El estado de flujo de caja es uno de los componentes más importantes, pero que a menudo se pasa por alto, de los estados financieros de una empresa. En su totalidad, permite a una persona, ya sea un analista, un inversor, un proveedor de crédito o un auditor, conocer las fuentes y los usos del efectivo de una empresa.
Sin una gestión adecuada de la tesorería, independientemente de la rapidez con la que crezcan las ventas de una empresa o los beneficios declarados en la cuenta de resultados, una empresa no puede sobrevivir si no se asegura cuidadosamente de que recibe más efectivo del que envía.
Al analizar el estado de flujo de caja de una empresa, es importante considerar cada una de las distintas secciones que contribuyen a la variación global de la posición de caja. En muchos casos, una empresa puede tener un flujo de caja negativo en general para un trimestre determinado, pero si la empresa puede generar un flujo de caja positivo de sus operaciones comerciales, el flujo de caja negativo en general no es necesariamente algo malo.
A continuación, trataremos el flujo de caja de las actividades de financiación, una de las tres categorías principales de los estados de flujo de caja. Las otras dos secciones son el flujo de caja de las operaciones y el flujo de caja de las actividades de inversión. El flujo de caja de la sección de financiación del estado de flujos de efectivo suele seguir a las secciones de actividades de explotación y de inversión.
Puntos clave
- El estado de flujo de caja examina las entradas y salidas de efectivo de una empresa.
- Si las operaciones comerciales de una empresa pueden generar un flujo de caja positivo, un flujo de caja global negativo no es necesariamente malo.
- El flujo de caja de las actividades de financiación es una de las tres categorías de los estados de flujo de caja.
- La actividad de financiación en el estado de flujo de caja se centra en cómo una empresa obtiene capital y lo devuelve a los inversores a través de los mercados de capitales.
- Las partidas más importantes del estado de flujo de caja de las actividades de financiación son los dividendos pagados, la recompra de acciones ordinarias y el producto de la emisión de deuda.
- El flujo de caja de las actividades de financiación ayuda a los inversores a ver con qué frecuencia y en qué cantidad una empresa obtiene capital y la fuente de ese capital.
- Si el efectivo de una empresa procede de las operaciones comerciales normales, es un signo de buena inversión. Si la empresa emite constantemente nuevas acciones o se endeuda, podría ser una oportunidad de inversión poco atractiva.
Flujo de caja de las actividades de financiación
La actividad de financiación en el estado de flujo de caja se centra en cómo una empresa obtiene capital y lo devuelve a los inversores a través de los mercados de capitales. Estas actividades también incluyen el pago de dividendos en efectivo, la adición o el cambio de préstamos, o la emisión y venta de más acciones. Esta sección del estado de flujos de caja mide el flujo de efectivo entre una empresa y sus propietarios y acreedores.
Una cifra positiva indica que ha entrado dinero en efectivo en la empresa, lo que aumenta sus niveles de activos. Una cifra negativa indica que la empresa ha desembolsado capital, por ejemplo, retirando o pagando deuda a largo plazo o pagando un dividendo a los accionistas.
Ejemplos de partidas de flujo de caja comunes derivadas de las actividades de financiación de una empresa son:
- Recibir efectivo de la emisión de acciones o gastar efectivo para recomprar acciones
- Recibir dinero en efectivo por la emisión de deuda o el pago de la misma
- Pago de dividendos en efectivo a los accionistas
- Ingresos recibidos de empleados que ejercen opciones sobre acciones
- Recibir dinero en efectivo mediante la emisión de valores híbridos, como la deuda convertible
Un flujo de caja global negativo no siempre es malo si una empresa puede generar un flujo de caja positivo de sus operaciones.
Razones para la financiación
Las actividades de financiación muestran a los inversores exactamente cómo una empresa está financiando su negocio. Si una empresa necesita capital adicional para ampliar o mantener sus operaciones, accede a los mercados de capitales mediante la emisión de deuda o de acciones. La decisión entre la financiación de la deuda y la de los fondos propios se rige por factores como el coste del capital, las cláusulas de la deuda existente y los ratios de salud financiera.
Las empresas grandes y maduras con perspectivas de crecimiento limitadas suelen decidir maximizar el valor para los accionistas devolviendo el capital a los inversores en forma de dividendos. Las empresas que esperan devolver valor a los inversores también pueden optar por un programa de recompra de acciones en lugar de pagar dividendos. Una empresa puede comprar sus propias acciones, aumentando los ingresos futuros y los rendimientos de efectivo por acción. Si la dirección ejecutiva considera que las acciones están infravaloradas en el mercado abierto, las recompras son una forma atractiva de maximizar el valor de los accionistas.
Considere la presentación del 10-K de 2014 de Apple (AAPL). Las partidas más importantes del flujo de caja de la sección de financiación son los dividendos pagados, la recompra de acciones ordinarias y el producto de la emisión de deuda. Los dividendos pagados y la recompra de acciones ordinarias son usos de efectivo, y los ingresos de la emisión de deuda son una fuente de efectivo.
Como empresa madura, Apple decidió que el valor para el accionista se maximizaba si el efectivo disponible se devolvía a los accionistas en lugar de utilizarlo para retirar deuda o financiar iniciativas de crecimiento. Aunque Apple no estaba en una fase de alto crecimiento en 2014, la dirección ejecutiva probablemente identificó el entorno de bajos tipos de interés como una oportunidad para adquirir financiación a un coste de capital inferior a la tasa de rendimiento proyectada para esos activos.
