Impacto de la inflación en la rentabilidad de las acciones

Los inversores, la Reserva Federal y las empresas vigilan y se preocupan continuamente por el nivel de inflación. La inflación -el aumento del precio de los bienes y servicios- reduce el poder adquisitivo de cada unidad monetaria. El aumento de la inflación tiene un efecto insidioso: los precios de los insumos son más altos, los consumidores pueden comprar menos bienes, los ingresos y los beneficios disminuyen, y la economía se ralentiza durante un tiempo hasta que se alcanza una medida de equilibrio económico.

Puntos clave

  • El aumento de la inflación tiene un efecto insidioso: los precios de los insumos son más altos, los consumidores pueden comprar menos bienes, los ingresos y los beneficios disminuyen, y la economía se ralentiza durante un tiempo hasta que se alcanza una medida de equilibrio económico.
  • Las acciones de valor se comportan mejor en los periodos de alta inflación y las acciones de crecimiento se comportan mejor durante la baja inflación.
  • Cuando la inflación está en alza, los precios de las acciones orientadas a los ingresos o que pagan altos dividendos suelen bajar.
  • En general, las acciones parecen ser más volátiles durante los periodos de alta inflación.

La inflación y el valor del dólar

El siguiente gráfico da una idea de cómo la inflación puede reducir drásticamente el poder adquisitivo.

Este impacto negativo del aumento de la inflación mantiene a la Fed diligente y centrada en detectar las primeras señales de alerta para anticiparse a cualquier aumento inesperado de la inflación. El aumento repentino de la inflación suele considerarse el más doloroso, ya que las empresas tardan varios trimestres en poder repercutir el aumento de los costes de los insumos a los consumidores.

Asimismo, los consumidores sienten el „pellizco” inesperado cuando los bienes y servicios cuestan más. Sin embargo, las empresas y los consumidores acaban por aclimatarse al nuevo entorno de precios. Estos consumidores son menos propensos a tener dinero en efectivo porque su valor disminuye con la inflación.

Una inflación elevada puede ser buena, ya que puede estimular cierto crecimiento del empleo. Pero una inflación elevada también puede afectar a los beneficios de las empresas por el aumento de los costes de los insumos. Esto hace que las empresas se preocupen por el futuro y dejen de contratar, reduciendo el nivel de vida de los individuos, especialmente de los que tienen ingresos fijos.

Para los inversores, todo esto puede resultar confuso, ya que la inflación parece afectar a la economía y a los precios de las acciones, pero no al mismo ritmo. Dado que no existe una respuesta única, los inversores individuales deben filtrar la confusión para tomar decisiones acertadas sobre cómo invertir en períodos de inflación. Diferentes grupos de acciones parecen tener un mejor rendimiento durante los periodos de alta inflación.

La inflación y los rendimientos del mercado de valores

El examen de los datos históricos de rentabilidad durante los periodos de alta y baja inflación puede aportar cierta claridad a los inversores. Numerosos estudios han analizado el impacto de la inflación en el rendimiento de las acciones. Lamentablemente, estos estudios han arrojado resultados contradictorios cuando se tienen en cuenta varios factores, como la geografía y el periodo de tiempo. La mayoría de los estudios concluyen que la inflación esperada puede tener un impacto positivo o negativo en las acciones, dependiendo de la capacidad de cobertura del inversor y de la política monetaria del gobierno.

La inflación inesperada mostró resultados más concluyentes, siendo el más notable una fuerte correlación positiva con los rendimientos de las acciones durante las contracciones económicas, lo que demuestra que el momento del ciclo económico es particularmente importante para los inversores que miden el impacto en los rendimientos de las acciones. También se cree que esta correlación se debe a que la inflación inesperada contiene nueva información sobre los precios futuros. Del mismo modo, la mayor volatilidad de los movimientos de las acciones se correlacionó con tasas de inflación más altas.

