Secreto, estrategia y velocidad son los términos que mejor definen a las empresas de negociación de alta frecuencia (HFT) y, de hecho, al sector financiero en general tal y como existe hoy en día.
Las empresas de HFT son reservadas en cuanto a su forma de operar y a las claves del éxito. Las personas importantes asociadas a la HFT han evitado el protagonismo y han preferido ser menos conocidas, aunque eso está cambiando ahora.
Qué son las empresas de negociación de alta frecuencia (HFT)?
Las empresas del negocio de HFT operan mediante múltiples estrategias para negociar y ganar dinero. Las estrategias incluyen diferentes formas de arbitraje: arbitraje de índices, arbitraje de volatilidad, arbitraje estadístico y arbitraje de fusiones, junto con macroeconomía global, acciones largas/cortas, creación de mercados pasivos, etc.
Las empresas de HFT dependen de la velocidad ultrarrápida de los programas informáticos, del acceso a los datos (NASDAQ TotalView-ITCH, NYSE OpenBook, etc.) a recursos importantes y de la conectividad con una latencia (retraso) mínima.
Exploremos un poco más sobre los tipos de empresas de HFT, sus estrategias para ganar dinero, los principales actores, y más.
Cómo funcionan las empresas de negociación de alta frecuencia (HFT)
Las empresas de HFT suelen utilizar dinero privado, tecnología privada y una serie de estrategias privadas para generar beneficios. Las empresas de negociación de alta frecuencia pueden dividirse, en líneas generales, en tres tipos.
- La forma más común y más grande de empresa de HFT es la empresa independiente por cuenta propia. La negociación por cuenta propia (o „prop trading”) se ejecuta con el propio dinero de la empresa y no con el de los clientes. Los beneficios son para la empresa y no para los clientes externos.
- Algunas empresas de HTF son una parte subsidiaria de una empresa de corretaje. Muchas de las empresas de corretaje habituales tienen una subsección conocida como mesas de negociación por cuenta propia, donde se realiza la HFT. Esta sección está separada del negocio que la empresa realiza para sus clientes habituales y externos.
- Por último, las empresas de HFT también operan como fondos de cobertura. Su principal objetivo es beneficiarse de las ineficiencias en la fijación de precios de los valores y otras categorías de activos mediante el arbitraje.
Antes de la Regla Volcker, muchos bancos de inversión tenían segmentos dedicados a la HFT. Después de Volcker, los bancos comerciales no pueden tener mesas de negociación por cuenta propia ni inversiones en fondos de cobertura. Aunque todos los grandes bancos han cerrado sus tiendas de HFT, algunos de ellos siguen enfrentándose a acusaciones sobre posibles delitos relacionados con la HFT llevados a cabo en el pasado.
Cómo ganan dinero?
Hay muchas estrategias empleadas por los operadores por cuenta propia para ganar dinero para sus empresas; algunas son bastante comunes, otras son más controvertidas.
Negociación en el lado de la compra y de la venta
Estas empresas operan desde ambos lados (i.e., colocan órdenes tanto de compra como de venta utilizando órdenes limitadas que están por encima del mercado actual, en el caso de la venta, y ligeramente por debajo del precio de mercado actual, en el caso de la compra). La diferencia entre ambos es el beneficio que se embolsan.
Así, estas empresas se dedican a la „creación de mercado” sólo para obtener beneficios de la diferencia entre el diferencial de oferta y demanda. Estas operaciones se llevan a cabo mediante ordenadores de alta velocidad que utilizan algoritmos.
Proporcionar liquidez
Otra fuente de ingresos para las empresas de HFT es que las redes de comunicaciones electrónicas (ECN) y algunas bolsas les pagan por proporcionar liquidez. Las empresas de HFT desempeñan el papel de creadores de mercado al crear diferenciales entre la oferta y la demanda, agitando la mayoría de los valores de bajo precio y gran volumen (los típicos favoritos de HFT) muchas veces en un solo día. Estas empresas cubren el riesgo cuadrando la operación y creando una nueva.
Arbitraje estadístico
Otra forma en que estas empresas ganan dinero es buscando discrepancias en los precios entre valores de diferentes bolsas o clases de activos. Esta estrategia se denomina arbitraje estadístico, y consiste en que un operador por cuenta propia esté atento a las incoherencias temporales de los precios en las distintas bolsas. Con la ayuda de operaciones ultrarrápidas, se aprovechan estas pequeñas fluctuaciones que muchos no llegan a percibir.
Crear un rápido movimiento de precios
Las empresas de HFT también ganan dinero al entregarse a la ignición del impulso. La empresa puede tener como objetivo provocar un pico en el precio de una acción mediante una serie de operaciones con el motivo de atraer a otros operadores de algoritmos para que también negocien esa acción. El instigador de todo el proceso sabe que después del rápido movimiento de precios „creado artificialmente”, el precio vuelve a la normalidad, y por lo tanto el comerciante se beneficia tomando una posición temprana y eventualmente negociando antes de que se desvanezca.
Los jugadores
El mundo de la HFT cuenta con actores que van desde las pequeñas empresas hasta las medianas y grandes compañías. Algunos nombres del sector (sin ningún orden en particular) son:
- Chopper Trading
- DRW Holdings LLC
- Tradebot Systems Inc.
- Susquehanna International Group LLP (SIG)
- Virtu Financial
- Allston Trading LLC
- Ginebra Trading
- Hudson River Trading (HRT)
- Jump Trading
- Five Rings Capital LLC
- Jane Street
Riesgos
Las empresas que se dedican a la HFT suelen enfrentarse a riesgos relacionados con las anomalías del software, las condiciones dinámicas del mercado, así como la normativa y el cumplimiento de la misma. Uno de los casos flagrantes fue un fiasco que tuvo lugar el 1 de agosto de 2012 y que llevó a Knight Capital Group al borde de la quiebra. Perdió 400 millones de dólares en menos de una hora tras la apertura de los mercados ese día. El „fallo de negociación”, causado por un mal funcionamiento del algoritmo, provocó una negociación errática y órdenes erróneas en 150 valores diferentes. La empresa fue finalmente rescatada.
Estas empresas tienen que trabajar en su gestión de riesgos, ya que se espera que garanticen mucho el cumplimiento de la normativa, además de afrontar los retos operativos y tecnológicos.
El resultado final
Las empresas que operan en el sector de la HFT se han ganado una mala reputación por su forma de actuar tan secreta. Sin embargo, estas empresas se están despojando poco a poco de esta imagen y salen a la luz. La negociación de alta frecuencia se ha extendido en todos los mercados destacados y es una parte importante. Se estima que en 2020 estas empresas representarán alrededor del 50% del volumen de operaciones de renta variable en Estados Unidos.S. Las empresas de HFT tienen muchos retos por delante, ya que una y otra vez se han cuestionado sus estrategias y hay muchas propuestas que podrían afectar a su negocio en el futuro.
Fuentes del artículo
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