El mercado de divisas en general evoluciona más que el mercado de valores en general. Por qué? El mercado de renta variable, que en realidad es un mercado de muchos valores individuales, se rige por la microdinámica de determinadas empresas. El mercado de divisas, en cambio, se rige por tendencias macroeconómicas que a veces pueden tardar años en desarrollarse.
Estas tendencias se manifiestan mejor a través de los principales pares y las divisas del bloque de materias primas. A continuación, analizamos estas tendencias, examinando dónde y por qué se producen. A continuación, también se analizan los tipos de pares que ofrecen las mejores oportunidades para la negociación por rangos.
Puntos clave
- El mercado de divisas se rige por tendencias macroeconómicas que a veces tardan años en manifestarse.
- Hay cuatro pares de divisas principales en el mercado de divisas: EUR/USD (euro/U.S. dólar), el USD/JPY (U.S. dólar/yen japonés), GBP/USD (libra esterlina/U.S. dólares), y el USD/CHF (U.S. dólar/franco suizo).
- El mayor par -de hecho, el instrumento financiero más líquido del mundo- es el EUR/USD.
- Las tres divisas más líquidas en los mercados de divisas son el USD/CAD, el AUD/USD y el NZD/USD.
- A diferencia de las divisas principales y de los bloques de materias primas, que ofrecen a los operadores las oportunidades de tendencia más fuertes y prolongadas, los cruces de divisas presentan las mejores operaciones de rango.
Los principales pares de divisas
Sólo hay cuatro pares de divisas principales en el mercado de divisas, lo que hace que sea bastante fácil seguir el mercado. Son:
- EUR/USD – euro / U.S. dólar
- USD/JPY – U.S. dólar / yen japonés
- GBP/USD – Libra esterlina / U.S. dólar
- USD/CHF – U.S. dólar / franco suizo
Es comprensible que Estados Unidos, la Unión Europea y Japón tengan las divisas más activas y líquidas del mundo, pero que el Reino Unido? Al fin y al cabo, a partir de 2020, la India tiene un PIB mayor (2.65 billones frente a los 2.63 billones para el Reino Unido), mientras que el PIB de Rusia (1.57 billones) y el PIB de Brasil (2.05 trillones) casi coinciden con U.K.’s total economic production.
La explicación, que se aplica a gran parte del mercado de divisas, es la tradición. La U.K. fue la primera economía del mundo en desarrollar mercados de capitales sofisticados y, en su momento, fue la libra esterlina, y no el dólar, la que se utilizó para la compra de acciones.S. dólar, que sirve de moneda de reserva mundial. Debido a este legado y a la primacía de Londres como centro del comercio mundial de divisas, la libra sigue considerándose una de las principales divisas del mundo.
El franco suizo, en cambio, ocupa su lugar entre las cuatro principales debido a la famosa neutralidad y prudencia fiscal de Suiza. En su momento, el franco suizo estaba respaldado en un 40% por el oro, pero para muchos operadores del mercado de divisas sigue siendo conocido como „oro líquido”. En tiempos de agitación o estanflación económica, los operadores recurren al franco suizo como moneda de refugio.
El mayor par -de hecho, el instrumento financiero más líquido del mundo- es el EUR/USD. Se negocia casi un billón de dólares al día de valor nocional, desde Tokio a Londres y Nueva York, 24 horas al día, cinco días a la semana. Las dos monedas representan las dos mayores entidades económicas del mundo: el U.S. con un PIB anual de 21.43 billones y la zona euro con un PIB de unos 13.335 dólares.84 mil millones.
Aunque U.S. el crecimiento económico ha sido mucho mejor que el de la eurozona (3.1% para la U.S. frente a.1.6% para la zona euro), la economía de la zona euro genera superávits comerciales netos, mientras que la economía de la U.S. tiene déficits comerciales crónicos. La posición superior del balance de la zona del euro -y el gran tamaño de la economía de la zona del euro- ha convertido al euro en una atractiva moneda de reserva alternativa al dólar. Por ello, muchos bancos centrales -como Rusia, Brasil y Corea del Sur- han diversificado parte de sus reservas en el euro. Evidentemente, este proceso de diversificación ha llevado tiempo, al igual que muchos de los acontecimientos o cambios que afectan al mercado de divisas. Por eso, uno de los atributos clave del éxito de las operaciones de tendencia en el mercado de divisas es una perspectiva a más largo plazo.
Observar la importancia del largo plazo
Para ver la importancia de esta perspectiva a largo plazo, eche un vistazo a las cifras que aparecen a continuación, que utilizan un filtro de media móvil simple de tres (SMA).
Figura 1. Gráfico del tipo de cambio EUR/USD del 1 de marzo al 15 de mayo de 2005. Obsérvese que la evolución reciente de los precios sugiere una tendencia a la baja, ya que las tres medias móviles simples se alinean una debajo de la otra.