Los datos lo demuestran en los países emergentes, donde la volatilidad de las acciones es mayor que en los mercados desarrollados. Desde la década de 1930, los estudios sugieren que casi todos los países sufrieron sus peores rendimientos reales durante los periodos de alta inflación. Los rendimientos reales son los rendimientos reales menos la inflación. Al examinar S&En el caso de los rendimientos de P 500 por década y ajustados a la inflación, los resultados muestran que los mayores rendimientos reales se producen cuando la inflación es del 2% al 3%.

Una inflación superior o inferior a este intervalo tiende a señalar una subida de los tipos de interés.S. Entorno macroeconómico con cuestiones de mayor calado que tienen un impacto diverso en las acciones. Quizá más importante que los rendimientos reales sea la volatilidad de los rendimientos que provoca la inflación y saber cómo invertir en ese entorno.

Crecimiento frente a. Rendimiento de las acciones de valor e inflación

Las acciones se dividen a menudo en subcategorías de valor y crecimiento. Los valores de valor tienen fuertes flujos de caja actuales que se ralentizarán con el tiempo, mientras que los valores de crecimiento tienen poco o ningún flujo de caja hoy, pero se espera que aumenten gradualmente con el tiempo.

Por lo tanto, cuando se valoran las acciones utilizando el método del flujo de caja descontado, en épocas de aumento de los tipos de interés, las acciones de crecimiento se ven mucho más afectadas que las de valor. Dado que los tipos de interés suelen aumentar para combatir la alta inflación, el corolario es que, en épocas de alta inflación, los valores de crecimiento se verán más perjudicados. Esto sugiere una correlación positiva entre la inflación y el rendimiento de las acciones de valor y una correlación negativa para las acciones de crecimiento.

Curiosamente, la tasa de variación de la inflación no influye tanto en la rentabilidad de las acciones de valor frente a las de crecimiento como el nivel absoluto. La idea es que los inversores pueden sobrepasar sus expectativas de crecimiento futuro y valorar erróneamente las acciones de crecimiento. En otras palabras, los inversores no reconocen cuándo los valores de crecimiento se convierten en valores de valor, y el impacto a la baja en los valores de crecimiento es duro.

Acciones generadoras de ingresos e inflación

Cuando la inflación aumenta, el poder adquisitivo disminuye, y cada dólar puede comprar menos bienes y servicios. Para los inversores interesados en valores que generan ingresos, o que pagan dividendos, el impacto de la alta inflación hace que estos valores sean menos atractivos que durante la baja inflación, ya que los dividendos tienden a no seguir el ritmo de los niveles de inflación.

Además de reducir el poder adquisitivo, la imposición de los dividendos provoca un efecto doblemente negativo. A pesar de no seguir el ritmo de la inflación y de los niveles impositivos, las acciones con dividendos proporcionan una cobertura parcial contra la inflación.

Al igual que los tipos de interés influyen en el precio de los bonos -cuando los tipos suben, los precios de los bonos bajan-, las acciones que pagan dividendos se ven afectadas por la inflación: Cuando la inflación está en alza, los precios de las acciones que pagan dividendos suelen bajar. Por lo tanto, poseer acciones que pagan dividendos en épocas de aumento de la inflación suele significar que los precios de las acciones disminuirán. Pero los inversores que buscan tomar posiciones en acciones de rentabilidad por dividendos pueden comprarlas baratas cuando la inflación está aumentando, lo que proporciona puntos de entrada atractivos.

El resultado final

Los inversores intentan anticiparse a los factores que influyen en el rendimiento de la cartera y toman decisiones en función de sus expectativas. La inflación es uno de esos factores que afectan a una cartera. En teoría, las acciones deberían proporcionar cierta protección contra la inflación, ya que los ingresos y beneficios de una empresa deberían crecer al mismo ritmo que la inflación, tras un periodo de ajuste. Sin embargo, el impacto variable de la inflación en las acciones confunde la decisión de negociar las posiciones que ya se tienen o de tomar nuevas posiciones. En la U.S. mercado, la prueba histórica es ruidosa, pero muestra una correlación con la alta inflación y los rendimientos más bajos para el mercado en general en la mayoría de los períodos.

