Introducción a los bonos convertibles inversos (RCN)

Si usted es un inversor ávido de ingresos, un mercado bursátil estancado o la caída de los rendimientos de los certificados de depósito (CD), los mercados monetarios y los bonos pueden hacer mella en su flujo de caja.

Cuando esto ocurre, hay un producto de inversión estructurado a corto plazo que puede considerar: los pagarés convertibles inversos (RCN). Estos valores proporcionan unos ingresos predecibles y constantes que pueden superar los rendimientos tradicionales, incluso los de los bonos de alto rendimiento. También vienen con una buena dosis de riesgo. Siga leyendo para saber si estos pagarés pueden ser una buena adición a su cartera.

Puntos clave

  • Un pagaré convertible inverso (RCN) es un producto financiero que comparte características tanto con los bonos como con las acciones al incorporar una opción de venta sobre un bono.
  • Los RCNs pueden ser atractivos para algunos inversores, ya que pueden ofrecer rendimientos más altos que los bonos corporativos tradicionales en vencimientos relativamente cortos.
  • Los NCR son activos complejos que presentan características de riesgo únicas, por lo que sólo son adecuados para inversores que comprendan completamente el perfil de riesgo/rendimiento de estos valores.

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Los bonos convertibles inversos son inversiones con cupones que se pagan al vencimiento. Generalmente se basan en el rendimiento de una acción subyacente. La mayoría de los vencimientos de los NCR oscilan entre tres meses y un año.

Las grandes instituciones financieras suelen emitir los pagarés. Sin embargo, las empresas cuyas acciones están vinculadas a los NCR no tienen ninguna participación en los productos.

Los RCNs constan de dos partes:

  • un instrumento de deuda
  • una opción de venta.
  • Cuando se compra un NCR, en realidad se está vendiendo al emisor el derecho a entregarle el activo subyacente en algún momento en el futuro.

    Cómo se determinan los pagos

    Antes del vencimiento, los RCNs pagan el tipo de cupón establecido, normalmente en forma de pagos trimestrales. Esta tasa constante refleja la volatilidad general de las acciones subyacentes; cuanto mayor sea la volatilidad potencial de los resultados de las acciones, mayor será el riesgo que asuma el inversor. Cuanto mayor sea el riesgo, más valor obtendrá por la opción de venta; esto se traduce en un tipo de cupón más alto.

    Al vencimiento del RCN, recibirá el 100% de su inversión original o un número predeterminado de acciones subyacentes. Este número se determina dividiendo el importe de su inversión original entre el precio inicial de la acción.

    Hay dos estructuras que se utilizan para determinar si usted recibirá el importe de su inversión original o las acciones:

    • Estructura básica: Al vencimiento, si la acción cierra al precio inicial o por encima de él, recibirá el 100% del importe de su inversión original. Si la acción cierra por debajo del precio inicial, recibirá el número predeterminado de acciones. Esto significa que terminará con acciones que valen menos que su inversión original.
    • Estructura Knock-In: Seguirá recibiendo el 100% de su inversión inicial o acciones del valor subyacente al vencimiento. Con esta estructura, sin embargo, también tendrá cierta protección contra las caídas.

    Ejemplo

    Por ejemplo, suponga que su inversión en RCN de 13.000 dólares incluye un nivel de knock-in (o barrera) del 80%, y que el precio inicial de la acción subyacente es de 65 dólares. Si durante el plazo, la acción nunca cierra a 52 dólares o menos, y el precio final de la acción es superior al precio de entrada de 52 dólares, recuperará su inversión original de 13.000 dólares.

    Imagen de Sabrina Jiang © Nuestro equipo 2021

    Si hubiera cerrado a 52 dólares o menos en cualquier momento durante la vida de la inversión y el precio final es inferior al precio inicial de 65 dólares (digamos 60 dólares), usted recibirá la cantidad predeterminada de acciones, que sería 13.000 dólares ÷ 65 dólares = 200 acciones. Esto sólo valdría 12.000 dólares si vendieras esas acciones en ese momento.

    Imagen de Sabrina Jiang © Nuestro equipo 2021

    Si la acción subyacente cerrara por encima del precio de compra inicial de 65 dólares, al final recuperaría su inversión inicial, independientemente de que se superara el umbral de los 52 dólares.

    Imagen de Sabrina Jiang © Nuestro equipo 2021

    Riesgos de los NCR

    Invertir en NCR implica un riesgo, y puede perder todo o parte de su capital al vencimiento. Además, usted no participa en ningún aumento del valor del activo subyacente por encima del precio inicial. Por lo tanto, su rendimiento total se limita al tipo de interés del cupón establecido.

    Sin embargo, hay algunos otros riesgos que debe conocer antes de considerar la posibilidad de invertir en RCN:

    • Riesgo de crédito: Usted confía en la capacidad de la empresa emisora para realizar los pagos de intereses durante el plazo y abonarle el pago del principal al vencimiento.
    • Mercado secundario limitado: Debe estar dispuesto a aceptar el riesgo de mantener el NCR hasta su vencimiento. Sin embargo, la empresa de inversión que emitió el NCR suele intentar mantener un mercado secundario. Sin embargo, esto no está garantizado; entienda que puede obtener menos de su costo original si vende.
    • Disposición de compra: Algunos NCR incluyen una característica que podría quitarle su NCR justo cuando está dando grandes rendimientos, y los tipos de interés vigentes son bajos.
    • Impuestos: Dado que los RCN constan de dos partes, un instrumento de deuda y una opción de venta, su rendimiento podría estar sujeto al impuesto sobre las ganancias de capital y al impuesto sobre la renta ordinario.

    ¿Qué tipo de inversor se adapta a un RCN??

    Los RCN podrían ser adecuados para los inversores que buscan flujos de ingresos predecibles y más elevados que los que se pueden encontrar en las inversiones tradicionales de renta fija y pueden tolerar el riesgo de perder parte del capital.

    Los inversores sólo deben comprar en RCNs cuando crean que la acción subyacente no caerá por debajo del nivel de entrada. Tenga en cuenta que las empresas que venden estas inversiones apuestan por que el precio de las acciones caerá por debajo de la barrera establecida, o al menos será lo suficientemente volátil como para que esto sea una posibilidad.

    El resultado final

    A mayor riesgo, mayor recompensa potencial, y esto es cierto para los NCR. Después de todo, ¿en qué otro lugar puede invertir tan solo 1.000 dólares, obtener un rendimiento de dos dígitos por su dinero y solo inmovilizarlo durante un tiempo relativamente corto?

    Pero no crea que los RCN son una alternativa a sus CD, porque el capital no está garantizado. Además, debe sentirse cómodo con la empresa subyacente del BCR, ya que podría acabar teniendo acciones de la misma cuando su BCR venza. Por lo tanto, asegúrese de leer detenidamente la circular de oferta y el prospecto antes de invertir. Por último, sólo debe invertir en NCR si entiende los pormenores de las opciones.

    Fuentes del artículo

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    1. FINRA. "Convertibles inversos: Vehículos de inversión complejos." Consultado el 14 de mayo de 2020.

    2. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Boletín del inversor: Notas estructuradas." Consultado el 14 de mayo de 2020.

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