Fondo de inversión frente a. ETF: una visión general
Los fondos de inversión y los fondos cotizados (ETF) tienen mucho en común. Ambos tipos de fondos consisten en una mezcla de muchos activos diferentes y representan una forma popular de diversificación para los inversores. Aunque los fondos de inversión y los ETF son similares en muchos aspectos, también tienen algunas diferencias clave. Una de las principales diferencias entre ambos es que los ETF pueden negociarse durante el día como las acciones, mientras que los fondos de inversión sólo pueden comprarse al final de cada jornada de negociación sobre la base de un precio calculado conocido como valor liquidativo.
Los fondos de inversión, en su forma actual, existen desde hace casi un siglo; el primer fondo de inversión se lanzó en 1924. Los fondos cotizados son relativamente nuevos en el ámbito de la inversión, ya que el primer ETF se lanzó en enero de 1993; se trataba del SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY).
En años anteriores, la mayoría de los fondos de inversión se gestionaban activamente, es decir, los gestores tomaban decisiones sobre la asignación de activos en el fondo, mientras que los ETF se gestionaban generalmente de forma pasiva y seguían índices de mercado o de sectores específicos. Esta distinción se ha difuminado en los últimos años, ya que los fondos indexados pasivos representan una proporción significativa de los activos gestionados de los fondos de inversión, mientras que existe una creciente gama de ETF de gestión activa a disposición de los inversores.
En cifras
Estados Unidos es el mayor mercado mundial de fondos de inversión y ETF, con un 46%.4% del total de activos mundiales de 63 dólares.1 billón en fondos abiertos regulados a partir de diciembre de 2020. Según el Investment Company Institute, en diciembre de 2020, U.S.-Los fondos de inversión registrados tenían 23 dólares.9 billones de activos, frente a los 5.4 billones de activos para U.S. ETFs. A finales de 2020, había 9.027 fondos de inversión y 2.296 ETF en Estados Unidos.S.
Puntos clave
- Los fondos de inversión solían gestionarse activamente en años anteriores, con gestores de fondos que compraban y vendían activamente valores dentro del fondo en un intento de batir al mercado y ayudar a los inversores a obtener beneficios; sin embargo, los fondos indexados de gestión pasiva se han hecho cada vez más populares en los últimos años.
- Por otra parte, mientras que los ETF se gestionaban mayoritariamente de forma pasiva, ya que solían seguir un índice de mercado o un subíndice sectorial, cada vez hay más ETF de gestión activa.
- Una de las principales diferencias entre los ETF y los fondos de inversión es que los ETF pueden comprarse y venderse como las acciones, mientras que los fondos de inversión sólo pueden comprarse al final de cada día de negociación.
- Los fondos de inversión de gestión activa suelen tener comisiones y ratios de gastos más elevados que los ETF, lo que refleja los mayores costes operativos que conlleva la gestión activa.
- Los fondos de inversión pueden ser de tipo abierto: la negociación se realiza entre los inversores y el fondo y el número de acciones disponibles es ilimitado; o de tipo cerrado: el fondo emite un número determinado de acciones independientemente de la demanda de los inversores.
- Los tres tipos de ETF son los fondos de inversión de índice abierto cotizados, los fondos de inversión unitarios y los fideicomisos otorgantes.
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Fondos de inversión frente a ETFs
Fondos de inversión
Los fondos de inversión suelen tener un requisito de inversión mínima más elevado que los ETF. Esos mínimos pueden variar en función del tipo de fondo y de la empresa. Por ejemplo, el Vanguard 500 Index Investor Fund requiere una inversión mínima de 3.000 dólares, mientras que The Growth Fund of America ofrecido por American Funds requiere un depósito inicial de 250 dólares.
Muchos fondos de inversión son gestionados activamente por un gestor o equipo que toma decisiones de compra y venta de acciones u otros valores dentro de ese fondo con el fin de batir al mercado y ayudar a sus inversores a obtener beneficios. Estos fondos suelen tener un coste más elevado, ya que requieren mucho más tiempo, esfuerzo y mano de obra para la investigación y el análisis de los valores.
Las compras y ventas de los fondos de inversión se realizan directamente entre los inversores y el fondo. El precio del fondo no se determina hasta el final del día hábil, cuando se determina el valor liquidativo (NAV).
Dos tipos de fondos de inversión
Existen dos clasificaciones legales para los fondos de inversión:
- Fondos abiertos. Estos fondos dominan el mercado de fondos de inversión en volumen y activos gestionados. En los fondos abiertos, la compra y la venta de participaciones del fondo se realiza directamente entre los inversores y la sociedad del fondo. No hay límite al número de acciones que puede emitir el fondo. Así, a medida que más inversores compran en el fondo, se emiten más acciones. La normativa federal exige un proceso de valoración diaria, denominado „marking to market”, que posteriormente ajusta el precio por acción del fondo para reflejar los cambios en el valor de la cartera (activo). El valor de las acciones de un individuo no se ve afectado por el número de acciones en circulación.
