Qué es el ciclo de conversión de efectivo (CCC)?
El ciclo de conversión de efectivo (CCC) es una de las varias medidas de la eficacia de la gestión. Mide la rapidez con la que una empresa puede convertir el efectivo en mano en más efectivo en mano. El CCC lo hace siguiendo el efectivo, o la inversión de capital, a medida que se convierte primero en inventario y cuentas por pagar (AP), a través de las ventas y las cuentas por cobrar (AR), y luego de nuevo en efectivo. Por lo general, cuanto más bajo sea el número del CCC, mejor será para la empresa. Aunque debe combinarse con otras métricas (como el rendimiento de los fondos propios (ROE) y el rendimiento de los activos (ROA)), el CCC puede ser útil cuando se comparan competidores cercanos porque la empresa con el CCC más bajo suele ser la que tiene una gestión superior. Así es como el CCC puede ayudar a los inversores a evaluar posibles inversiones.
Puntos clave:
- El CCC es un indicador de la rapidez con la que una empresa puede convertir su inversión de capital inicial en efectivo.
- Las empresas con un CCC bajo suelen ser las que tienen una mejor gestión.
- El CCC debe combinarse con otros ratios, como el ROE y el ROA, y compararse con los competidores del sector durante el mismo periodo para realizar un análisis adecuado de la gestión de una empresa.
- La CCC se aplica mejor a las empresas con inventarios. No es una métrica fiable para las empresas de consultoría, por ejemplo.
Entender el ciclo de conversión de efectivo (CCC)
El CCC es una combinación de varios ratios de actividad que implican cuentas por cobrar, cuentas por pagar y rotación de inventario. El AR y el inventario son activos a corto plazo, mientras que el AP es un pasivo. Todos estos ratios se encuentran en el balance. En esencia, los ratios indican la eficiencia con la que la dirección utiliza los activos y pasivos a corto plazo para generar efectivo. Esto permite a un inversor calibrar la salud general de la empresa.
Cómo se relacionan estos ratios con las empresas? Si una empresa vende lo que la gente quiere comprar, el efectivo circula rápidamente por la empresa. Si la dirección no consigue realizar las ventas potenciales, el CCC se ralentiza. Por ejemplo, si se acumulan demasiados inventarios, el efectivo queda inmovilizado en bienes que no pueden venderse, lo que es perjudicial para la empresa. Para mover el inventario rápidamente, la dirección debe reducir los precios, posiblemente vendiendo sus productos con pérdidas. Si la RA está mal gestionada, la empresa puede tener dificultades para cobrar a los clientes. Esto se debe a que el AR es esencialmente un préstamo al cliente, por lo que la empresa pierde cuando los clientes se retrasan en el pago. Cuanto más tiempo tenga que esperar una empresa para cobrar, más tiempo no podrá disponer de ese dinero para invertir en otros lugares. Por otro lado, la empresa se beneficia al ralentizar el pago de AP a sus proveedores porque el tiempo extra le permite hacer uso del dinero durante más tiempo.
El cálculo
Para calcular el CCC, se necesitan varias partidas de los estados financieros:
- Ingresos y coste de las mercancías vendidas (COGS) de la cuenta de resultados;
- Inventario al principio y al final del periodo;
- AR al principio y al final del periodo;
- AP al principio y al final del periodo; y
- El número de días del periodo (año = 365 días, trimestre = 90).
El inventario, AR y AP se encuentran en dos balances diferentes. Si el período es un trimestre, entonces utilice los balances del trimestre en cuestión y los del período anterior. Para un período anual, utilice los balances del trimestre (o del final del año) en cuestión y los del mismo trimestre del año anterior.
Esto se debe a que, mientras la cuenta de resultados abarca todo lo ocurrido durante un periodo determinado, los balances son sólo instantáneas de la empresa en un momento concreto. Para el PA, por ejemplo, un analista necesita una media a lo largo del período estudiado, lo que significa que el PA del final y del principio del período son necesarios para el cálculo.
Con algunos antecedentes sobre el cálculo del CCC, ésta es la fórmula:
CCC = DIO + DSO – DPO
DIO es días de inventario o cuántos días se tarda en vender todo el inventario. Cuanto más pequeño sea el número, mejor.
DIO = Inventario medio/COGS por día
Inventario medio = (inventario inicial + inventario final)/2
DSO son los días de ventas pendientes o el número de días necesarios para cobrar las ventas. DSO implica AR. Mientras que las ventas al contado tienen un DSO de cero, la gente utiliza el crédito concedido por la empresa, por lo que este número será positivo. De nuevo, un número menor es mejor.
