La Unión Europea (UE) ha experimentado su cuota de desafíos. Hubo grandes problemas bancarios en Deutsche Bank AG (NYSE: DB), Credit Suisse Group AG (NYSE: CS), y prácticamente todas las principales instituciones financieras italianas. Grecia había sufrido una crisis de deuda y se resintió económicamente por ello.
En 2016, el Reino Unido votó a favor de salir de la UE con el Brexit, aunque Gran Bretaña no forma parte de la moneda euro ya que los británicos siguen utilizando la libra esterlina. Sin embargo, el Brexit ha creado incertidumbre en torno a los acuerdos comerciales con los Estados miembros de la Unión Europea. El Banco Central Europeo (BCE) había introducido tipos de interés negativos en un intento desesperado de estimular el crecimiento, y durante varios años la economía europea respondió bastante bien. Sin embargo, los retos siguen siendo para los países basados en el euro.
Puntos clave a tener en cuenta
- Los países de la eurozona se enfrentan a desafíos, ya que la crisis de 2020 ha provocado un descenso de la tasa de crecimiento de aproximadamente el 12% en el segundo trimestre de 2020.
- Un euro colapsado probablemente comprometería el Acuerdo de Schengen, que permite la libre circulación de personas, bienes, servicios y capitales.
- Cada país miembro tendría que reintroducir su moneda nacional y el tipo de cambio adecuado para el comercio mundial.
- La eliminación del euro también descentralizaría la autoridad monetaria de vuelta a los países miembros.
Estado de la eurozona
Según Eurostat, la agencia de estadísticas de la Unión Europea, la economía de la eurozona se expandió aproximadamente entre un 2% y un 3% en términos interanuales entre 2014 y 2019, medido por el producto interior bruto (PIB). El PIB representa la producción total de bienes y servicios de una economía. La eurozona disfrutó en 2017 de su mejor año en una década mostrando que finalmente había salido de la crisis de deuda que amenazaba al euro. Otros países que sufrieron tras la Gran Recesión de 2008 se fortalecieron y experimentaron un menor desempleo.
Aunque la zona del euro estaba por fin en alza económica, la recesión de 2020 causada por la crisis financiera mundial afectó gravemente a la economía de la zona del euro. Como resultado, la tasa de crecimiento del PIB disminuyó aproximadamente un 12% en el segundo trimestre de 2020. El desempleo aumentó hasta el 7.8% a partir de junio de 2020. Sin embargo, la tasa de desempleo ha mejorado notablemente respecto a años atrás, cuando superaba el 12% en 2013.
Fin del espacio Schengen
Un euro colapsado probablemente pondría en peligro el llamado „Espacio Schengen”, llamado así por el Acuerdo de Schengen de 1995. En virtud de este acuerdo, 26 países europeos por separado acordaron permitir la libre circulación de personas, bienes, servicios y capitales dentro de las fronteras de la eurozona. No todos los miembros de la UE son también miembros de Schengen, y no todos los participantes en Schengen forman parte de la UE, pero un colapso del euro afectaría a países de dentro y fuera de la región.
Desde el punto de vista económico, es posible tener monedas que compitan en la misma zona económica. No hay nada que impida a los alemanes o a los italianos negociar tanto en marcos alemanes como en liras italianas, por ejemplo. Ese escenario solo parece improbable porque el fin del euro aumentaría la presión para disolver todo el experimento de la UE.
Si Schengen cayera, los países dentro de la eurozona tendrían que implementar controles fronterizos, puestos de control y otras regulaciones internas previamente eliminadas en el Acuerdo de Schengen. Los costes de esta situación repercutirían en las empresas privadas, especialmente las que dependen del transporte continental o del turismo.
En la medida en que varios países miembros apliquen cuotas de importación o aranceles, y en la medida en que esas medidas sean recíprocas en otros lugares, se produciría el correspondiente descenso del comercio internacional y del crecimiento económico. Un colapso del euro afectaría a más países que los de Europa, aunque de forma incierta. Otras regiones, en particular los principales socios comerciales de Norteamérica y Asia, tendrían consecuencias financieras y posiblemente políticas.
Impacto fuera de la UE
Muchos de los supuestos beneficios económicos dentro de la UE no se trasladan a los socios comerciales externos. Las libertades de trabajo y capital no se extienden a Estados Unidos o China, por ejemplo, a menos que los consumidores y productores extranjeros accedan a un país miembro. Como resultado, puede ser difícil predecir las posibles consecuencias, ya que es posible que políticas aún más fuertes a favor del crecimiento sustituyan al superestado burocrático asentado en Bruselas. Por otra parte, el aumento del aislacionismo económico de los movimientos nacionalistas podía amenazar a las empresas y los mercados financieros internacionales.
