Los ciclos económicos incluyen periodos de crecimiento y de declive, siendo estos últimos los que más preocupan a los inversores. Por suerte, existen estrategias para limitar las pérdidas de la cartera e incluso registrar algunas ganancias durante una recesión.
Puntos clave
- Una recesión son dos trimestres consecutivos de crecimiento económico negativo, pero existen estrategias de inversión para protegerse y obtener beneficios durante las recesiones.
- Durante las recesiones, los inversores tienden a vender sus participaciones más arriesgadas y se decantan por valores más seguros, como la deuda pública.
- La inversión en acciones implica poseer empresas de alta calidad con un largo historial, ya que estas empresas tienden a resistir mejor las recesiones.
- Es importante la diversificación, que incluye productos de renta fija, productos básicos de consumo e inversiones de bajo riesgo.
Qué es una recesión?
Una recesión es un periodo prolongado de descenso significativo de la actividad económica. En general, los economistas denominan recesión a dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del producto interior bruto (PIB), pero existen otras definiciones. El PIB es una medida de todos los bienes y servicios producidos en un país durante un periodo determinado.
Las recesiones se caracterizan por el debilitamiento de la confianza de los consumidores y de las empresas, el debilitamiento del empleo, la caída de los ingresos reales y el debilitamiento de las ventas y de la producción, lo que no es precisamente el entorno que podría conducir a una subida de los precios de las acciones o a una perspectiva positiva de las mismas.
En lo que respecta al mercado, las recesiones tienden a provocar una mayor aversión al riesgo por parte de los inversores y una posterior huida hacia la seguridad. Sin embargo, el lado positivo es que las recesiones dan paso a las recuperaciones tarde o temprano.
Cómo funciona una estrategia de inversión en recesión
La clave para invertir en una recesión -ya sea antes, durante o después- es mantener un ojo en el panorama general, en lugar de tratar de cronometrar su entrada y salida de los diversos sectores del mercado, nichos y acciones individuales.
Aunque hay pruebas históricas de la naturaleza cíclica de ciertas inversiones durante las recesiones, el hecho es que la sincronización de dichos ciclos está fuera del alcance del inversor minorista. Sin embargo, no hay que desanimarse, porque hay muchas formas en las que una persona normal puede invertir para protegerse y obtener beneficios durante estos ciclos económicos.
Macroeconomía y mercados de capitales
En primer lugar, hay que considerar los aspectos macroeconómicos de una recesión y cómo afectan a los mercados de capitales. Cuando se produce una recesión, las empresas reducen sus inversiones, los consumidores disminuyen sus gastos y la percepción de la gente pasa de ser optimista y esperar que continúen los buenos tiempos recientes a volverse pesimista y permanecer incierta sobre el futuro.
Es comprensible que, durante las recesiones, los inversores tiendan a asustarse, a preocuparse por los posibles rendimientos de sus inversiones y a reducir el riesgo de sus carteras. Estos factores psicológicos se manifiestan en algunas tendencias generales del mercado de capitales.
Tendencias de recesión en los mercados de capitales
En los mercados de renta variable, la percepción de los inversores de un mayor riesgo les lleva a menudo a exigir mayores tasas de rendimiento potencial para mantener la renta variable. Para que los rendimientos esperados suban, los precios actuales tienen que bajar, lo que ocurre cuando los inversores venden las participaciones más arriesgadas y se decantan por valores más seguros, como la deuda pública. Por ello, los mercados de renta variable tienden a caer, a menudo precipitadamente, antes de las recesiones, ya que los inversores cambian sus inversiones.
La historia nos muestra que los mercados de valores tienen una extraña capacidad para servir de indicador principal de las recesiones. Por ejemplo, los mercados iniciaron un fuerte descenso a mediados de 2000 antes de la recesión de marzo a noviembre de 2001. Sin embargo, incluso en una recesión, hay buenas noticias para los inversores, ya que en los mercados de renta variable todavía se pueden encontrar bolsas de rendimiento relativo.
Selección de valores durante las recesiones
Cuando se invierte en acciones durante periodos de recesión, los lugares relativamente más seguros para invertir son las empresas de alta calidad que tienen un largo historial empresarial, ya que deberían ser las empresas que pueden soportar periodos prolongados de debilidad en el mercado.
Por ejemplo, las empresas con balances sólidos, incluidas las que tienen poca deuda y flujos de caja sanos, tienden a obtener mejores resultados que las empresas con un importante apalancamiento operativo (deuda) y flujos de caja débiles. Una empresa con un balance y un flujo de caja sólidos está más capacitada para hacer frente a una recesión económica y es más probable que pueda financiar sus operaciones a pesar de la dureza de la economía.
Por el contrario, una empresa con mucha deuda puede verse perjudicada si no puede hacer frente a los pagos de su deuda y a los costes asociados a sus operaciones continuas. Aunque el gasto de una empresa es importante, el inversor debe asegurarse de que no está recortando costes en las áreas equivocadas.
