Errores de seguimiento de los ETF: Proteja sus rendimientos

Aunque el inversor medio rara vez lo tiene en cuenta, los errores de seguimiento pueden tener un efecto material inesperado en los rendimientos de un inversor. Es importante investigar este aspecto de cualquier fondo indexado ETF antes de comprometer cualquier dinero en él.

El objetivo de un fondo indexado ETF es seguir un índice de mercado específico, a menudo denominado índice objetivo del fondo. La diferencia entre los rendimientos del fondo indexado y el índice objetivo se conoce como error de seguimiento del fondo.

En la mayoría de los casos, el error de seguimiento de un fondo indexado es pequeño, quizá sólo unas décimas del 1%. Sin embargo, una serie de factores pueden conspirar a veces para abrir una brecha de varios puntos porcentuales entre el fondo indexado y su índice objetivo. Para evitar una sorpresa tan desagradable, los inversores en índices deben entender cómo pueden desarrollarse estos desfases.

puntos clave

  • La diferencia entre los rendimientos del fondo indexado y su índice de referencia se conoce como error de seguimiento del fondo.
  • Las normas de diversificación de la SEC, las comisiones de los fondos y el préstamo de valores pueden provocar errores de seguimiento.
  • Los errores de seguimiento tienden a ser pequeños, pero aún así pueden afectar negativamente a sus rendimientos.
  • El análisis de parámetros como la beta y la R-cuadrada de un fondo puede dar una idea de su propensión al error de seguimiento.

Qué causa los errores de seguimiento?

Dirigir un fondo indexado ETF puede parecer una tarea sencilla, pero en realidad puede ser bastante difícil. Los gestores de fondos indexados ETF suelen emplear estrategias complejas para seguir su índice objetivo en tiempo real, con menos costes y mayor precisión que sus competidores.

Muchos índices de mercado están ponderados por la capitalización del mercado. Esto significa que la cantidad de cada valor mantenido en el índice fluctúa, según la relación de su capitalización de mercado con respecto a la capitalización de mercado total de todos los valores del índice. Dado que la capitalización bursátil es el precio de mercado por las acciones en circulación, las fluctuaciones en el precio de los valores hacen que la composición de estos índices cambie constantemente.

Un fondo indexado debe ejecutar las operaciones de manera que mantenga cientos o miles de valores precisamente en proporción a su ponderación en el índice objetivo, que cambia constantemente. En teoría, cada vez que un inversor compra o vende el fondo indexado ETF, las operaciones de todos estos valores diferentes deben ejecutarse simultáneamente al precio actual. Esta no es la realidad. Aunque estas operaciones están automatizadas, las operaciones de compra y venta del fondo pueden ser lo suficientemente grandes como para modificar ligeramente los precios de los valores con los que negocia. Además, las operaciones suelen ejecutarse con un calendario ligeramente diferente, en función de la velocidad de la bolsa y del volumen de negociación de cada valor.

Tipos de errores de seguimiento

Una serie de factores diferentes pueden causar o contribuir al error de seguimiento.

Normas de diversificación

La normativa sobre valores en Estados Unidos exige que los ETF no tengan más del 25% de sus carteras en una sola acción. Esta norma crea un problema para los fondos especializados que tratan de replicar los rendimientos de determinadas industrias o sectores. La réplica real de algunos índices sectoriales puede requerir mantener más de una cuarta parte del fondo en determinados valores. En este caso, el fondo no puede replicar legalmente el índice real en su totalidad, por lo que es muy probable que se produzca un error de seguimiento.

Comisiones de gestión y negociación del fondo

Las comisiones de gestión y negociación del fondo suelen ser las que más contribuyen al error de seguimiento. Es fácil ver que incluso si un fondo determinado sigue perfectamente el índice, seguirá teniendo un rendimiento inferior al de ese índice por el importe de las comisiones que se deducen de los rendimientos de un fondo. Del mismo modo, cuanto más negocie un fondo los valores en el mercado, más comisiones de negociación acumulará, reduciendo la rentabilidad.

Préstamo de valores

El préstamo de valores se produce principalmente para que otros participantes en el mercado puedan tomar una posición corta en una acción. Para vender las acciones en corto, primero hay que pedirlas prestadas a otra persona. Normalmente, las acciones se toman prestadas de grandes gestores de fondos institucionales, como los que gestionan los fondos de índices ETF. Los gestores que participan en el préstamo de valores pueden generar rendimientos adicionales para los inversores cobrando intereses por las acciones prestadas. El fondo prestamista sigue manteniendo sus derechos de propiedad sobre las acciones, incluidos los dividendos. Sin embargo, las comisiones generadas crean rendimientos adicionales para los inversores por encima de lo que obtendría el índice.

A menudo se aconseja a los inversores que se limiten a comprar el fondo indexado con las comisiones más bajas, pero esto puede no ser siempre ventajoso si el fondo no sigue su índice tan bien como se esperaba.

Detección de errores de seguimiento

La clave es que los inversores entiendan lo que están comprando. Asegúrese de que el fondo indexado ETF que está considerando hace un buen trabajo de seguimiento de su índice. Las métricas clave que hay que tener en cuenta son el R-cuadrado y la beta del fondo. El R-cuadrado es una medida estadística que indica la correlación entre los movimientos de precios del fondo y su índice de referencia. Cuanto más se acerque el R-cuadrado a uno, más se acercarán los altibajos del fondo indexado a los del índice de referencia.

También querrá asegurarse de que la beta del fondo se acerque mucho a la beta del índice objetivo. Esto significa que el fondo tiene aproximadamente el mismo perfil de riesgo que el índice. En teoría, un fondo puede tener una estrecha correlación con su índice y, sin embargo, fluctuar por un margen mayor o menor que éste, lo que se indicará con una beta diferente. Estas dos métricas juntas indican que el fondo seguirá muy de cerca al índice.

Por último, una inspección visual de los rendimientos del fondo frente a su índice de referencia es una buena comprobación de las estadísticas. Asegúrese de observar diferentes periodos para asegurarse de que el fondo indexado sigue bien el índice tanto en las fluctuaciones a corto plazo como en las tendencias a largo plazo.

El resultado final

Haciendo los sencillos deberes sugeridos anteriormente, puede asegurarse de que un fondo indexado ETF sigue su índice objetivo tal y como se anuncia, y tendrá una buena oportunidad de evitar un error de seguimiento que podría afectar negativamente a sus rendimientos en el futuro.

Fuentes del artículo

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  1. Registro Federal. "Orientación según la sección 851 relativa a las inversiones en acciones y valores." Consultado el 17 de junio de 2021.

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