- Fondos cerrados. Estos fondos sólo emiten un número determinado de acciones y no emiten nuevas acciones a medida que crece la demanda de los inversores. Los precios no están determinados por el valor liquidativo (NAV) del fondo, sino que dependen de la demanda de los inversores. Las compras de acciones suelen realizarse con una prima o un descuento sobre el valor liquidativo.
Es importante tener en cuenta las diferentes estructuras de comisiones y las implicaciones fiscales de estas dos opciones de inversión antes de decidir si encajan en su cartera y cómo lo hacen.
Fondos cotizados (ETF)
Los ETFs pueden costar mucho menos para una posición de entrada – tan sólo el coste de una acción, más los gastos o comisiones. Un ETF es creado o reembolsado en grandes lotes por inversores institucionales y las acciones se negocian a lo largo del día entre los inversores como una acción. Al igual que las acciones, los ETFs pueden venderse en corto. Estas disposiciones son importantes para los operadores y especuladores, pero de poco interés para los inversores a largo plazo. Pero como el mercado fija el precio de los ETFs, existe la posibilidad de que se negocie a un precio distinto del valor liquidativo real, lo que puede dar lugar a un arbitraje.
Los ETF ofrecen ventajas fiscales a los inversores. Al tratarse de carteras gestionadas de forma pasiva, los ETF (y los fondos indexados) suelen obtener menos plusvalías que los fondos de inversión gestionados activamente.
Creación y reembolso del ETF
El proceso de creación/reembolso de los ETFs los distingue de otros vehículos de inversión y proporciona una serie de ventajas. La creación implica la compra de todos los valores subyacentes que constituyen el ETF y su agrupación en la estructura del ETF. El reembolso consiste en „desagregar” el ETF en sus valores individuales.
El proceso de creación y reembolso de los ETFs tiene lugar en el mercado primario entre el patrocinador del ETF -el emisor del ETF y el gestor del fondo que administra y comercializa el ETF- y los participantes autorizados (APs), que son agentes de bolsa registrados en EE.UU. que tienen derecho a crear y reembolsar acciones de un ETF. Los PA reúnen los valores incluidos en el ETF en sus pesos correctos y entregan esos valores al patrocinador del ETF. Por ejemplo, un S&P 500 ETF requeriría que los PA crearan acciones del ETF reuniendo todas las S&Los valores que componen el P 500 se basan en su peso en el índice S&P 500 – y entregarlos al patrocinador del ETF. A continuación, el promotor del ETF agrupa estos valores en la envoltura del ETF y entrega las acciones del ETF a los PA. La creación de acciones del ETF se realiza generalmente en grandes incrementos, como 50.000 acciones. Las nuevas acciones del ETF cotizan en el mercado secundario y se negocian en bolsa, como las acciones.
El proceso de reembolso de un ETF es el contrario al de su creación. Los agentes de bolsa reúnen en el mercado secundario las participaciones de un ETF, denominadas unidades de reembolso, y las entregan al promotor del ETF a cambio de los valores subyacentes del mismo.
Beneficios del ETF
El proceso único de creación/reembolso de los ETFs hace que los precios de los ETFs sigan de cerca su valor liquidativo, ya que los PAs siguen de cerca la demanda de un ETF y actúan rápidamente para reducir las primas o descuentos significativos sobre el VL del ETF.
El proceso de creación/reembolso también significa que el gestor del fondo del ETF no necesita comprar o vender los valores subyacentes del ETF, excepto cuando la cartera del ETF tiene que ser reequilibrada. Dado que el reembolso de un ETF es una transacción „en especie”, ya que las acciones del ETF se intercambian por los valores subyacentes, suele estar exento de impuestos y hace que los ETF sean más eficientes desde el punto de vista fiscal.
Así, mientras que el proceso de creación y reembolso de acciones de un fondo de inversión puede desencadenar obligaciones fiscales sobre las ganancias de capital para todos los accionistas del fondo de inversión, es menos probable que esto ocurra para los accionistas de los ETF que no negocian acciones. Hay que tener en cuenta que el accionista del ETF sigue pagando el impuesto sobre las plusvalías cuando se venden las acciones del ETF; sin embargo, el inversor puede elegir el momento de dicha venta.
Los ETF pueden ser más eficientes desde el punto de vista fiscal que los fondos de inversión debido a la forma en que se crean y se reembolsan.
