Qué es el flujo de caja operativo?
El flujo de caja operativo es el efectivo generado por los procesos operativos normales de una empresa. Los inversores valoran mucho la capacidad de una empresa para generar flujos de caja positivos de forma constante a partir de sus operaciones diarias. En particular, el flujo de caja operativo puede revelar la verdadera rentabilidad de una empresa. Es una de las medidas más puras de las fuentes y usos de efectivo.
El objetivo de elaborar un estado de flujos de efectivo es ver las fuentes y usos de efectivo de una empresa durante un periodo de tiempo determinado. El estado de flujo de caja se considera tradicionalmente menos importante que la cuenta de resultados y el balance, pero puede utilizarse para comprender las tendencias del rendimiento de una empresa que no pueden entenderse a través de los otros dos estados financieros.
Aunque el estado de flujos de efectivo se considera el menos importante de los tres estados financieros, los inversores consideran que el estado de flujos de efectivo es el más transparente. Por eso se basan en él más que en cualquier otro estado financiero a la hora de tomar decisiones de inversión.
Puntos clave
- El flujo de caja operativo es el efectivo generado por los procesos operativos normales de una empresa y puede encontrarse en el estado de flujo de caja.
- El estado de flujos de efectivo es el estado financiero menos importante, pero también es el más transparente.
- El estado de flujo de caja se divide en tres categorías: Actividades de explotación, actividades de inversión y actividades de financiación.
- El flujo de caja se calcula mediante el método directo (a partir de los datos de la cuenta de resultados utilizando los ingresos y desembolsos de efectivo de las actividades de explotación) o el indirecto (se parte de los ingresos netos, convirtiéndolos en flujo de caja de explotación).
- El OCF ayuda a los inversores a calibrar lo que ocurre entre bastidores y es un mejor indicador de la rentabilidad que los ingresos netos.
El Estado de Flujo de Caja
El flujo de caja operativo puede encontrarse en el estado de flujo de caja, que informa de los cambios en el efectivo en comparación con sus homólogos estáticos: la cuenta de resultados, el balance y el estado de los fondos propios. También conocido como flujo de caja de las operaciones (CFO), informa específicamente de dónde se utiliza y se genera el efectivo durante periodos de tiempo específicos, uniendo los estados estáticos.
Tomando los ingresos netos de la cuenta de resultados y realizando ajustes para reflejar los cambios en las cuentas de capital circulante del balance (cuentas a cobrar, cuentas a pagar, inventarios) y otros cargos no monetarios, la sección de flujo de caja operativo muestra cómo se generó el efectivo durante el período. Es este proceso de traducción de la contabilidad de devengo a la contabilidad de caja lo que hace que el estado de flujos de efectivo de las operaciones sea tan importante.
El estado de flujo de caja se divide en tres categorías. Se separan para que los analistas se hagan una idea clara de todos los flujos de caja generados por las distintas actividades de una empresa:
- Flujo de caja de las actividades de explotación: En esta categoría se registra el movimiento de tesorería de explotación de una empresa, cuyo neto es el que se deriva del flujo de caja de explotación.
- Flujo de caja de las actividades de inversión: En esta categoría se registran los cambios en la tesorería procedentes de la compra o venta de propiedades, plantas, equipos (PP&E), o inversiones a largo plazo.
- Flujo de caja de las actividades de financiación: Esta categoría informa de los cambios en el nivel de efectivo por la compra de acciones propias de la empresa o la emisión de bonos y los pagos de intereses y dividendos a los accionistas.
En algunos casos, también hay una categoría de actividades complementarias. La información complementaria se refiere básicamente a cualquier otra cosa que no esté relacionada con las otras categorías principales.
Los ingresos netos se refieren a las ventas totales menos el coste de los bienes vendidos y los gastos relacionados con las ventas, la administración, las operaciones, la depreciación, los intereses y los impuestos.
Desglose de actividades
Las actividades de explotación son las actividades normales y principales de una empresa que generan entradas y salidas de efectivo. Incluyen:
- El total de las ventas de bienes y servicios cobradas durante un periodo
- Pagos realizados a proveedores de bienes y servicios utilizados en la producción liquidados durante un periodo
- Pagos a los empleados u otros gastos realizados durante un periodo
El flujo de caja de las actividades de explotación es todo lo que recibe de sus operaciones. Esto significa que excluye el dinero gastado en gastos de capital, el efectivo dirigido a inversiones a largo plazo y cualquier efectivo recibido por la venta de activos a largo plazo. También se excluyen los importes pagados en concepto de dividendos a los accionistas, los importes recibidos por la emisión de bonos y acciones, y el dinero utilizado para amortizar bonos.
Las actividades de inversión consisten en los pagos realizados para comprar activos a largo plazo, así como el efectivo recibido por la venta de activos a largo plazo. Ejemplos de actividades de inversión son la compra o venta de un activo fijo o propiedad, planta y equipo y la compra o venta de un valor emitido por otra entidad.
Las actividades de financiación consisten en las actividades que modifican los fondos propios o el endeudamiento de una empresa. Ejemplos de actividades de financiación son la venta de acciones de una empresa o la recompra de sus acciones.
