¿Qué son los índices iTraxx LevX??
El iTraxx LevX es un par de índices negociables que contienen swaps de incumplimiento crediticio (CDS) que representan una cesta diversificada de las 40 (antes 35) empresas europeas más líquidas que tienen ofertas de deuda negociables en el mercado secundario.
Los índices LevX hacen un seguimiento de lo que se conoce como swaps de incumplimiento crediticio de préstamos apalancados (LCDS). Un préstamo apalancado es un tipo de préstamo que se concede a empresas que ya tienen una deuda considerable o un mal historial crediticio.
Puntos clave
- Los iTraxx LevX son un par de índices LCDS negociables que siguen una cesta de CDS emitidos por empresas europeas.
- Uno de los índices LevX contiene deudas senior, mientras que el otro sólo sigue las deudas subordinadas.
- Un LCDS es un swap de incumplimiento de crédito de préstamo apalancado, que utiliza las probabilidades de incumplimiento de un préstamo particular como su subyacente.
Cómo entender los índices iTraxx LevX
El iTraxx es un grupo de índices internacionales de derivados de crédito que los inversores pueden utilizar para obtener o cubrir la exposición a los mercados de crédito subyacentes a los derivados de crédito. El mercado de derivados de crédito que ofrece iTraxx permite a las partes transferir el riesgo y el rendimiento de los activos subyacentes de una parte a otra sin transferir realmente los activos. Los índices iTraxx cubren los mercados de derivados de crédito en Europa, Japón, Asia no japonesa y Australia. Los índices iTraxx también se denominan comúnmente índices Markit iTraxx.
El iTraxx LevX hace un seguimiento de los swaps de impago de préstamos líquidos (LCDS), y cada uno de los dos índices se negocia con un vencimiento de 5 años que se renueva semestralmente en marzo y septiembre. El índice iTraxx LevX Senior representa únicamente los préstamos senior, mientras que el índice iTraxx LevX Subordinated representa la deuda subordinada, incluidos los préstamos de segundo y tercer grado.
Un swap de impago de préstamos es un tipo de derivado de crédito en el que la exposición crediticia de un préstamo subyacente se intercambia entre dos partes. La estructura de un swap de incumplimiento crediticio de préstamos es la misma que la de un swap de incumplimiento crediticio normal, salvo que la obligación de referencia subyacente se limita estrictamente a préstamos garantizados sindicados, en lugar de cualquier deuda corporativa.
Los swaps de incumplimiento crediticio de préstamos también se denominan „swaps de incumplimiento crediticio sólo de préstamos”.” Los índices LecX, en particular, contemplan los préstamos apalancados en sus carteras. Los prestamistas consideran que los préstamos apalancados conllevan un mayor riesgo de impago y, en consecuencia, un préstamo apalancado es más costoso para el prestatario.
Cómo funcionan los índices iTraxx LevX
El par de índices ofrece dos conjuntos de precios cada día: un precio de medio día y un precio de final de día. Los precios son mantenidos por un consorcio de bancos de inversión, entre ellos Morgan Stanley, Barclays Capital y UBS. Ambos índices comienzan con un tipo de cupón inicial, y luego cotizan al alza o a la baja para reflejar la actividad del mercado. Los nuevos índices LevX se publican periódicamente para reflejar nuevas ofertas de deuda o la participación de nuevas empresas en los mercados de préstamos apalancados.
Los índices iTraxx LevX están disponibles para su negociación desde finales de 2006 y, aunque el volumen de operaciones es todavía relativamente bajo, la cantidad media de dólares negociados está creciendo. Los contratos son utilizados principalmente por los especuladores y los grandes bancos comerciales como cobertura de los activos del balance o de otras carteras. La demanda de índices como el grupo iTraxx aumentó en gran medida con el aumento de las compras apalancadas en el periodo 2004-2007, ya que las compras apalancadas suelen crear una gran cantidad de deuda corporativa de baja calificación.
Si el mercado percibe que la calidad crediticia general está cayendo, el precio de los índices iTraxx también caerá y, por tanto, pagará un tipo de cupón más alto. Dado que la mayor parte de la deuda cubierta son préstamos de apalancamiento (calificaciones crediticias más bajas), el índice puede resultar más volátil que un hipotético índice basado en LCDS que cubra ofertas de deuda con grado de inversión.
Los siguientes son creadores de mercado autorizados para el índice iTraxx LevX:
| ABN | Banco de América | |||
| Barclays Capital | BNP Paribas | |||
| Calyon | Citigroup | |||
| Commerzbank | Credit Suisse | |||
| Deutsche Bank | Goldman Sachs | |||
| HSBC | JP Morgan | |||
| Merrill Lynch | Morgan Stanley | |||
| Royal Bank of Scotland | UBS |