Flujo de caja libre para la empresa (FCFF) Definición

Qué es el flujo de caja libre para la empresa (FCFF)?

El flujo de caja libre para la empresa (FCFF) representa la cantidad de flujo de caja de las operaciones disponible para su distribución después de contabilizar los gastos de depreciación, los impuestos, el capital de trabajo y las inversiones. El FCFF es una medida de la rentabilidad de una empresa después de todos los gastos y reinversiones. Es uno de los muchos puntos de referencia utilizados para comparar y analizar la salud financiera de una empresa.

Puntos clave

• El flujo de caja libre para la empresa (FCFF) representa el flujo de caja de las operaciones disponible para su distribución después de contabilizar los gastos de depreciación, los impuestos, el capital circulante y las inversiones.
• El flujo de caja libre es posiblemente el indicador financiero más importante del valor de las acciones de una empresa.
• Un valor positivo del FCFF indica que la empresa tiene efectivo restante después de los gastos.
• Un valor negativo indica que la empresa no ha generado suficientes ingresos para cubrir sus costes y actividades de inversión.

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Entender el flujo de caja libre

Comprensión del flujo de caja libre para la empresa (FCFF)

El FCFF representa el efectivo disponible para los inversores después de que una empresa pague todos sus costes empresariales, invierta en activos corrientes (e.g., inventario), e invierte en activos a largo plazo (e.g., equipo). El FCFF incluye a los tenedores de bonos y a los accionistas como beneficiarios al considerar el dinero que queda para los inversores.

El cálculo del FCFF es un indicador de las operaciones de una empresa y de su rendimiento. El FCFF considera todas las entradas de efectivo en forma de ingresos, todas las salidas de efectivo en forma de gastos ordinarios y todo el efectivo reinvertido para hacer crecer el negocio. El dinero que queda después de realizar todas estas operaciones representa el FCFF de una empresa.

El flujo de caja libre es posiblemente el indicador financiero más importante del valor de las acciones de una empresa. Se considera que el valor/precio de una acción es la suma de los flujos de caja futuros esperados de la empresa. Sin embargo, las acciones no siempre tienen un precio exacto. Conocer el FCFF de una empresa permite a los inversores comprobar si una acción está valorada de forma justa. El FCFF también representa la capacidad de una empresa para pagar dividendos, realizar recompras de acciones o pagar a los titulares de la deuda. Cualquier inversor que desee invertir en bonos corporativos o acciones públicas de una empresa debe comprobar su FCFF.

Un valor positivo de FCFF indica que la empresa tiene efectivo restante después de los gastos. Un valor negativo indica que la empresa no ha generado suficientes ingresos para cubrir sus costes y actividades de inversión. En este último caso, un inversor debe profundizar para evaluar por qué los costes y la inversión superan los ingresos. Puede ser el resultado de un propósito empresarial específico, como en las empresas tecnológicas de alto crecimiento que toman inversiones externas consistentes, o puede ser una señal de problemas financieros.

Cálculo del flujo de caja libre de la empresa (FCFF)

El cálculo del FCFF puede adoptar varias formas, y es importante entender cada versión. La ecuación más común es la siguiente:

$\N – Inicio &\text{FCFF} = \text{NI} + \text{NC} + ( \text{I} \times ( 1 – \text{TR} ) ) – \text{LI} – \text{IWC} \text &\textbf{donde:} \\ &\text{NI} = \text{Ingresos netos} \text &\text{NC} = \text{Gastos no monetarios} \text &\text{I} = \text{Interés} \text{Cuota} &\text{TR} = \text{Tipo de impuesto} \text{Tipo de impuesto} &\text{LI} = \text{Inversiones a largo plazo} \text &\text{IWC} = \text{inversiones en capital circulante} \end{alineado}$FCFF=NI+NC+(I×(1-TR))-LI-IWCdonde:NI=Ingresos netosNC=Cargas no monetariasI=InteresesTR=Tasa impositivaLI=Inversiones a largo plazoIWC=Inversiones en capital circulante

El flujo de caja libre de la empresa también puede calcularse mediante otras fórmulas. Otras formulaciones de la ecuación anterior son

$&\text{FCFF} = \text{CFO} + ( \text{IE} \times ( 1 – \text{TR} ) ) – \text{CAPEX} \text &\textbf{donde:} \\ &\text{CFO} = \text{Cash flow from operations} \text &\text{IE} = \text{Gastos de intereses} \text &\text{CAPEX} = \text{Gastos de capital} \end{alineado}$FCFF=CFO+(IE×(1-TR))-CAPEXdonde:CFO=Flujo de caja de las operacionesIE=Gastos de interesesCAPEX=Gastos de capital

$&\text{FCFF} = ( \text{EBIT} \times ( 1 – \text{TR} ) – \text{D} – \text{LI} – \text{IWC} \ &\donde:} \\ &\text{EBIT} = \text{Ganancias antes de intereses e impuestos} \text &\text{D} = \text{Depreciación} \end{alineado}$FCFF=(EBIT×(1-TR))-D-LI-IWCdonde:EBIT=Beneficio antes de intereses e impuestosD=Depreciación

$\Inicio &\text{FCFF} = ( \text{EBITDA} \times ( 1 – \text{TR} ) ) + ( \text{D} \times \text{TR} ) – \text{LI} \ &\phantom {\text{FCFF} =} – \text{IWC} \\\\\ ~ – &\textbf{donde:} \\ &\text{EBITDA} = \text{Ganancias antes de intereses, impuestos y depreciación} \text &\text{y amortización} \end{alineado}$FCFF=(EBITDA×(1-TR))+(D×TR)-LIFCFF=-IWCdonde:EBITDA=Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones

Ejemplo real de flujo de caja libre para la empresa (FCFF)

Si observamos el estado de flujos de caja de Exxon, vemos que la empresa tenía 8.519 mil millones de flujo de caja operativo (abajo, en azul) en 2018. La empresa también invirtió en nuevas instalaciones y equipos, comprando 3.349.000 millones en activos (en azul). La compra es un gasto de capital (CAPEX) en efectivo. Durante el mismo periodo, Exxon pagó 300 millones de dólares en intereses, sujetos a un tipo impositivo del 30%.

El FCFF puede calcularse utilizando esta versión de la fórmula:

$\Inicio &\text{FCFF} = \text{CFO} + ( \text{IE} \times ( 1 – \text{TR} ) ) – \text{CAPEX} \ end{aligned}$FCFF=CFO+(IE×(1-TR))-CAPEX

En el ejemplo anterior, el FCFF se calcularía como sigue:

$\N – Inicio{alineación} \N – Texto{FCFF} = &\ 8.519 dólares + ( 300 dólares por cada millón de euros) – .30 ) – \phantom {\text{FCFF} =} &\N – 3.349 dólares \N – Texto { Millones} \N – = &\ \$5.38 \text{millones} \end{alineado}$