DSO = Promedio de AR / Ingresos por día
Promedio de los RA = (RA inicial + RA final)/2
DPO son los días de pago pendientes. Esta métrica refleja el pago de la empresa de sus propias facturas o AP. Si esto se puede maximizar, la empresa conserva el efectivo durante más tiempo, maximizando su potencial de inversión. Por lo tanto, es mejor una OPD más larga.
DPO = Promedio AP/COGS por día
AP medio = (AP inicial + AP final)/2
Obsérvese que DIO, DSO y DPO están emparejados con el término apropiado de la cuenta de resultados, ya sea ingresos o COGS. Las existencias y los pagos a cuenta están emparejados con los costes de producción, mientras que los pagos a cuenta están emparejados con los ingresos.
Ejemplo
Utilicemos un ejemplo ficticio para trabajar. Los datos siguientes proceden de los estados financieros de una empresa minorista ficticia, la empresa X. Todas las cifras se expresan en millones de dólares.
| Artículo | Ejercicio 2018 | Año fiscal 2019 |
| Ingresos | 9,000 | No es necesario |
| COGS | 3,000 | No es necesario |
| Inventario | 1,000 | 2,000 |
| CUENTAS POR COBRAR | 100 | 90 |
| A/P | 800 | 900 |
| Inventario medio | (1,000 + 2,000) / 2 = 1,500 |
| Promedio de AR | (100 + 90) / 2 = 95 |
| Promedio de PA | (800 + 900) / 2 = 850 |
Ahora, utilizando las fórmulas anteriores, se calcula el CCC:
DIO = $1.500 / ($3.000/ 365 días) = 182.5 días
DSO = $95 / ($9,000 / 365 días) = 3.9 días
DPO = $850 / ($3.000/ 365 días) = 103.4 días
CCC = 182.5 + 3.9 – 103.4 = 83 días
Qué pasa ahora?
Por sí solo, el CCC no significa mucho. En cambio, debería utilizarse para seguir a una empresa a lo largo del tiempo y para comparar la empresa con sus competidores.
Cuando se hace un seguimiento en el tiempo, el CCC a lo largo de varios años puede revelar un valor que mejora o empeora. Por ejemplo, si para el año fiscal 2018, el CCC de la empresa X fue de 90 días, entonces la empresa ha mostrado una mejora entre los finales del año fiscal 2018 y el año fiscal 2019. Mientras que el cambio entre estos dos años es bueno, un cambio significativo en DIO, DSO o DPO podría merecer más investigación, como mirar más atrás en el tiempo. Los cambios en el CCC deben examinarse a lo largo de varios años para obtener la mejor idea de cómo están cambiando las cosas.
El CCC también debería calcularse para los mismos períodos para los competidores de la empresa. Por ejemplo, para el año fiscal 2019, el CCC de la empresa X's competidora, la empresa Y's, fue del 100.9 días (190 + 5 – 94.1). En comparación con la empresa Y, la empresa X mueve mejor las existencias (menor DIO), cobra más rápidamente lo que se le debe (menor DSO) y conserva más tiempo su propio dinero (mayor DPO). Recuerde, sin embargo, que el CCC no debe ser la única métrica utilizada para evaluar a la empresa o a la dirección; el ROE y el ROA también son herramientas valiosas para determinar la eficacia de la dirección.
Para hacer las cosas más interesantes, supongamos que la empresa X tiene un competidor minorista en línea, la empresa Z. La empresa Z's CCC para el mismo período es negativo, con un valor de -31.2 días. Esto significa que la empresa Z no paga a sus proveedores por los bienes que compra hasta después de recibir el pago por la venta de esos bienes. Por lo tanto, la empresa Z no necesita mantener muchas existencias y sigue conservando su dinero durante más tiempo. Los minoristas en línea suelen tener esta ventaja en términos de CCC, que es otra razón por la que el CCC nunca debe utilizarse de forma aislada sin otras métricas.
Consideraciones especiales sobre el ciclo de conversión de efectivo (CCC)
El CCC es una de las varias herramientas que pueden ayudar a evaluar la gestión, sobre todo si se calcula para varios periodos consecutivos y para varios competidores. Los CCC decrecientes o estables son un indicador positivo, mientras que los CCC crecientes requieren un poco más de investigación.
La CCC es más eficaz cuando se aplica a empresas de tipo minorista, que tienen inventarios que se venden a los clientes. Las empresas de consultoría, las empresas de software y las compañías de seguros son ejemplos de empresas para las que esta métrica no tiene sentido.
Fuentes del artículo
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