Fracasos masivos de los fondos de cobertura

La quiebra de un pequeño fondo de cobertura no sorprende especialmente a nadie en el sector de los servicios financieros, pero el hundimiento de un fondo multimillonario atrae sin duda la atención de la mayoría de la gente.

Cuando un fondo de este tipo pierde una cantidad asombrosa de dinero, por ejemplo un 20% o más en cuestión de meses, y a veces semanas, el suceso se considera un desastre. Claro que los inversores pueden haber recuperado el 80% de sus inversiones, pero la cuestión es sencilla: La mayoría de los fondos de alto riesgo se diseñan y venden bajo la premisa de que obtendrán beneficios independientemente de las condiciones del mercado. Las pérdidas ni siquiera se tienen en cuenta, simplemente se supone que no deben producirse.

Las pérdidas que son de tal magnitud que desencadenan una avalancha de reembolsos de los inversores que obligan al fondo a cerrar son verdaderas anomalías que acaparan titulares. A continuación, analizamos algunas de las crisis más importantes de los fondos de cobertura para ayudarle a convertirse en un inversor bien informado.

Estrategias utilizadas por los fondos de inversión libre

Los fondos de cobertura siempre han tenido una tasa de fracaso significativa. Algunas estrategias, como los futuros gestionados y los fondos sólo a corto plazo, suelen tener mayores probabilidades de fracaso dada la naturaleza arriesgada de sus operaciones comerciales. El alto apalancamiento es otro factor que puede llevar al fracaso a los fondos de cobertura cuando el mercado se mueve en una dirección desfavorable. No se puede negar que el fracaso es una parte aceptada y comprensible del proceso con el lanzamiento de inversiones especulativas, pero cuando los fondos grandes y populares se ven obligados a cerrar, hay una lección para los inversores en alguna parte de la debacle.

Si bien los siguientes resúmenes breves no captarán todos los matices de las estrategias de negociación de los fondos de cobertura, le darán una visión general simplificada de los acontecimientos que conducen a estos fracasos y pérdidas espectaculares. La mayor parte de las pérdidas de fondos de inversión libre de las que se habla aquí se produjeron a principios del siglo XXI y estaban relacionadas con una estrategia que implica el uso de apalancamiento y derivados para negociar valores que el operador no posee realmente.

Las opciones, los futuros, el margen y otros instrumentos financieros pueden utilizarse para crear apalancamiento. Supongamos que tiene 1.000 dólares para invertir. Podría utilizar el dinero para comprar 10 acciones de un título que cotiza a 100 dólares por acción. O podría aumentar el apalancamiento invirtiendo los 1.000 dólares en cinco contratos de opciones que le permitirían controlar, pero no poseer, 500 acciones. Si el precio de la acción se mueve en la dirección que usted preveía, el apalancamiento sirve para multiplicar sus ganancias. Si las acciones se mueven en su contra, las pérdidas pueden ser asombrosas.

Amaranth Advisors

Aunque la quiebra de Long Term Capital Management (de la que se habla más adelante) es el fracaso más documentado de los fondos de cobertura, la caída de Amaranth Advisors marcó la pérdida de valor más importante. Después de captar activos por valor de 9.000 millones de dólares bajo gestión, la estrategia de negociación de energía del fondo de cobertura fracasó al perder más de 6.000 millones de dólares en futuros de gas natural en 2006.

Enfrentados a modelos de riesgo defectuosos y a la debilidad de los precios del gas natural debido a las condiciones invernales suaves y a una temporada de huracanes débil, los precios del gas no repuntaron al nivel necesario para generar beneficios para la empresa, y se perdieron 5.000 millones de dólares en una sola semana. Tras una intensa investigación de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, Amaranth fue acusada de intento de manipulación de los precios de los futuros del gas natural.

