El valor de las inversiones se ve considerablemente afectado por las variaciones de los tipos de cambio mundiales. Los inversores deben valorar la influencia que el mercado de divisas tiene sobre los activos que poseen y su nivel de exposición a las divisas.
Exposición a las divisas y a las transacciones
Los tipos de cambio afectan a los inversores de todo el mundo. Por ejemplo, los inversores en el fabricante de automóviles Toyota Motor Corp. (TM) tienen exposición a las divisas porque la empresa vende coches en países fuera de Japón. Toyota vende coches en Estados Unidos por U.S. dólares, en Francia para los euros y en Gran Bretaña para las libras. Tras recibir estas monedas extranjeras, Toyota las convierte de nuevo a la moneda nacional (yen). La evolución de los tipos de cambio influye en el valor de la moneda que recibe Toyota cuando se convierte de nuevo a yenes. A su vez, los inversores en Toyota se ven afectados por esta actividad.
Los inversores también están expuestos a las divisas debido al riesgo de transacción al que se enfrentan las empresas que participan en el comercio internacional. Es el riesgo de que los tipos de cambio cambien después de que se hayan liquidado las obligaciones financieras. La exposición a las divisas de un activo, como las acciones, es la sensibilidad del rendimiento de ese activo medido en la moneda nacional del inversor a las fluctuaciones de los tipos de cambio.
puntos clave
- El valor de las inversiones se ve afectado por las variaciones de los tipos de cambio mundiales.
- Los inversores, como propietarios de empresas y activos, están expuestos a las fluctuaciones de los tipos de cambio.
- Las influencias de las divisas en los resultados operativos de una empresa afectarán a la cotización de sus acciones.
- Existen tres correlaciones entre la evolución de las cotizaciones bursátiles y las fluctuaciones del tipo de cambio: correlación cero, correlación negativa y correlación positiva.
La influencia global del Forex
Los movimientos del tipo de cambio real pueden tener una influencia significativa en las economías y las empresas internacionales. A medida que los tipos de cambio reales suben y bajan, los beneficios, los costes, los márgenes y los incentivos operativos de las empresas cambian.
Como ejemplo, consideremos el fabricante de neumáticos francés Michelin (MGDDF). Si el euro se aprecia sustancialmente frente a diversas monedas, Michelin se verá afectada de diversas maneras.
En primer lugar, la apreciación del euro afectaría a toda la economía francesa. Los productos franceses se encarecerían porque se necesitan más divisas para comprar francos. Así, las exportaciones netas fuera de Europa probablemente disminuirían. Michelin, como exportador de Francia, vendería productos más caros en el extranjero y probablemente experimentaría una disminución de las ventas totales. Si las ventas disminuyeran, la rentabilidad de Michelin se vería afectada y el precio de las acciones podría bajar.
Por otra parte, si el franco se deprecia sustancialmente frente a una cesta de monedas, los neumáticos Michelin pasarían a tener un precio competitivo. Las ventas probablemente aumentarían y la rentabilidad de Michelin mejoraría. Además, Michelin podría bajar su precio de venta en los mercados extranjeros sin perjudicar los márgenes, y habría incentivos para fabricar productos en Francia, donde los costes de producción son más bajos.
Los inversores deben tener en cuenta el impacto que la U.S. tipo de cambio del dólar tiene en todos los activos. Muchas materias primas, incluido el petróleo, se cotizan en dólares. U.S. la depreciación del dólar suele aumentar el precio de las materias primas, mientras que una apreciación del dólar tiende a disminuir los precios de las mismas. Esta relación única debe tenerse en cuenta en cualquier análisis de exposición a las divisas.
Rendimiento de la cotización de las acciones y fluctuaciones del tipo de cambio
Todas estas influencias del mercado de divisas en los resultados operativos de una empresa tendrán, por supuesto, un efecto en la cotización de sus acciones. La mayoría de los inversores se ven afectados por estas variaciones de las divisas a través de las acciones (aunque otros activos, como la renta fija, las materias primas y los activos alternativos, se ven influidos por las variaciones de los tipos de cambio mundiales).
Existen tres correlaciones generales entre el rendimiento de las acciones y las fluctuaciones de los tipos de cambio: correlación cero, correlación negativa y correlación positiva.
- Correlación cero – Cuando no hay reacción del precio de las acciones a las variaciones de los tipos de cambio, la correlación es nula. Un ejemplo de correlación nula es que el precio de las acciones de la U.S. productor de dispositivos electrónicos Apple Inc. (AAPL) no cambia mientras que el U.S. El dólar pierde un 1% de su valor.
- Correlación negativa – Existe una correlación negativa cuando el precio de las acciones aumenta cuando la moneda local se deprecia. Un ejemplo de correlación negativa es que el precio de las acciones del fabricante farmacéutico alemán Bayer AG suba con la depreciación del euro.
- Correlación positiva – Existe una correlación positiva cuando el precio de una acción disminuye mientras la moneda local se deprecia. Un ejemplo de correlación positiva es que el precio de las acciones de Toyota disminuya con una depreciación del yen.
Las correlaciones pueden ayudar a los inversores a realizar una evaluación más completa de una inversión. Supongamos que un inversor prevé que el euro perderá valor frente a una cesta de divisas. La debilidad del euro sería beneficiosa si Bayer AG tiene una correlación negativa. Si el euro pierde valor, el precio de las acciones de Bayer aumentaría.
Es importante tener en cuenta que esas correlaciones son observaciones puramente empíricas de la relación entre los precios de las acciones y los tipos de cambio de las divisas. El impacto neto de las fluctuaciones monetarias puede ser más complicado. Por ejemplo, si el U.S. El dólar pierde valor y la cadena de restaurantes estadounidense McDonald’s Corp. (MCD) tiene una correlación negativa, el precio de las acciones puede subir. Sin embargo, el petróleo y otros recursos naturales utilizados en el proceso de producción serán, con toda probabilidad, más caros. Eso tendría un efecto negativo en los resultados operativos de la empresa en el futuro y alteraría el resultado neto del impacto de la divisa.
El resultado final
La relación entre los rendimientos de los activos y los movimientos de los tipos de cambio es fundamental en la valoración de los activos internacionales. El impacto global de las divisas depende de la estructura monetaria de las exportaciones, las importaciones y la financiación. Puede ser necesario realizar un análisis más exhaustivo de las empresas con diversas operaciones internacionales. Se trata de evaluar las actividades operativas y la financiación de una empresa en cada uno de los países en los que opera.
Utilizando los rendimientos de activos como las acciones y las variaciones de los tipos de cambio durante un periodo de tiempo definido, es posible medir la exposición a las divisas durante un periodo determinado.
Al comprender el impacto sobre las empresas y los activos individuales y las correlaciones que las fluctuaciones de los tipos de cambio tienen con los rendimientos de los activos, los inversores pueden evaluar mejor la exposición a las divisas de su cartera.
Fuentes del artículo
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