Los fondos de inversión abiertos tienen un gran historial de crecimiento hasta alcanzar tamaños descomunales rápidamente, ya que los inversores acuden a ellos. Pero es posible que un fondo sea tan grande que el tamaño se interponga en el rendimiento. Es mejor saber cómo determinar si un fondo es demasiado grande (o demasiado pequeño) para usted y si sigue siendo adecuado para su estrategia de inversión.
Cómo crecen los fondos de inversión?
Cuando hablamos del tamaño de un fondo de inversión, nos referimos a su base total de activos. Es la cantidad total de dinero que un gestor de fondos de inversión debe supervisar e invertir.
Los fondos de inversión abiertos sólo tienen dos formas de aumentar el tamaño de sus activos:
- La rentabilidad de los valores y otras inversiones de la cartera del fondo es muy elevada. Cuando los activos subyacentes de una cartera aumentan de valor, el tamaño de los activos del fondo aumenta.
- La entrada de dinero de los inversores. El tamaño de los activos de un fondo puede seguir creciendo aunque tenga una rentabilidad negativa si siguen entrando nuevos inversores.
Por supuesto, una cosa lleva a la otra. Los buenos resultados de un fondo durante un trimestre o un año atraen inevitablemente a nuevos clientes.
Cuando el tamaño dificulta el rendimiento del fondo
A medida que aumenta el número de inversores en un fondo de inversión, el gestor del fondo dispone de una cantidad de dinero considerablemente mayor. Hay presión para poner ese efectivo a trabajar lo antes posible. El riesgo es que las próximas elecciones del gestor no sean óptimas para los inversores del fondo.
No existe una fórmula para determinar el punto en el que el tamaño del fondo comenzará a obstaculizar el rendimiento. Sin embargo, el resultado es claro: Cuando el gestor del fondo es incapaz de mantener la estrategia de inversión del fondo y, por tanto, no puede producir rendimientos comparables a su historial, el fondo se ha vuelto demasiado grande.
Cuándo importa el tamaño del fondo y cuándo no
El tamaño no es un problema para los fondos indexados y los fondos de bonos. De hecho, más grande es definitivamente mejor para ambos. La gestión de la cartera está prácticamente en piloto automático, por lo que se minimizan los errores de inversión. Además, un mayor número de inversores significa que los gastos de explotación del fondo se reparten entre una mayor base de activos, lo que reduce su ratio de gastos.
En el sector de los fondos de inversión, el tamaño de un fondo debe analizarse en el contexto de su estilo de inversión. Algunos fondos sufren cuando el fondo supera su estilo de inversión.
Por ejemplo, un fondo de crecimiento de pequeña capitalización que pasa de 100 millones de dólares a 1.000 millones de dólares simplemente no puede ser tan eficaz para seguir su estrategia inicial. La mayoría de los gestores de fondos de pequeña capitalización tienen una mentalidad de selección de valores, que es lo que atrae a ciertos inversores en primer lugar. Estos fondos concentran sus activos en un número relativamente pequeño de valores poco negociados.
Si el fondo atrae demasiado dinero, el gestor del fondo puede tener problemas para comprar grandes bloques adicionales de acciones poco negociadas sin hacer subir sus precios al hacerlo. La rentabilidad puede disminuir si el gestor del fondo se esfuerza por encontrar nuevas selecciones de valores.
Dificultades para gestionar el tamaño de los fondos
Cuando el tamaño de un fondo compromete la capacidad de la dirección para mantener su enfoque de inversión, el gestor de fondos de inversión tiene tres opciones:
Cuando los grandes fondos de renta variable se vuelven genéricos
Los fondos de gran tamaño tienden a convertirse en lo que el sector denomina „fondos indexados de fondo”.En otras palabras, sus carteras empiezan a parecerse a las de un fondo indexado (salvo que las comisiones son mayores).
A medida que los activos crecen, los gestores de fondos de inversión necesitan repartir el dinero entre un mayor número de valores, ya que invertir grandes cantidades en unos pocos valores puede afectar a sus cotizaciones.
En consecuencia, el inversor particular paga comisiones adicionales por la gestión activa, pero obtiene un rendimiento similar al de una S&Fondo de índice P 500.