Imagen de Sabrina Jiang © Nuestro equipo 2020
El filtro de tres SMA es una buena manera de medir la fuerza de una tendencia. La premisa básica de este filtro es que si la tendencia a corto plazo (SMA de siete días), la tendencia a medio plazo (SMA de 20 días) y la tendencia a largo plazo (SMA de 65 días) están alineadas en una dirección, entonces la tendencia es fuerte.
Figura 2. Gráfico del tipo de cambio EUR/USD desde agosto de 2002 hasta junio de 2005. Cada barra corresponde a una semana y no a un día (como en el gráfico 1). Y en este gráfico a más largo plazo, surge una visión completamente diferente: la tendencia alcista permanece intacta y cada movimiento a la baja no hace más que proporcionar el punto de partida para nuevos máximos.
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Algunos operadores se preguntarán por qué utilizamos la SMA de 65. La respuesta sincera es que recogimos esta idea de John Carter, un comerciante de futuros y educador, ya que estos eran los valores que utilizaba. Pero la importancia del filtro de tres SMA no radica en los valores específicos de las SMA, sino en la interacción de las tendencias de los precios a corto, medio y largo plazo que proporcionan las SMA. Siempre que se utilicen aproximaciones razonables para cada una de estas tendencias, el filtro de tres SMA proporcionará un análisis valioso.
Observando el EUR/USD desde dos perspectivas temporales diferentes, podemos ver lo diferentes que pueden ser las señales de tendencia. La figura 1 muestra la acción del precio diario para los meses de marzo, abril y mayo de 2005, que muestra un movimiento entrecortado con un claro sesgo bajista. Sin embargo, la figura 2 muestra los datos semanales de los años 2003, 2004 y 2005, y ofrece una imagen muy diferente. Según el gráfico 2, el EUR/USD sigue en una clara tendencia alcista a pesar de algunas correcciones muy bruscas en el camino.
Warren Buffett, el famoso inversor conocido por realizar operaciones de tendencia a largo plazo, ha sido muy criticado por mantener su enorme posición larga en el EUR/USD, que ha sufrido algunas pérdidas por el camino. Sin embargo, si observamos la formación de la Figura 2, queda mucho más claro por qué Buffett puede ser el último en reír.
Monedas en bloque de materias primas
Las tres divisas más líquidas en los mercados de divisas son el USD/CAD, el AUD/USD y el NZD/USD. El dólar canadiense se conoce cariñosamente como „loonie”, el dólar australiano como „Aussie” y el dólar neozelandés como „kiwi”. Estos tres países son tremendos exportadores de materias primas y suelen tener una tendencia muy fuerte en consonancia con la demanda de cada una de sus principales materias primas de exportación.
Por ejemplo, el gráfico 3 muestra la relación entre el dólar canadiense y los precios del crudo. Canadá es el mayor exportador de petróleo a Estados Unidos.S. y casi el 10% del PIB de Canadá corresponde al sector de la exploración energética. El USD/CAD se negocia de forma inversa, por lo que la fortaleza del dólar canadiense crea una tendencia a la baja en el par.
Figura 3. Este gráfico muestra la relación entre el loonie y el precio del crudo. La economía canadiense es muy rica en reservas de petróleo. El gráfico muestra que, a medida que aumenta el precio del petróleo, resulta menos costoso para una persona que tenga el dólar canadiense comprar U.S.dólares.
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Aunque Australia no tiene muchas reservas de petróleo, el país es una fuente muy rica de metales preciosos y es el segundo mayor exportador de oro del mundo. En la figura 4 podemos ver la relación entre el dólar australiano y el oro.
Figura 4. Este gráfico examina la relación entre el Aussie y los precios del oro (en U.S. dólares). Observe cómo el repunte del oro desde diciembre de 2002 hasta noviembre de 2004 coincidió con una tendencia alcista muy fuerte del dólar australiano.
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Los cruces son lo mejor para el rango
A diferencia de las divisas principales y de los bloques de materias primas, que ofrecen a los operadores las oportunidades de tendencia más fuertes y prolongadas, los cruces de divisas presentan las mejores operaciones de rango limitado. En el mercado de divisas, los cruces se definen como pares de divisas que no incluyen el dólar estadounidense. El EUR/CHF es uno de estos cruces, y se sabe que es quizás el mejor par de rango para operar. Una de las razones es, por supuesto, que hay muy poca diferencia entre las tasas de crecimiento de Suiza y la Unión Europea. Ambas regiones tienen superávit por cuenta corriente y aplican políticas fiscalmente conservadoras.
Una estrategia para los operadores de rangos es determinar los parámetros del rango para el par, dividir estos parámetros por una línea mediana, y simplemente comprar por debajo de la mediana y vender por encima de ella. Los parámetros del rango están determinados por el máximo y el mínimo entre los que fluctúan los precios durante un periodo determinado. Por ejemplo, en el par EUR/CHF, los operadores de rango podrían, para el periodo comprendido entre mayo de 2004 y abril de 2005, establecer 1.5550 como tope y 1.5050 como fondo del rango, con un 1.5300 que delimita las zonas de compra y venta. (Véase más abajo).