Fondo de inversión frente a. Ejemplo de reembolso de un ETF
Por ejemplo, supongamos que un inversor reembolsa 50.000 dólares de un fondo tradicional Standard & Índice Poor's 500 (S&Fondo P 500). Para pagar al inversor, el fondo debe vender acciones por valor de 50.000 dólares. Si las acciones apreciadas se venden para liberar el efectivo para el inversor, el fondo capta esa ganancia de capital, que se distribuye a los accionistas antes de fin de año. En consecuencia, los accionistas pagan los impuestos por la rotación dentro del fondo. Si un accionista del ETF desea reembolsar 50.000 dólares, el ETF no vende ninguna acción de la cartera. En cambio, ofrece a los accionistas "reembolsos en especie," lo que limita la posibilidad de pagar plusvalías.
Tres estructuras de ETFs
Hay tres estructuras de ETFs:
- Fondo abierto negociado en bolsa: La gran mayoría de los ETFs están registrados bajo la Ley de Compañías de Inversión de 1940 de la SEC como compañías de gestión abierta. Esta estructura de ETF tiene requisitos específicos de diversificación, ya que, por ejemplo, no se puede invertir más del 5% de la cartera en valores de una sola acción. Esta estructura también ofrece una mayor flexibilidad en la gestión de la cartera en comparación con la estructura de Unit Investment Trust, ya que no se requiere replicar completamente un índice. Por lo tanto, varios ETFs de capital variable utilizan estrategias de optimización o muestreo para replicar un índice y ajustarse a sus características, en lugar de poseer cada uno de los valores que componen el índice. Los fondos abiertos también pueden reinvertir los dividendos en valores adicionales hasta que se realicen las distribuciones a los accionistas. Se permite el préstamo de valores y se pueden utilizar derivados en el fondo.
- Fondos de inversión cotizados en bolsa (UIT). Los UITs cotizados también se rigen por la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, pero deben intentar replicar completamente sus índices específicos para limitar el error de seguimiento, limitar las inversiones en una sola emisión al 25% o menos, y establecer límites de ponderación adicionales para los fondos diversificados y no diversificados. Los primeros ETF, como el SPDR S&P 500 ETF, se estructuraron como UITs. Los UITs no reinvierten automáticamente los dividendos, sino que pagan dividendos en efectivo trimestralmente. No pueden realizar préstamos de valores ni tener derivados. Algunos ejemplos de esta estructura son el QQQQ y el Dow DIAMONDS (DIA).
- Fideicomiso de inversión en bolsa. Esta es la estructura preferida para los ETF que invierten en materias primas. Estos ETF están estructurados como fideicomisos otorgantes, que están registrados bajo la Ley de Valores de 1933, pero no están registrados bajo la Ley de Compañías de Inversión de 1940. Este tipo de ETF se parece mucho a un fondo cerrado, pero el inversor es propietario de las acciones subyacentes de las empresas en las que invierte el ETF. Esto incluye tener los derechos de voto asociados a la condición de accionista. Sin embargo, la composición del fondo no cambia. Los dividendos no se reinvierten, sino que se pagan directamente a los accionistas. Los inversores deben negociar en lotes de 100 acciones. Los recibos de depósito de sociedades de cartera (HOLDR) son un ejemplo de este tipo de ETF.
¿Es mejor invertir en el mercado a través de un fondo de inversión o de un ETF??
La principal diferencia entre un fondo de inversión y un ETF es que este último tiene liquidez intradía. Por lo tanto, si la capacidad de negociar como una acción es una consideración importante para usted, el ETF puede ser la mejor opción.
¿Hay mucha diferencia entre las comisiones que cobran un ETF y un fondo de inversión que invierten en el mismo mercado y tienen la misma estrategia pasiva??
La diferencia de comisiones es marginal en muchos casos. Por ejemplo, algunos de los mayores y más populares S&Los ETFs P 500 tienen un ratio de gastos de 0.03%. Vanguard's S&El ETF P 500 (VOO) tiene un ratio de gastos del 0.03%, mientras que el Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares (VFIAX) tiene un ratio de gastos del 0.04%.
¿Los ETF que invierten en el extranjero cubren su riesgo de divisas??
Sí, algunos ETF que invierten en mercados extranjeros cubren su riesgo de divisas.
¿Se han popularizado los fondos indexados en los últimos años??
Los fondos indexados, que siguen la evolución de un índice de mercado, pueden constituirse como fondos de inversión o ETF. A finales de 2020, los activos netos totales de estas dos categorías de fondos indexados habían crecido hasta los 9 dólares.9 billones, lo que supone quintuplicar los 1.9 billones a finales de 2010. Los fondos de inversión indexados y los ETF indexados representaban en conjunto el 40% de los activos en fondos a largo plazo a finales de 2020, duplicando su cuota desde el 19% de una década antes.
Fuentes del artículo
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