Fondo Bailey Coates Cromwell

En 2004, este fondo multiestrategia con sede en Londres fue galardonado por Eurohedge como mejor fondo de renta variable nuevo. En 2005, el fondo cayó por una serie de malas apuestas sobre los movimientos de U.S. acciones, que supuestamente implicaban a las acciones de Morgan Stanley, Cablevision Systems, ordenadores Gateway y LaBranche (un operador de la Bolsa de Nueva York). La mala toma de decisiones en las operaciones de apalancamiento redujo en un 20% el valor de un dólar.Cartera de 3.000 millones de dólares en cuestión de meses. Los inversores salieron corriendo y el 20 de junio de 2005 el fondo se disolvió.

Marin Capital

Este fondo de cobertura con sede en California atrajo 1$.En 2005, el fondo se vio perjudicado por una serie de malas apuestas sobre los movimientos de los mercados de valores, y puso su capital a trabajar utilizando el arbitraje de crédito y el arbitraje de convertibles para hacer una gran apuesta en General Motors. Los gestores de arbitraje de crédito invierten en deuda. Cuando una empresa está preocupada por la posibilidad de que uno de sus clientes no pueda devolver un préstamo, la empresa puede protegerse contra las pérdidas transfiriendo el riesgo de crédito a otra parte. En muchos casos, la otra parte es un fondo de cobertura.

Con el arbitraje de convertibles, el gestor del fondo compra bonos convertibles, que pueden canjearse por acciones ordinarias, y se pone en cortocircuito con las acciones subyacentes con la esperanza de obtener un beneficio por la diferencia de precio entre los valores. Dado que los dos valores suelen cotizar a precios similares, el arbitraje de convertibles suele considerarse una estrategia de riesgo relativamente bajo.

La excepción se produce cuando el precio de las acciones baja sustancialmente, que es exactamente lo que ocurrió en Marin Capital. Cuando los bonos de General Motors fueron rebajados a la categoría de „basura”, el fondo fue aplastado. El 16 de junio de 2005, la dirección del fondo envió una carta a los accionistas informándoles de que el fondo cerraría debido a la „falta de oportunidades de inversión adecuadas”.

Aman Capital

Aman Capital fue creada en 2003 por los mejores operadores de derivados de UBS, el mayor banco de Europa. Pretendía convertirse en el „buque insignia” de Singapur en el negocio de los fondos de cobertura, pero las operaciones apalancadas con derivados de crédito provocaron unas pérdidas estimadas en cientos de millones de dólares.

El fondo sólo tenía 242 millones de dólares en activos en marzo de 2005. Los inversores siguieron rescatando activos, y el fondo cerró sus puertas en junio de 2005, emitiendo un comunicado publicado por London's El Financial Times que "el fondo ya no negocia." También declaró que el capital que quedara se distribuiría entre los inversores.

Fondos Tiger

En el año 2000, Tiger Management, de Julian Robertson, fracasó a pesar de reunir 6.000 millones de dólares en activos. Robertson, un inversor de valor, hacía grandes apuestas en acciones mediante una estrategia que consistía en comprar lo que creía que eran los valores más prometedores de los mercados y vender en corto lo que consideraba los peores valores.

Esta estrategia se estrelló contra un muro durante el mercado alcista de la tecnología. Mientras Robertson ponía en corto valores tecnológicos sobrevalorados que no ofrecían más que relaciones precio-beneficio infladas y ningún signo de beneficios en el horizonte, la teoría del tonto mayor se impuso y los valores tecnológicos siguieron subiendo. Tiger Management sufrió pérdidas masivas y un hombre que antes se consideraba la realeza de los fondos de cobertura fue destronado sin contemplaciones.

Long-Term Capital Management

El colapso más famoso de los fondos de cobertura fue el de Long-Term Capital Management (LTCM). El fondo fue fundado en 1994 por John Meriwether (de la fama de Salomon Brothers) y entre sus principales actores se encontraban dos economistas galardonados con el Premio Nobel y un grupo de renombrados magos de los servicios financieros. LTCM comenzó a operar con más de 1.000 millones de dólares de capital de los inversores, atrayéndolos con la promesa de una estrategia de arbitraje que podría aprovechar los cambios temporales en el comportamiento del mercado y, en teoría, reducir el nivel de riesgo a cero.

