Qué es la compensación de la exposición?
La compensación de la exposición es un método de cobertura del riesgo de divisas mediante la compensación de la exposición en una moneda con la exposición en la misma moneda o en otra similar.
Puntos clave
- La compensación compensa el valor de múltiples posiciones o pagos a intercambiar entre dos o más partes.
- La compensación de la exposición se realiza dentro de una empresa cuando puede encontrar una posición compensatoria en dos o más divisas u otros factores de riesgo dentro de varios segmentos de la empresa.
- La compensación reduce los costes de la empresa y facilita la gestión del riesgo, ya que no es necesario cubrir individualmente las posiciones de riesgo.
Cómo entender la compensación de la exposición
La compensación de la exposición tiene como objetivo reducir la exposición de una empresa al riesgo de tipo de cambio (moneda). Es especialmente aplicable en el caso de una gran empresa multinacional, cuyas diversas exposiciones a las divisas pueden gestionarse como una única cartera; a menudo es difícil y costoso cubrir todos y cada uno de los riesgos de divisas de un cliente individualmente cuando se trata de muchos clientes internacionales.
La estrategia de compensación de la exposición de una empresa depende de una serie de factores, como las divisas y los importes de sus pagos e ingresos, la política de la empresa en materia de cobertura del riesgo de divisas y las posibles correlaciones entre las distintas divisas a las que está expuesta.
La compensación de la exposición permite a las empresas gestionar su riesgo de divisas de forma más global. Si una empresa comprueba que la correlación entre las divisas de exposición es positiva, la empresa adoptaría una estrategia largo-corto para compensar la exposición. La razón para hacerlo es que, con una correlación positiva entre dos divisas, un enfoque largo-corto daría lugar a que las ganancias de una posición en una divisa compensaran las pérdidas de la otra. Por el contrario, si la correlación es negativa, una estrategia larga-larga resultaría en una cobertura efectiva en caso de movimiento de divisas.
La compensación de la exposición también puede hacerse para compensar los riesgos de contrapartida de una gran cartera o empresa financiera entre sus carteras. Como estrategia de gestión del riesgo empresarial (ERM), si la cartera A de un banco tiene 1.000 acciones de Apple (AAPL) en posición larga y otra cartera B tiene 1.000 acciones de Apple en posición corta, las posiciones y la exposición al precio de Apple pueden compensarse a nivel directivo.
La compensación de exposiciones suele referirse a la compensación que se produce dentro de una organización entre sus distintas unidades, proyectos o carteras, lo que la convierte en una compensación unilateral.
Compensación con otra parte (e.g., en el caso de un swap de divisas), se consideraría una compensación bilateral, o incluso multilateral.
Ejemplo de compensación de exposiciones
Supongamos que Widget Co., ubicada en Canadá, ha importado maquinaria de Estados Unidos y exporta regularmente a Europa. La empresa debe pagar 10 millones de dólares a su proveedor de maquinaria U.S. proveedor de maquinaria en tres meses, momento en el que también espera recibir 5 millones de euros y 1 millón de francos suizos por sus exportaciones. El tipo de cambio al contado es 1 EUR = 1 USD.35, y 1 CHF = 1 USD.10. ¿Cómo puede Widget Co. utilizar la compensación de exposiciones para cubrirse?
La exposición neta en divisas de la empresa es de 2 dólares estadounidenses.15 millones de dólares (i.e., 10 millones de USD – [(5 x 1.35) + (1 x 1.10)]). Si Widget Co. confía en que el dólar canadiense se apreciará en los próximos tres meses, no haría nada, ya que un dólar canadiense más fuerte daría lugar a U.S. los dólares se abaratan en tres meses. En cambio, si la empresa está preocupada por la posibilidad de que el dólar canadiense se deprecie frente al U.S. Si el reasegurador no tiene un historial de siniestros creíble con respecto al asegurado en cuestión, puede optar por fijar su tipo de cambio en tres meses mediante un contrato a plazo o una opción sobre la divisa. La compensación de la exposición es, por tanto, una forma más eficiente de gestionar la exposición a las divisas al considerarla como una cartera, en lugar de cubrir cada exposición a las divisas por separado.