Cuando los valores se dividen en categorías de crecimiento y valor, la evidencia es más clara: los valores de valor se comportan mejor en períodos de alta inflación, y los valores de crecimiento se comportan mejor durante la baja inflación. Una forma en que los inversores pueden predecir la inflación esperada es analizar los mercados de materias primas, aunque la tendencia es pensar que si los precios de las materias primas están subiendo, las acciones deberían subir, ya que las empresas „producen” materias primas. Sin embargo, los altos precios de las materias primas suelen reducir los beneficios, lo que a su vez disminuye la rentabilidad de las acciones. Por lo tanto, el seguimiento del mercado de productos básicos puede proporcionar información sobre las futuras tasas de inflación.

Fuentes del artículo

Nuestro equipo requiere que los escritores utilicen fuentes primarias para apoyar su trabajo. Incluye libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando procede. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.

  1. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Qué es la inflación y cómo evalúa la Reserva Federal los cambios en la tasa de inflación?" Consultado en abril. 22, 2020.

  2. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Propósitos & Funciones." Consultado en abril. 22, 2020.

  3. Oficina Presupuestaria del Congreso. "Inflación, expectativas de inflación y curva de Phillips," Páginas 12 a 14. Accedido en abril. 22, 2020.

  4. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Cómo influye la política monetaria en la inflación y el empleo?" Consultado en abril. 22, 2020.

  5. The New York Times. "Sí, hay un equilibrio entre la inflación y el desempleo." Consultado en abril. 20, 2020.

  6. Universidad de Pensilvania Wharton School of Business. "Repensar el doble mandato de la Reserva Federal." Accedido en abril. 20, 2020.

  7. Oficina de Estadísticas Laborales. "El pleno empleo: Un supuesto dentro de las proyecciones del BLS." Consultado en abril. 22, 2020.

  8. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Reexaminando la valoración de las acciones y la inflación: Las implicaciones de las previsiones de beneficios de los analistas," Páginas 27-29. Consultado en abril. 22, 2020.

  9. Instituto Tecnológico de Massachusetts. "El riesgo de inflación y la sección transversal de los rendimientos de las acciones," Páginas 1-3. Accedido en abril. 22, 2020.

  10. The Quarterly Journal of Economics. "La tasa de rendimiento de todo." Consultado abril. 20, 2020.

  11. Universidad Estatal de Georgia. "Los costes de la inflación." Consultado en abril. 20, 2020.

  12. Oficina de Estadísticas Laborales. "Bases de datos, tablas & Calculadoras por temas – IPC para todos los consumidores urbanos (IPC-U)." Consultado en abril. 20, 2020.

  13. Macrotendencias. "S&Índice P 500 – Gráfico histórico de 90 años." Consultado abril. 20, 2020.

  14. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "¿Por qué la Reserva Federal tiene como objetivo una inflación del 2% a lo largo del tiempo??" Accedido en abril. 22, 2020.

  15. Universidad de Pensilvania Wharton School of Business. "Acciones de valor frente a. Acciones de crecimiento: El momento es importante." Consultado en abril. 22, 2020.

  16. Oficina Nacional de Investigación Económica. "La ilusión del dinero en el mercado de valores: La hipótesis de Modigliani-Cohn," Página 2. Accedido en abril. 22, 2020.

  17. Revista de Finanzas. "Otra mirada a la respuesta del rendimiento de las acciones a las acciones de política monetaria," Página 324. Consultado el. 22, 2020.

  18. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Reexaminando la valoración de las acciones y la inflación: Las implicaciones de las previsiones de beneficios de los analistas," Página 5. Accedido en abril. 22, 2020.