A corto plazo, es probable que los mercados reaccionen negativamente ante la incertidumbre añadida. La UE es un bien conocido, aunque sea imperfecto, y a los mercados les gusta la previsibilidad. Sin embargo, a largo plazo, los mercados podrían beneficiarse de una Europa que vuelve a crecer. En el pasado, Europa había quedado por detrás de América, África, Asia y las regiones del Pacífico en cuanto a crecimiento del PIB. Si un mundo post-euro devuelve a Europa continental a un crecimiento económico competitivo, es muy probable que la economía global se beneficie.
Volver a las monedas nacionales
El término oficial para salir del euro e instalar una moneda antigua se llama „redenominación.”Una conversión de este tipo sería casi con toda seguridad menos complicada que la coordinación de la adopción del euro en 2002, pero los inversores deberían seguir desconfiando de la incertidumbre.
La redenominación implicaría dos grandes cambios. La primera es la adopción oficial de una nueva moneda dentro de las fronteras de una nación. Esto significa ajustar los salarios, precios y otros valores actuales a la nueva moneda de forma aproximadamente proporcional. En segundo lugar, el valor internacional de la moneda tendría que ser valorado en los mercados de divisas (forex). Esto se basa en muchos factores, como la capacidad productiva de cada gobierno nacional y el riesgo relativo de una moneda devaluada.
Es probable que muchos países endeudados con muchos acreedores extranjeros, como Grecia, intenten redenominar para reducir su carga de reembolso real. Una forma de lograrlo es redenominar y comenzar inmediatamente una fuerte inflación para reducir el poder adquisitivo de la deuda reembolsada. Los economistas a veces se refieren a esto como „devaluación interna instantánea.”El inconveniente de esta política es que causa estragos en la economía del país devaluado, ya que se resienten las cuentas bancarias, las pensiones, los salarios y el valor de los activos.
Se pueden encontrar estrechos paralelos históricos tras el colapso del Imperio Austrohúngaro, que se mantuvo entre 1867 y 1918. Tras la caída del imperio, muchos países miembros esperaban mantener la corona austrohúngara como moneda. Desgraciadamente, varios gobiernos irresponsables utilizaron políticas monetarias muy expansivas para pagar las elevadas deudas de la Primera Guerra Mundial, lo que desencadenó una hiperinflación en Austria a principios de la década de 1920. Eslovenia, Hungría y otros países experimentaron mucho de lo mismo. En 1930, cada uno de los antiguos países miembros tuvo que utilizar una nueva moneda, a menudo respaldada por oro o plata.
Impacto en la banca, el mercado de divisas y el comercio internacional
Si el único cambio fuera la sustitución del euro por monedas nacionales competidoras, la abolición del euro sólo crearía cambios reales a largo plazo en la política monetaria, que es la forma en que los bancos centrales controlan la oferta monetaria y los préstamos para crear crecimiento económico.
La zona del euro se vendió originalmente, en parte, por el concepto de crear una contrapartida europea a la moneda estadounidense.S. Reserva Federal. La eliminación del euro devolvería la autoridad monetaria a los países miembros. Por ejemplo, un banco central alemán controlaría los tipos de interés y la oferta monetaria en Alemania, mientras que un banco central portugués los controlaría en Portugal.
Los bancos podrían recapitalizarse en sus monedas nacionales, aunque probablemente tendrían que mantener saldos de divisas más activos para el comercio regional y la conciliación. Los distintos tipos de cambio cambiarían los valores relativos de algunos activos mantenidos a nivel internacional, y los trabajadores de los mercados de trabajo europeos menos inflacionistas verían un aumento relativo de sus ingresos en comparación con los gobiernos europeos con una política monetaria flexible. Por ejemplo, es probable que los trabajadores de la altamente productiva Alemania tengan más facilidad para costear los bienes y servicios producidos en la menos productiva Eslovenia.
Sin embargo, es poco probable que otras políticas económicas se mantengan sin cambios si el euro fracasa. Aunque la UE sobreviviera técnicamente, podrían aplicarse otras restricciones a la inmigración o al comercio. Los partidos pro-euro probablemente sufrirían consecuencias políticas, lo que permitiría a los partidos nacionalistas ganar influencia y aplicar nuevas políticas fiscales. Si Schengen también fracasara, las consecuencias económicas podrían ser extremadamente perturbadoras, aunque sólo sea a corto plazo.
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