Cálculo del flujo de caja
Para ver la importancia de los cambios en los flujos de caja de explotación, es importante entender cómo se calcula el flujo de caja. Para calcular el flujo de caja de las actividades de explotación se utilizan dos métodos, ambos con el mismo resultado:
- Método directo: Este método extrae los datos de la cuenta de resultados utilizando las entradas y salidas de efectivo de las actividades de explotación. El neto de los dos valores es el flujo de caja de explotación.
- Método indirecto: Este método parte de los ingresos netos y los convierte en OCF ajustando las partidas que se utilizaron para calcular los ingresos netos pero que no afectaron al efectivo.
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Método directo
El método directo suma todos los tipos de pagos y cobros de efectivo, incluyendo el efectivo pagado a los proveedores, los cobros de efectivo de los clientes y el efectivo pagado en salarios. Estas cifras se calculan utilizando los saldos iniciales y finales de una serie de cuentas empresariales y examinando la disminución o el aumento neto de la cuenta.
La fórmula exacta utilizada para calcular las entradas y salidas de las distintas cuentas difiere según el tipo de cuenta. En las fórmulas más utilizadas, las cuentas por cobrar se utilizan sólo para las ventas a crédito, y todas las ventas se realizan a crédito.
Si también se producen ventas en efectivo, también deben incluirse los ingresos de las ventas en efectivo para elaborar una cifra exacta del flujo de caja de las actividades de explotación. Como el método directo no incluye los ingresos netos, también debe proporcionar una conciliación de los ingresos netos con el efectivo neto proporcionado por las operaciones.
Método indirecto
Según el método indirecto, el flujo de caja de las actividades de explotación se calcula tomando primero los ingresos netos de la cuenta de resultados de una empresa. Dado que la cuenta de resultados de una empresa se elabora según el principio de devengo, los ingresos sólo se reconocen cuando se ganan y no cuando se reciben.
Los ingresos netos no son una representación perfectamente exacta del flujo de caja neto de las actividades de explotación, por lo que se hace necesario ajustar los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) para las partidas que afectan a los ingresos netos, aunque no se haya recibido o pagado todavía ningún efectivo en relación con ellas. El método indirecto también realiza ajustes para sumar las actividades no operativas que no afectan al flujo de caja operativo de una empresa.
¿Qué método debe utilizar??
El método directo para calcular el flujo de caja de las actividades de explotación de una empresa es un enfoque más sencillo, ya que revela los ingresos y los pagos de caja de las actividades de explotación de una empresa, pero es más difícil de preparar, ya que la información es difícil de reunir. Aun así, tanto si se utiliza el método directo como el indirecto para calcular el efectivo de las operaciones, se obtendrá el mismo resultado.
La siguiente imagen muestra las actividades de flujo de caja reportadas para AT&T (T) para el ejercicio 2012. Todas las cifras reflejadas están en millones. Utilizando el método indirecto, cada partida no monetaria se suma a los ingresos netos para producir el efectivo de las operaciones. En este caso, el flujo de caja de las operaciones es más de cinco veces superior a los ingresos netos declarados, lo que lo convierte en una herramienta valiosa para los inversores a la hora de evaluar la AT&La solidez financiera de T.
Flujos de caja de explotación (OCF)
El OCF es una herramienta de medición muy apreciada, ya que ayuda a los inversores a calibrar lo que ocurre entre bastidores. Para muchos inversores y analistas, el OCF se considera la versión en efectivo del beneficio neto, ya que limpia la cuenta de resultados de las partidas no monetarias y los gastos no monetarios (depreciación, amortización, partidas de capital circulante no monetarias).
El OCF es un indicador más importante de la rentabilidad que los ingresos netos, ya que hay menos posibilidades de manipular el OCF para que parezca más o menos rentable. Con la aprobación de normas y reglamentos estrictos sobre el grado de creatividad que puede tener una empresa con sus prácticas contables, es fácil detectar la manipulación crónica de los beneficios, especialmente con el uso de OCF. También es un buen indicador de los ingresos netos de una empresa. Por ejemplo, un OCF superior a los NI se considera positivo, ya que los ingresos están infravalorados debido a la reducción de las partidas no monetarias.
El resultado final
El flujo de caja operativo es sólo uno de los componentes de la historia del flujo de caja de una empresa, pero también es una de las medidas más valiosas de la solidez, la rentabilidad y las perspectivas de futuro a largo plazo. Se obtiene de forma directa o indirecta y mide el flujo de dinero que entra y sale de una empresa durante periodos específicos.
A diferencia de los ingresos netos, el OCF excluye las partidas no monetarias, como la depreciación y la amortización, que pueden falsear la situación financiera real de una empresa. Es una buena señal cuando una empresa tiene un fuerte flujo de caja operativo, con más entradas de efectivo que salidas. Las empresas con un fuerte crecimiento del OCF tienen probablemente unos ingresos netos más estables, una mayor capacidad para pagar y aumentar los dividendos, y más oportunidades para expandirse y capear los descensos de la economía general o de su sector.
Si cree que el dinero en efectivo es el rey, el fuerte flujo de caja de las operaciones es lo que debe observar al analizar una empresa.
Fuentes del artículo
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