La estrategia tuvo bastante éxito de 1994 a 1998, pero cuando los mercados financieros rusos entraron en un periodo de agitación, LTCM hizo una gran apuesta de que la situación volvería rápidamente a la normalidad. LTCM estaba tan seguro de que esto sucedería que utilizó derivados para tomar grandes posiciones sin cobertura en el mercado, apostando con dinero que en realidad no tenía disponible si los mercados se movían en su contra.

Cuando Rusia dejó de pagar su deuda en agosto de 1998, el LTCM mantenía una importante posición en bonos del Estado ruso (conocidos por el acrónimo GKO). A pesar de la pérdida de cientos de millones de dólares al día, los modelos informáticos de LTCM recomendaban mantener sus posiciones. Cuando las pérdidas se acercaron a los 4.000 millones de dólares, el gobierno federal de Estados Unidos temió que el inminente colapso de LTCM precipitara una crisis financiera mayor y orquestó un rescate para calmar los mercados.

A $3.Se creó un fondo de préstamos de 65.000 millones de euros que permitió a LTCM sobrevivir a la volatilidad del mercado y liquidar de forma ordenada a principios de 2000.

El resultado final

A pesar de estos sonados fracasos, los activos mundiales de los fondos de inversión libre siguen creciendo, ya que el total de activos internacionales gestionados asciende a unos 2 billones de dólares. Estos fondos siguen atrayendo a los inversores con la perspectiva de rendimientos constantes, incluso en mercados bajistas. Algunos de ellos cumplen lo prometido. Otros al menos proporcionan diversificación al ofrecer una inversión que no se mueve al ritmo de los mercados financieros tradicionales. Y, por supuesto, hay algunos fondos de cobertura que fracasan.

Los fondos de cobertura pueden tener un atractivo único y ofrecer una variedad de estrategias, pero los inversores sabios tratan los fondos de cobertura de la misma manera que tratan cualquier otra inversión – miran antes de saltar. Los inversores cuidadosos no ponen todo su dinero en una sola inversión y prestan atención al riesgo. Si está pensando en un fondo de cobertura para su cartera, investigue un poco antes de firmar un cheque, y no invierta en algo que no entiende.

Sobre todo, desconfíe del bombo y platillo: cuando una inversión promete ofrecer algo que parece demasiado bueno para ser cierto, deje que prevalezca el sentido común y evítelo. Si la oportunidad parece buena y parece razonable, no deje que la avaricia se apodere de usted. Y, por último, nunca ponga en una inversión especulativa más de lo que pueda permitirse perder cómodamente.

Fuentes del artículo

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  1. El Diario de los Fondos de Cobertura. "Amaranth Advisors." Consultado en febrero. 19, 2021.

  2. Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas. "Las entidades de amaranto son condenadas a pagar 7 dólares.5 millones de dólares en una acción de la CFTC por intento de manipulación de los precios de los futuros del gas natural." Consultado en febrero. 19, 2021.

  3. The Washington Post. "El fondo de cobertura londinense, que en su día estuvo de moda, cerrará." Consultado en febrero. 18, 2021.

  4. Servicio de Investigación del Congreso. "Informe del CRS para el Congreso: Fracasos de los fondos de cobertura," Página CRS-10. Accedido en febrero. 19, 2021.

  5. MarketWatch. "El fondo de cobertura Marin Capital cerrará." Consultado en febrero. 18, 2021.

  6. Financial Times. "La pérdida de derivados de Aman Capital obliga a su cierre." Consultado en febrero. 18, 2021.

  7. CNN. "El fondo Tiger cerrará sus puertas." Accedido en febrero. 18, 2021.

  8. Historia de la Reserva Federal. "Casi un fracaso de la gestión del capital a largo plazo." Consultado en febrero. 18, 2021.

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