Históricamente, uno de los lugares más seguros del mercado de valores son los productos básicos de consumo, que son productos que los consumidores tienden a comprar independientemente de las condiciones económicas o de su situación financiera. Los productos básicos de consumo incluyen alimentos, bebidas, artículos para el hogar, alcohol, tabaco y productos de higiene femenina. Estos suelen ser los últimos productos que un hogar elimina de su presupuesto.
Por el contrario, los minoristas de electrónica y otras empresas de consumo discrecional pueden sufrir porque los consumidores posponen las compras de gama alta.
La diversificación sigue siendo importante
Dicho esto, es peligroso apilarse en un solo sector, incluido el de productos básicos de consumo. La diversificación es especialmente importante durante una recesión, cuando determinadas empresas e industrias pueden verse afectadas. La diversificación de las clases de activos -como la renta fija y las materias primas, además de la renta variable- también puede servir para frenar las pérdidas de la cartera.
Estrategia de renta fija
Los mercados de renta fija no son una excepción a la aversión general al riesgo de los entornos recesivos. Los inversores tienden a evitar los riesgos crediticios, como los bonos corporativos (especialmente los de alto rendimiento) y los valores respaldados por hipotecas (MBS), ya que estas inversiones tienen mayores tasas de impago que los valores gubernamentales.
Cuando la economía se debilita, las empresas tienen más dificultades para generar ingresos y beneficios, lo que puede dificultar el pago de la deuda y, en el peor de los casos, llevar a la quiebra.
A medida que los inversores venden estos activos de riesgo, buscan la seguridad y se dirigen a la deuda en dólares.S. Bonos del Tesoro. En otras palabras, los precios de los bonos de riesgo bajan a medida que la gente vende, lo que obliga a aumentar el rendimiento de estos bonos. Mientras tanto, los precios de los bonos del Tesoro suben, lo que significa que sus rendimientos disminuyen.
Inversión en materias primas
Otra área de inversión a tener en cuenta durante una recesión son las materias primas. Las economías en crecimiento necesitan insumos, incluidos los recursos naturales. Estas necesidades aumentan a medida que lo hace la producción económica, lo que hace subir los precios de dichos recursos.
A la inversa, cuando las economías se ralentizan, la demanda se desacelera y los precios de las materias primas tienden a bajar. Si los inversores creen que se avecina una recesión, suelen vender materias primas, lo que hace bajar los precios. Sin embargo, dado que las materias primas se negocian a nivel mundial, una recesión en EE.S. no tiene por qué tener un impacto directo en los precios de las materias primas.
Invertir para la recuperación
¿Y cuando la economía empiece a recuperarse?? Al igual que en una recesión, durante una recuperación hay que vigilar los factores macroeconómicos. Una de las herramientas que el gobierno utiliza con más frecuencia para reducir el impacto de una recesión es la política monetaria fácil: reducir los tipos de interés para aumentar la oferta monetaria, desalentar el ahorro y fomentar el gasto. El objetivo general es, en última instancia, aumentar la actividad económica.
Uno de los efectos secundarios de los tipos de interés bajos es el aumento de la demanda de inversiones de mayor riesgo y rendimiento. Por ello, los mercados de renta variable tienden a ir muy bien durante las recuperaciones económicas. Algunos de los valores más rentables utilizan el apalancamiento operativo como parte de sus actividades empresariales, sobre todo porque a menudo se ven perjudicados durante una recesión y se infravaloran.
El apalancamiento también puede ser perjudicial durante una recesión, pero funciona bien durante las épocas de bonanza, permitiendo que las empresas que se endeudan crezcan más rápido que las que no lo hacen. Los valores de crecimiento y los de pequeña capitalización también suelen ir bien durante las recuperaciones económicas, ya que los inversores aceptan el riesgo.
Preocupación por el riesgo y la rentabilidad
Del mismo modo, en los mercados de renta fija, el aumento de la demanda de riesgo se manifiesta en una mayor demanda de riesgo crediticio, lo que hace que la deuda corporativa de todos los grados y la deuda respaldada por hipotecas sean más atractivas: los precios suben y los rendimientos bajan. Por otra parte, los inversores tienden a abandonar los activos de U.S. Los bonos del Tesoro, que tiran de los precios a la baja y hacen subir los rendimientos.
La misma lógica se aplica a los mercados de materias primas, lo que significa que un crecimiento económico más rápido aumenta la demanda, lo que impulsa los precios de las materias primas. Recuerde, sin embargo, que las materias primas se negocian a nivel mundial: la U.S. La economía no es el único motor de la demanda de estos recursos.
El resultado final
Cuando se producen recesiones, lo mejor es centrarse en el horizonte a largo plazo y gestionar sus exposiciones, minimizando el riesgo de su cartera y reservando capital para invertir durante la recuperación.
Por supuesto, nunca se va a poder calcular el comienzo o el final de una recesión, pero anticiparse a una recesión no es tan difícil como podría pensarse. Todo lo que hay que hacer es tener la disciplina necesaria para ignorar a la multitud, alejarse de las inversiones de riesgo durante los momentos de extremo optimismo, esperar a que pase la tormenta y aceptar el riesgo cuando otros lo rehúyen.
Fuentes del artículo
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