  19. Nareit. "Dividendos e inflación," Página 2. Consultado el. 22, 2020.

  20. Servicio de Impuestos Internos. "Tema No. 404 Dividendos." Consultado en abril. 22, 2020.

  21. Fondo Monetario Internacional. "Precios de las materias primas e inflación," Página 109. Descarga requerida. Accedido en abril. 22, 2020.

El impacto de la inflación en la rentabilidad de las acciones

Los inversores, la Reserva Federal y las empresas vigilan y se preocupan continuamente por el nivel de inflación. La inflación -el aumento del precio de los bienes y servicios- reduce el poder adquisitivo de cada unidad monetaria. El aumento de la inflación tiene un efecto insidioso: los precios de los insumos son más altos, los consumidores pueden comprar menos bienes, los ingresos y los beneficios disminuyen, y la economía se ralentiza durante un tiempo hasta que se alcanza una medida de equilibrio económico.

Puntos clave

La inflación y el valor de un dólar

El gráfico siguiente da una idea de cómo la inflación puede reducir drásticamente el poder adquisitivo.

Este impacto negativo del aumento de la inflación mantiene a la Fed diligente y centrada en la detección de señales de alerta temprana para anticiparse a cualquier aumento inesperado de la inflación. El aumento repentino de la inflación suele considerarse el más doloroso, ya que las empresas tardan varios trimestres en poder repercutir el aumento de los costes de los insumos a los consumidores.

Asimismo, los consumidores sienten el „pellizco” inesperado cuando los bienes y servicios cuestan más. Sin embargo, las empresas y los consumidores acaban por aclimatarse al nuevo entorno de precios. Estos consumidores son menos propensos a tener dinero en efectivo porque su valor con el tiempo disminuye con la inflación.

Una inflación elevada puede ser buena, ya que puede estimular el crecimiento del empleo. Pero una inflación elevada también puede repercutir en los beneficios de las empresas por el aumento de los costes de los insumos. Esto hace que las empresas se preocupen por el futuro y dejen de contratar, reduciendo el nivel de vida de los individuos, especialmente de los que tienen ingresos fijos.

Para los inversores, todo esto puede resultar confuso, ya que la inflación parece afectar a la economía y a los precios de las acciones, pero no al mismo ritmo. Dado que no existe una respuesta única, los inversores individuales deben filtrar la confusión para tomar decisiones acertadas sobre cómo invertir en períodos de inflación. Diferentes grupos de valores parecen tener un mejor rendimiento durante los periodos de alta inflación.

La inflación y los rendimientos de la bolsa

El examen de los datos históricos de los rendimientos durante los periodos de alta y baja inflación puede aportar cierta claridad a los inversores. Numerosos estudios han analizado el impacto de la inflación en el rendimiento de las acciones. Lamentablemente, estos estudios han arrojado resultados contradictorios cuando se tienen en cuenta varios factores, como la geografía y el periodo de tiempo. La mayoría de los estudios concluyen que la inflación esperada puede afectar positiva o negativamente a las acciones, dependiendo de la capacidad de cobertura del inversor y de la política monetaria del gobierno.

La inflación inesperada mostró resultados más concluyentes, siendo el más notable una fuerte correlación positiva con los rendimientos de las acciones durante las contracciones económicas, lo que demuestra que el momento del ciclo económico es particularmente importante para los inversores que miden el impacto en los rendimientos de las acciones. Se cree que esta correlación también se debe a que la inflación inesperada contiene nueva información sobre los precios futuros. Del mismo modo, la mayor volatilidad de los movimientos de las acciones se correlacionó con tasas de inflación más altas.

Los datos lo demuestran en los países emergentes, donde la volatilidad de las acciones es mayor que en los mercados desarrollados. Desde la década de 1930, la investigación sugiere que casi todos los países sufrieron sus peores rendimientos reales durante los períodos de alta inflación. Los rendimientos reales son los rendimientos reales menos la inflación. Al examinar S&P 500 por década y ajustados a la inflación, los resultados muestran que los mayores rendimientos reales se producen cuando la inflación es del 2% al 3%.