Figura 5. Este gráfico muestra el EUR/CHF (de mayo de 2004 a abril de 2005), con 1.5550 como tope y 1.5050 como fondo del rango, y 1.5300 como línea media. Una estrategia de negociación de rangos consiste en vender por encima de la mediana y comprar por debajo de la mediana.
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Recuerde que los operadores de rango son agnósticos en cuanto a la dirección. Simplemente quieren vender en condiciones de sobrecompra y comprar en condiciones de sobreventa.
Las divisas cruzadas resultan tan atractivas para la estrategia de limitación del rango porque representan pares de divisas de países cultural y económicamente similares; por tanto, los desequilibrios entre estas divisas suelen volver al equilibrio. Es difícil imaginar, por ejemplo, que Suiza entre en una depresión mientras el resto de Europa se expande alegremente.
Sin embargo, no se puede decir lo mismo de la tendencia al equilibrio de los valores de naturaleza similar. Es bastante fácil imaginar cómo, por ejemplo, General Motors podría declararse en quiebra mientras Ford y Chrysler siguen haciendo negocios. Dado que las divisas representan fuerzas macroeconómicas, no son tan susceptibles como las acciones de las empresas individuales a los riesgos que se producen a nivel micro. Las divisas son, por tanto, mucho más seguras para operar en rangos.
No obstante, el riesgo está presente en toda especulación, y los operadores nunca deberían operar en un rango sin un stop loss. Una estrategia razonable es emplear un stop a la mitad de la amplitud del rango total. En el caso del rango EUR/CHF que definimos en la figura 5, el stop estaría en 250 pips por encima del máximo y 250 por debajo del mínimo. En otras palabras, si este par llegara a 1.5800 o 1.En el caso de que el par de divisas se sitúe por debajo de los 4800 euros, el operador debería dejar de operar, ya que lo más probable es que se haya roto el rango.
Tipos de interés: la última pieza del rompecabezas
Mientras que el par EUR/CHF tiene un rango relativamente estrecho de 500 pips a lo largo del año, como se muestra en la figura 5, un par como el GBP/JPY tiene un rango mucho mayor, de 1800 pips, como se muestra en la figura 6. Los tipos de interés son la razón de la diferencia.
El diferencial de tipos de interés entre dos países afecta al rango de negociación de sus pares de divisas. Para el periodo representado en la figura 5, Suiza tiene un tipo de interés de 75 puntos básicos (pb) y los tipos de la zona euro son de 200 pb, lo que crea un diferencial de sólo 125 pb. Sin embargo, para el periodo representado en la figura 6, los tipos de interés en la U.K están en 475 puntos básicos, mientras que en Japón -que está sumido en la deflación- los tipos son de 0 puntos básicos, lo que supone la friolera de 475 puntos básicos de diferencia entre los dos países. La regla general en el mercado de divisas es que cuanto mayor sea el diferencial de tipos de interés, más volátil será el par.
Figura 6. Este es el gráfico del GBP/JPY (de diciembre de 2003 a noviembre de 2004). Observe que el rango en este par es de casi 1800 pips!.
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Para demostrar aún más la relación entre los rangos de negociación y los tipos de interés, a continuación se muestra una tabla de varios cruces, sus diferenciales de tipos de interés y el movimiento máximo de pips desde el máximo hasta el mínimo en el periodo comprendido entre mayo de 2004 y mayo de 2005.
| Par de divisas | Tipos de interés de los bancos centrales (en puntos básicos) | Diferencial de tipos de interés (en puntos básicos) | 12 meses NegociaciónRango (en pips) |
| AUD/JPY | AUD – 550 / JPY – 0 | 550 | 1000 |
| GBP/JPY | GBP – 475 / JPY – 0 | 475 | 1600 |
| GBP/CHF | GBP – 475 / CHF – 75 | 400 | 1950 |
| EUR/GBP | EUR – 200 / GBP – 475 | 275 | 550 |
| EUR/JPY | EUR – 200 / JPY – 0 | 200 | 1150 |
| EUR/CHF | EUR – 200 / CHF – 75 | 125 | 603 |
| CHF/JPY | CHF – 75 / JPY – 0 | 75 | 650 |
Aunque la relación no es perfecta, es ciertamente sustancial. Obsérvese cómo los pares con diferenciales de tipos de interés más amplios suelen cotizar en rangos más amplios. Por lo tanto, al contemplar estrategias de negociación por rangos en el mercado de divisas, los operadores deben ser muy conscientes de los diferenciales de los tipos y ajustarse a la volatilidad en consecuencia. Si no se tiene en cuenta el diferencial de tipos de interés, las ideas de rango potencialmente rentables podrían convertirse en propuestas perdedoras.
El mercado de divisas es increíblemente flexible y se adapta tanto a los operadores de tendencia como a los de rango, pero, al igual que ocurre con el éxito en cualquier empresa, el conocimiento adecuado es la clave.
Fuentes del artículo
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