Lo mejor y lo peor de los fondos pequeños
Los fondos pequeños pueden ser más ágiles. Un fondo de inversión pequeño puede invertir 1 millón de dólares en una acción, mientras que uno grande puede invertir 30 millones de dólares. Como puede imaginar, es mucho más fácil salir (o entrar) en una acción con 1 millón de dólares que con 30 millones. Vender una gran cantidad de acciones puede llevar varios días, e incluso entonces su venta presionaría a la baja el precio de la acción, reduciendo el rendimiento de la inversión del fondo.
Los fondos más pequeños también tienen deficiencias. Un nuevo fondo más pequeño puede mostrar una excelente rentabilidad a corto plazo, lo que puede ser engañoso porque unos pocos valores con éxito pueden tener un gran impacto en la rentabilidad del fondo. Los inversores pueden evitar esa trampa comprobando el historial del fondo a lo largo de varios años, no de uno o dos trimestres.
En segundo lugar, como los fondos más pequeños están menos diversificados, el mal comportamiento de una acción tendrá un gran impacto negativo en el conjunto de la cartera.
Por último, los gastos de explotación tienden a ser más elevados en los fondos más pequeños debido a la falta de economías de escala.
Lo grande no siempre es malo
Para algunos segmentos, el tamaño del mercado realmente no importa. Un fondo de renta fija debería producir rendimientos constantes, independientemente de su tamaño. El mercado de bonos es mucho mayor que el de acciones, por lo que los precios de los bonos son menos sensibles a las operaciones de gran volumen. Como resultado, los gestores de fondos de bonos supervisan activos con mayor liquidez.
No todos los grandes fondos son notoriamente deficitarios. Por ejemplo, algunos inversores se mostraron cautelosos cuando el Fidelity Magellan Fund superó los 1.000 millones de dólares en activos en la década de 1980. El fondo subió hasta los 13.000 millones de dólares en menos de siete años, debido a una combinación de entradas de dinero y al gran talento del gestor del fondo, Peter Lynch, para la selección de valores. Bajo su gestión, el fondo Magellan superó el rendimiento de la S&P 500 en 11 de los años comprendidos entre 1977 y 1990 y obtuvo una rentabilidad media anual del 29%.
Si usted, como inversor, hubiera pasado de ella una vez que alcanzó los 13.000 millones de dólares, habría perdido una de las grandes oportunidades de inversión de su época. En los años siguientes a la dirección de Lynch, el Fondo Magallanes siguió creciendo, superando los 100.000 millones de dólares en 1999.
Aunque el tamaño del fondo se redujo a 21.000 millones de dólares en 2020, la rentabilidad total anual media durante la vida del fondo seguía siendo excepcional, del 16% en 2020.
Cómo encontrar los fondos adecuados
Al igual que Ricitos de Oro encontró el bol de gachas de avena que no estaba ni demasiado caliente ni demasiado frío, sino en su justa medida," usted puede encontrar un fondo que esté en su justa medida. Las siguientes reglas generales pueden ayudarle a determinar si el tamaño de un fondo de inversión es un obstáculo o una ventaja para sus rendimientos:
- Considere el tamaño en relación con el enfoque de inversión. Mientras que Peter Lynch puede haber sido capaz de manejar el tamaño de su fondo de mezcla, puede apostar que un fondo de crecimiento de pequeña capitalización con un valor de activos de 1.000 millones de dólares no le iría tan bien.
- Evite los fondos con una base de activos decreciente. Asegúrese de revisar y comparar las participaciones pasadas del fondo que está considerando. Una base de activos decreciente significa que el fondo está perdiendo dinero, ya sea porque los inversores se retiran o porque la cartera tiene un rendimiento inferior.
- Cuidado con los fondos que tienen grandes participaciones en efectivo. Compare las tenencias totales de efectivo del fondo en el año en curso con sus tenencias en años anteriores. Aunque los fondos de inversión están obligados a mantener una pequeña cantidad de efectivo para satisfacer las retiradas de los inversores, un fondo con más del 15% en efectivo puede indicar que el gestor tiene dificultades para asignar los activos. Hay excepciones a esta regla, ya que algunos gestores de fondos guardan dinero en efectivo para poder estar preparados para recoger gangas después de una recesión.
El resultado final
Los fondos de inversión crecen, y su crecimiento puede afectar a su rendimiento. Es posible que un fondo crezca tanto que sea difícil de manejar.
Es preciso asegurarse de elegir un fondo con una estrategia que se ajuste a sus objetivos. Si es demasiado grande o demasiado pequeño para mantener su rendimiento anterior, podría ser el momento de abandonarlo.
Fuentes del artículo
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