Una inflación superior o inferior a este intervalo tiende a señalar una U.S. Entorno macroeconómico con cuestiones de mayor envergadura que tienen diversas repercusiones en las acciones. Quizá más importante que los rendimientos reales sea la volatilidad de los rendimientos que provoca la inflación y saber cómo invertir en ese entorno.

Crecimiento vs. Valor. Rendimiento de las acciones de valor e inflación

Las acciones suelen dividirse en subcategorías de valor y crecimiento. Las acciones de valor tienen fuertes flujos de caja actuales que se ralentizarán con el tiempo, mientras que las acciones de crecimiento tienen poco o ningún flujo de caja hoy, pero se espera que aumenten gradualmente con el tiempo.

Por lo tanto, al valorar las acciones mediante el método del flujo de caja descontado, en épocas de aumento de los tipos de interés, las acciones de crecimiento se ven mucho más afectadas que las de valor. Dado que los tipos de interés suelen aumentar para combatir la alta inflación, el corolario es que en épocas de alta inflación, las acciones de crecimiento se verán más perjudicadas. Esto sugiere una correlación positiva entre la inflación y el rendimiento de las acciones de valor y una negativa para las acciones de crecimiento.

Curiosamente, la tasa de variación de la inflación no influye tanto en la rentabilidad de los valores de valor frente a los de crecimiento como el nivel absoluto. La idea es que los inversores pueden sobrepasar sus expectativas de crecimiento futuro y valorar erróneamente las acciones de crecimiento. En otras palabras, los inversores no reconocen cuándo los valores de crecimiento se convierten en valores de valor, y el impacto a la baja en los valores de crecimiento es duro.

Acciones generadoras de ingresos e inflación

Cuando la inflación aumenta, el poder adquisitivo disminuye, y cada dólar puede comprar menos bienes y servicios. Para los inversores interesados en valores que generan ingresos, o valores que pagan dividendos, el impacto de la alta inflación hace que estos valores sean menos atractivos que durante la baja inflación, ya que los dividendos tienden a no seguir el ritmo de los niveles de inflación.

Además de reducir el poder adquisitivo, la tributación de los dividendos provoca un efecto doblemente negativo. A pesar de no seguir el ritmo de la inflación y de los niveles impositivos, las acciones de rendimiento de los dividendos proporcionan una cobertura parcial contra la inflación.

Al igual que los tipos de interés influyen en el precio de los bonos -cuando los tipos suben, los precios de los bonos bajan-, las acciones que pagan dividendos se ven afectadas por la inflación: Cuando la inflación está en alza, los precios de las acciones que pagan dividendos suelen bajar. Por lo tanto, poseer acciones que pagan dividendos en tiempos de inflación creciente suele significar que los precios de las acciones disminuirán. Sin embargo, los inversores que buscan tomar posiciones en acciones que producen dividendos pueden comprarlas baratas cuando la inflación está aumentando, lo que proporciona puntos de entrada atractivos.

El resultado final

Los inversores intentan anticiparse a los factores que influyen en el rendimiento de la cartera y toman decisiones en función de sus expectativas. La inflación es uno de los factores que afectan a una cartera. En teoría, las acciones deberían ofrecer cierta protección contra la inflación, ya que los ingresos y beneficios de una empresa deberían crecer al mismo ritmo que la inflación, tras un periodo de ajuste. Sin embargo, el impacto variable de la inflación sobre las acciones confunde la decisión de negociar las posiciones ya mantenidas o de tomar nuevas posiciones. En la U.S. En cuanto al mercado de materias primas, la prueba histórica es ruidosa, pero muestra una correlación con una inflación elevada y rendimientos más bajos para el mercado en general en la mayoría de los periodos.