Del mismo modo, considere la presentación de Kindred Healthcare's 2014 10-K. La empresa llevó a cabo una serie de actividades de financiación durante 2014 tras anunciar sus intenciones de adquirir otros negocios. Las partidas más destacadas de la sección de flujos de efectivo procedentes de la financiación incluyen los ingresos procedentes de préstamos en el marco de una línea de crédito renovable, los ingresos procedentes de la emisión de pagarés, los ingresos procedentes de una oferta de acciones, el reembolso de préstamos en el marco de una línea de crédito renovable, el reembolso de un préstamo a plazo y los dividendos pagados.
Aunque Kindred Healthcare pagó un dividendo, la oferta de acciones y la ampliación de la deuda son componentes más importantes de las actividades de financiación. El equipo de dirección ejecutiva de Kindred Healthcare había identificado oportunidades de crecimiento que requerían capital adicional y posicionó a la empresa para aprovecharlas mediante actividades de financiación.
En 2018, Kindred Healthcare fue adquirida y se convirtió en una empresa privada.
Normas de contabilidad: NIIF vs. GAAP
U.S.-las empresas basadas en los principios contables generalmente aceptados (GAAP) deben informar de ello. Las empresas de fuera de EE.UU. utilizan las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).S. A continuación se presentan algunas de las distinciones clave entre las dos normas, que se reducen a algunas opciones categóricas diferentes para las partidas de flujo de caja. Estas son simplemente las diferencias de categoría que los inversores deben tener en cuenta al analizar y comparar los estados de flujo de caja de una empresa con sede en Estados Unidos con una empresa extranjera.S.-con una empresa en el extranjero.
Entender el balance de situación
El análisis del estado de flujos de caja es muy valioso porque proporciona una conciliación del efectivo inicial y final del balance. Este análisis es difícil para la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa debido a los miles de partidas que pueden figurar en los estados financieros, pero es importante entender la teoría.
El flujo de caja de una empresa procedente de actividades de financiación suele estar relacionado con las secciones de capital y deuda a largo plazo del balance. Uno de los mejores lugares para observar los cambios en la sección de financiación a partir del flujo de caja es en el estado consolidado del patrimonio neto. Estas son las cifras de 2011 de Covanta Holding Corporation:
La recompra de acciones ordinarias de 88 millones de dólares se desglosa en una reducción del capital desembolsado y de los beneficios acumulados, así como en una disminución de 1 millón de dólares de las acciones propias. En el balance de Covanta, el saldo de las acciones propias disminuyó en 1 millón de dólares, lo que demuestra la interacción de todos los estados financieros principales.
Para resumir otros vínculos entre el balance de una empresa y el flujo de caja de las actividades de financiación, los cambios en la deuda a largo plazo pueden encontrarse en el balance, así como en las notas de los estados financieros. Los dividendos pagados pueden calcularse tomando el saldo inicial de las ganancias retenidas del balance, añadiendo los ingresos netos y restando el valor final de las ganancias retenidas en el balance. Esto equivale a los dividendos pagados durante el año, que se encuentran en el estado de flujos de efectivo bajo las actividades de financiación.
En qué hay que fijarse
Un inversor quiere analizar de cerca cuánto y con qué frecuencia una empresa obtiene capital y las fuentes del mismo. Por ejemplo, una empresa que depende en gran medida de los inversores externos para obtener grandes y frecuentes aportaciones de efectivo podría tener un problema si los mercados de capitales se paralizan, como ocurrió durante la crisis crediticia de 2007.
También es importante determinar el calendario de vencimientos de la deuda obtenida. La obtención de fondos propios se considera generalmente como un acceso a capital estable y a largo plazo. Lo mismo puede decirse de la deuda a largo plazo, que da a la empresa flexibilidad para amortizar la deuda (o cancelarla) en un periodo de tiempo más largo. La deuda a corto plazo puede ser más gravosa, ya que debe devolverse antes.
El resultado final
El flujo de caja de una empresa procedente de actividades de financiación se refiere a las entradas y salidas de efectivo resultantes de la emisión de deuda, la emisión de capital, el pago de dividendos y la recompra de acciones existentes. Es importante para los inversores y los acreedores porque muestra qué parte del flujo de caja de una empresa es atribuible a la financiación de la deuda o a la financiación del capital, así como su historial de pago de intereses, dividendos y otras obligaciones. El flujo de caja de una empresa procedente de actividades de financiación está relacionado con la forma en que trabaja con los mercados de capitales y los inversores.
A través de esta sección del estado de flujos de caja, se puede saber con qué frecuencia (y en qué cantidades) una empresa obtiene capital de fuentes de deuda y de capital, así como la forma en que paga estas partidas a lo largo del tiempo. A los inversores les interesa saber de dónde procede el efectivo de una empresa. Si proviene de las operaciones comerciales normales, es señal de una buena inversión. Si la empresa emite constantemente nuevas acciones o se endeuda, podría ser una oportunidad de inversión poco atractiva.
Los acreedores están interesados en conocer el historial de reembolso de la deuda de una empresa, así como en saber cuánta deuda ha contraído ya la empresa. Si la empresa está muy apalancada y no ha cumplido con los pagos mensuales de intereses, un acreedor no debería prestarle dinero. Por otra parte, si una empresa tiene un bajo nivel de endeudamiento y un buen historial de reembolso de la deuda, los acreedores deberían considerar la posibilidad de prestarle dinero.
Fuentes del artículo
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