces el importe del capital disponible). Un contrato de futuros sobre la plata completo requiere un margen de precio fijo de 12.375 $. Significa que uno necesita mantener un margen de sólo 12.375 dólares (en lugar del coste real de 78.500 dólares en el ejemplo anterior) para tomar una posición en un contrato de futuros de plata completo.
Dado que el importe del margen del contrato de futuros completo, de 12.375 dólares, puede ser más elevado de lo que algunos operadores se sienten cómodos, los contratos E-mini y los microcontratos están disponibles con márgenes más bajos en proporciones equivalentes. El contrato E-mini (la mitad del tamaño del contrato completo) requiere un margen de 6.187 $.50 y el microcontrato (una quinta parte del tamaño de un contrato completo) requiere un margen de 2.475 $.
Cada contrato está respaldado por plata refinada física (barras) que se ensaya en 0.La plata tiene una pureza de 9999 y está estampada y seriada por un refinador autorizado que cotiza en bolsa.
Proceso de liquidación de los futuros sobre la plata
La mayoría de los comerciantes (especialmente los comerciantes a corto plazo) por lo general no se preocupan por los mecanismos de entrega. Cuadran sus posiciones largas/cortas en futuros sobre la plata a tiempo antes del vencimiento y se benefician de la liquidación en efectivo.
Los que mantienen sus posiciones hasta el vencimiento recibirán o entregarán (en función de si son el comprador o el vendedor) una cantidad de 5.000 onzas. La plata de COMEX garantiza un futuro de plata de tamaño completo basado en sus posiciones largas o cortas de futuros, respectivamente. Un warrant da derecho al titular a la propiedad de lingotes de plata equivalentes en los depósitos designados.
En el caso de los contratos E-mini (2.500 onzas) y micro (1.000 onzas), el operador recibe o deposita un Certificado de Intercambio Acumulado (ACE), que representa el 50% y el 20% de la propiedad, respectivamente, de un título de plata estándar de tamaño completo. El titular puede acumular ACEs (dos para E-mini o cinco para micro) para obtener un warrant de plata COMEX de 5.000 onzas.
El papel de la bolsa en el comercio de futuros sobre la plata
El comercio a plazo de la plata existe desde hace siglos. En su forma más sencilla, se trata de dos personas que acuerdan un precio futuro de la plata y se comprometen a liquidar la operación en una fecha de vencimiento determinada. Sin embargo, las operaciones a plazo no son habituales. Un mercado seguro y regulado para los inversores.
La negociación de futuros sobre la plata a través de una bolsa ofrece lo siguiente
- Estandarización de los productos de negociación (como las designaciones de tamaño de los contratos de plata completos, E-mini o micro)
- Un mercado seguro y regulado para que el comprador y el vendedor interactúen
- Protección contra el riesgo de contraparte
- Un mecanismo eficaz de descubrimiento de precios
- Cotización en fechas futuras de 60 meses de antelación, lo que permite establecer una curva de precios a plazo y, por lo tanto, una determinación eficaz de los precios
- Oportunidades de especulación y arbitraje que no requieren la tenencia obligatoria de plata física por parte del comerciante, pero que ofrecen la oportunidad de beneficiarse de los diferenciales de precios
- Toma de posiciones cortas, tanto con fines de cobertura como de negociación
- Horarios de negociación suficientemente largos (hasta 22 horas para los futuros sobre la plata), lo que ofrece amplias oportunidades de negociación
Participantes en el mercado de futuros sobre la plata
La plata ha sido un metal precioso establecido en doble vía:
– Es un metal precioso para invertir
– Tiene usos industriales y comerciales en muchos productos
Esto hace que la plata sea una materia prima de gran interés para una serie de participantes en el mercado que negocian activamente con futuros sobre la plata con fines de cobertura o de protección de los precios. Los principales actores del mercado de futuros de la plata son:
– La industria minera
– Refinerías
– Empresas eléctricas y electrónicas
– Empresas de fotografía
– Negocios de joyería
– La industria del automóvil
– Fabricantes de equipos de energía solar
Los agentes mencionados anteriormente negocian los futuros sobre la plata principalmente con fines de cobertura, con el fin de lograr la protección de los precios y la gestión del riesgo.
Otra fuente de los principales actores de los mercados de futuros de la plata es la industria financiera. Estos actores también pueden estar en esto por las oportunidades de especulación y arbitraje e incluyen:
– Bancos
– Fondos de cobertura y fondos de inversión
– Empresas comerciales por cuenta propia
– Los creadores de mercado y los operadores individuales
Factores que afectan a los precios de los futuros de la plata
En los últimos años, los precios de la plata han experimentado una gran volatilidad, lo que posiblemente ha llevado a la plata a superar los límites generalmente percibidos para las clases de activos seguros. Esto hace que la plata sea una materia prima muy volátil para comerciar.
Alrededor de 1990, la demanda industrial de plata representaba alrededor del 39% de la demanda total. El resto se destinaba a la inversión. En la actualidad, la demanda industrial representa más de la mitad de la demanda total. Este aumento de la demanda industrial es el principal factor de la mayor volatilidad de los precios de la plata. Una recesión o desaceleración de la demanda industrial haría bajar los precios de la plata.
Por otra parte, hay muchas situaciones que podrían aumentar la demanda de plata y provocar una subida de los precios. La expansión de la industria electrónica y automovilística provocaría una mayor demanda de plata. El aumento de los precios del petróleo también podría incrementar la demanda de plata al forzar el uso de energías alternativas, como la solar. Los equipos de energía solar utilizan plata. Para intentar predecir los precios futuros de la plata, los inversores deberían tener en cuenta lo siguiente:
Por el lado de la oferta, estudiar la producción minera estimada y real, especialmente en los principales países productores de plata como México, China y Perú.
Desde el punto de vista de la demanda, siga tanto la demanda industrial como la demanda de inversión en plata.
En macroeconomía, se tiene en cuenta la economía general a nivel nacional o mundial. Estudiar el rendimiento relativo de las corrientes de inversión alternativas, como el oro, la bolsa y el petróleo, entre otros.
El resultado final
La plata ha sido una materia prima muy volátil en los últimos años, lo que la convierte en un activo de alto riesgo. Aparte de los factores que afectan a los precios de la plata física, el comercio de futuros de la plata también se ve afectado por los efectos de contango y backwardation que son específicos del comercio de futuros. En el mundo real, la negociación de futuros también requiere el cumplimiento diario del mark-to-market. Los operadores deben ser conscientes de ello y mantener un capital suficiente asignado para ello. Aunque los contratos de futuros de plata E-mini y micro están disponibles con apalancamiento, los requisitos de capital de negociación pueden seguir siendo mayores para los operadores minoristas. Operar con futuros sobre la plata es aconsejable sólo para operadores experimentados que tengan suficientes conocimientos en el comercio de futuros.
Fuentes del artículo
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