Cuando las acciones se dividen en categorías de crecimiento y valor, la evidencia es más clara: las acciones de valor se comportan mejor en períodos de alta inflación, y las acciones de crecimiento se comportan mejor durante la baja inflación. Una de las formas en que los inversores pueden predecir la inflación esperada es analizar los mercados de materias primas, aunque la tendencia es pensar que si los precios de las materias primas suben, las acciones deberían subir, ya que las empresas „producen” materias primas. Sin embargo, los altos precios de las materias primas suelen reducir los beneficios, lo que a su vez disminuye el rendimiento de las acciones. Por lo tanto, seguir el mercado de materias primas puede proporcionar una visión de las futuras tasas de inflación.

Fuentes del artículo

Nuestro equipo exige a los redactores que utilicen fuentes primarias para respaldar su trabajo. Se incluyen libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otros editores de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.

  1. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Qué es la inflación y cómo evalúa la Reserva Federal los cambios en la tasa de inflación?" Consultado en abril. 22, 2020.

  2. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Propósitos & Funciones." Consultado en abril. 22, 2020.

  3. Oficina Presupuestaria del Congreso. "Inflación, expectativas de inflación y curva de Phillips," Páginas 12 a 14. Accedido en abril. 22, 2020.

  4. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Cómo influye la política monetaria en la inflación y el empleo?" Consultado en abril. 22, 2020.

  5. The New York Times. "Sí, existe un equilibrio entre la inflación y el desempleo." Consultado en abril. 20, 2020.

  6. Universidad de Pensilvania Wharton School of Business. "Repensar el doble mandato de la Reserva Federal." Consultado en abril. 20, 2020.

  7. Oficina de Estadísticas Laborales. "El pleno empleo: Un supuesto dentro de las proyecciones del BLS." Consultado en abril. 22, 2020.

  8. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Reexaminando la valoración de las acciones y la inflación: Las implicaciones de las previsiones de beneficios de los analistas," Páginas 27-29. Acceso en abril. 22, 2020.

  9. Instituto Tecnológico de Massachusetts. "El riesgo de inflación y la sección transversal de los rendimientos de las acciones," Páginas 1-3. Acceso en abril. 22, 2020.

  10. The Quarterly Journal of Economics. "La tasa de rendimiento de todo." Acceso en abril. 20, 2020.

  11. Universidad Estatal de Georgia. "Los costes de la inflación." Consultado en abril. 20, 2020.

  12. Oficina de Estadísticas Laborales. "Bases de datos, tablas & Calculadoras por temas – IPC para todos los consumidores urbanos (IPC-U)." Consultado en abril. 20, 2020.

  13. Macrotendencias. "S&P 500 Index – Gráfico histórico de 90 años." Consultado en abril. 20, 2020.

  14. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "¿Por qué la Reserva Federal tiene como objetivo una inflación del 2% a lo largo del tiempo??" Consultado en abril. 22, 2020.

  15. Universidad de Pensilvania Wharton School of Business. "Acciones de valor frente a. Acciones de crecimiento: El momento es importante." Consultado en abril. 22, 2020.

  16. Oficina Nacional de Investigación Económica. "La ilusión del dinero en el mercado de valores: La hipótesis de Modigliani-Cohn," Página 2. Consultado en abril. 22, 2020.

  17. Revista de Finanzas. "Otra mirada a la respuesta del rendimiento de las acciones a las acciones de política monetaria," Página 324. Consultado en abril. 22, 2020.

  18. Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Reexaminando la valoración de las acciones y la inflación: Las implicaciones de las previsiones de beneficios de los analistas," Página 5. Acceso en abril. 22, 2020.

  19. Nareit. "Dividendos e inflación," Página 2. Consultado en abril. 22, 2020.

  20. Servicio de Impuestos Internos. "Tema No. 404 Dividendos." Consultado en abril. 22, 2020.

  21. Fondo Monetario Internacional. "Precios de las materias primas e inflación," Página 109. Descarga requerida. Consultado el. 22, 2020.

Dodaj komentarz