Qué es el índice de swap de impago de préstamos (Markit LCDX)?
El Loan Credit Default Swap Index (Markit LCDX) es un índice especializado de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) sólo de préstamos que cubre 100 empresas norteamericanas con deuda no garantizada que se negocian en amplios mercados secundarios. El LCDX se negocia en el mercado extrabursátil y varios grandes bancos de inversión lo gestionan, proporcionan liquidez y ayudan a fijar el precio de los swaps de incumplimiento crediticio. IHS Markit Ltd, con sede en Londres, es el proveedor del índice.
Puntos clave
- El Loan Credit Default Swap Index (Markit LCDX) es un índice especializado de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) sólo de préstamos que cubren 100 empresas norteamericanas individuales con deuda no garantizada que cotizan en los mercados secundarios amplios.
- El LCDX se negocia de forma extrabursátil y está gestionado por un consorcio de grandes bancos de inversión, que proporcionan liquidez y ayudan a fijar el precio de las permutas de incumplimiento crediticio individuales.
- IHS Markit Ltd, con sede en Londres, proporciona el índice.
- El LCDX comienza con un tipo de cupón fijo (225 puntos básicos); la negociación mueve el precio y cambia el rendimiento, de forma muy parecida a un bono estándar.
- Los importes mínimos de compra de la LCDX pueden ascender a millones de dólares, por lo que la mayoría de los inversores son grandes empresas institucionales, como gestores de activos, bancos, fondos de cobertura y compañías de seguros.
Cómo entender el índice de swaps de impago de préstamos (Markit LCDX)
El índice comienza con un tipo de cupón fijo (225 puntos básicos); la negociación mueve el precio y cambia el rendimiento, de forma muy parecida a un bono estándar. El índice se renueva cada seis meses. Los compradores del índice pagan el tipo de cupón (y adquieren la protección contra los eventos de crédito), mientras que los vendedores reciben el cupón y venden la protección. Lo que se protege en este caso es un „evento crediticio” en una empresa concreta del índice, como el impago de un préstamo o la declaración de quiebra.
Si se produce un evento crediticio en una de las empresas subyacentes, la protección se paga mediante la entrega física de la deuda, o a través de una liquidación en efectivo entre las dos partes. La empresa subyacente se elimina del índice y se sustituye por una nueva para que el índice vuelva a tener 100 miembros iguales.
Los swaps de incumplimiento crediticio básicamente ponen un precio al riesgo de que un emisor de deuda concreto pueda incumplir. Las empresas con una buena calificación crediticia tienen primas de bajo riesgo, por lo que la protección puede adquirirse por una tarifa mínima, calculada como un porcentaje del valor nocional (en dólares) de la deuda subyacente. Las empresas con baja calificación crediticia son más costosas de proteger, por lo que los swaps de incumplimiento crediticio que las cubren pueden costar varios puntos porcentuales adicionales del importe nocional.
Los importes mínimos de compra del LCDX pueden ascender a millones de dólares, por lo que la mayoría de los inversores son grandes empresas institucionales, como gestores de activos, bancos, fondos de cobertura y compañías de seguros, que invierten como cobertura o como juego especulativo. La ventaja del LCDX para estos inversores es que pueden acceder a un grupo diversificado de empresas por mucho menos de lo que les costaría comprar los swaps de incumplimiento crediticio individualmente.