Entender el capital privado (PE)

Probablemente haya oído hablar del término „capital privado” (PE). Aproximadamente 3 dólares.9 billones en activos estaban en manos de empresas de capital privado (PE) a partir de 2019, y eso fue un 12.2 por ciento del año anterior.

Los inversores buscan fondos de capital privado (PE) para obtener rendimientos mejores que los que se pueden conseguir en los mercados de valores públicos. Pero puede haber algunas cosas que no entienda sobre el sector. Siga leyendo para saber más sobre el capital privado (PE), incluyendo cómo crea valor y algunas de sus estrategias clave.

Puntos clave

  • El capital privado (PE) se refiere a la inversión de capital en empresas que no cotizan en bolsa.
  • La mayoría de las empresas de capital riesgo están abiertas a los inversores acreditados o a los que se considera que tienen un gran patrimonio, y los gestores de capital riesgo con éxito pueden ganar millones de dólares al año.
  • Las compras apalancadas (LBO) y las inversiones de capital riesgo (VC) son dos subcampos clave de la inversión en PE.

Qué es el capital riesgo (PE)?

El capital privado (PE) es la propiedad o la participación en una entidad que no cotiza en bolsa ni se negocia. Una fuente de capital de inversión, el capital privado (PE) proviene de individuos con un alto patrimonio neto (HNWI) y de empresas que compran participaciones en empresas privadas o adquieren el control de empresas públicas con planes de hacerlas privadas y retirarlas de las bolsas de valores.

El sector del capital privado (PE) se compone de inversores institucionales, como los fondos de pensiones, y de grandes empresas de capital privado (PE) financiadas por inversores acreditados. Dado que el capital privado (PE) implica una inversión directa -a menudo para obtener influencia o control sobre las operaciones de una empresa-, se requiere un capital significativo El capital privado es un sector en el que se requiere un gran desembolso, por lo que los fondos con grandes recursos dominan el sector.

La cantidad mínima de capital requerida para los inversores acreditados puede variar según la empresa y el fondo. Algunos fondos tienen un requisito mínimo de entrada de 250.000 dólares, mientras que otros pueden requerir millones más.

La motivación subyacente de estos compromisos es la búsqueda de un rendimiento positivo de la inversión (ROI). Los socios de las empresas de capital privado (PE) recaudan fondos y gestionan estos fondos para obtener rendimientos favorables para los accionistas, normalmente con un horizonte de inversión de entre cuatro y siete años.

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Fundamentos del capital riesgo

La profesión del capital riesgo (PE)

El negocio del capital privado (PE) atrae a los mejores y más brillantes de las empresas de Estados Unidos, incluidos los mejores empleados de las empresas de la lista Fortune 500 y las empresas de consultoría de gestión de élite. Los bufetes de abogados también pueden ser un campo de reclutamiento para las contrataciones de capital privado (PE), ya que los conocimientos contables y jurídicos son necesarios para completar los acuerdos y las transacciones son muy buscados.

La estructura de los honorarios de las empresas de capital riesgo varía, pero suele consistir en una comisión de gestión y de rendimiento. Es habitual una comisión de gestión anual del 2% de los activos y del 20% de los beneficios brutos en caso de venta de la empresa, aunque las estructuras de incentivos pueden variar considerablemente.

Dado que una empresa de capital riesgo con 1.000 millones de dólares de activos gestionados puede tener no más de dos docenas de profesionales de la inversión, y que el 20% de los beneficios brutos puede generar decenas de millones de dólares en comisiones, es fácil ver por qué el sector atrae a los mejores talentos.

En el nivel de mercado medio -entre 50 y 500 millones de dólares de valor de la operación- los asociados pueden ganar un salario de seis cifras y bonificaciones, mientras que los vicepresidentes pueden ganar aproximadamente medio millón de dólares. Los directores, por su parte, pueden ganar más de un millón de dólares en compensaciones (realizadas y no realizadas) al año.

Tipos de empresas de capital riesgo (PE)

Las empresas de capital privado (PE) tienen una serie de preferencias de inversión. Algunos son financiadores estrictos o inversores pasivos que dependen totalmente de la dirección para hacer crecer la empresa y generar rendimientos. Dado que los vendedores suelen considerar que se trata de un enfoque de productos básicos, otras empresas de capital privado (PE) se consideran inversores activos. Es decir, proporcionan apoyo operativo a la dirección para ayudar a construir y hacer crecer una empresa mejor.

Las empresas de capital privado (PE) activas pueden tener una amplia lista de contactos y relaciones de nivel C, como directores generales y directores financieros dentro de una industria determinada, lo que puede ayudar a aumentar los ingresos. También pueden ser expertos en la realización de eficiencias y sinergias operativas. Si un inversor puede aportar algo especial a una operación que aumente el valor de la empresa con el tiempo, es más probable que los vendedores lo vean con buenos ojos.

Los bancos de inversión compiten con las empresas de capital riesgo (PE), también conocidas como fondos de capital riesgo, para comprar buenas empresas y financiar las nacientes. Como es lógico, las mayores entidades de banca de inversión, como Goldman Sachs (GS), JPMorgan Chase (JPM) y Citigroup (C), suelen facilitar las mayores operaciones.

En el caso de las empresas de capital riesgo, los fondos que ofrecen sólo son accesibles para los inversores acreditados y sólo permiten un número limitado de inversores, mientras que los fundadores del fondo suelen tener también una participación bastante grande en la empresa.

Dicho esto, algunos de los mayores y más prestigiosos fondos de capital riesgo (PE) negocian sus acciones públicamente. Por ejemplo, el Grupo Blackstone (BX), que ha participado en la compra de empresas como Hilton Hotels y MagicLab, cotiza en la Bolsa de Nueva York (NYSE).

Cómo crea valor el capital privado (PE)

Las empresas de capital privado (PE) desempeñan dos funciones fundamentales:

  • Originación de la operación/ejecución de la transacción
  • Supervisión de la cartera

La originación de operaciones implica la creación, el mantenimiento y el desarrollo de relaciones con empresas de fusiones y adquisiciones (M&A) intermediarios, bancos de inversión y profesionales de transacciones similares para asegurar un flujo de operaciones de gran cantidad y calidad: posibles candidatos a la adquisición remitidos a los profesionales del capital privado (PE) para el examen de la inversión. Algunas empresas contratan a personal interno para que identifique de forma proactiva a los propietarios de las empresas y se ponga en contacto con ellos para generar oportunidades de transacción. En un entorno competitivo M&Un panorama, la búsqueda de acuerdos propios puede ayudar a garantizar que los fondos recaudados se desplieguen e inviertan con éxito.

Además, los esfuerzos de búsqueda interna pueden reducir los costes relacionados con la transacción al eliminar los honorarios del intermediario de la banca de inversión. Cuando los profesionales de los servicios financieros representan al vendedor, suelen llevar a cabo un proceso de subasta completo que puede disminuir las posibilidades del comprador de adquirir con éxito una empresa determinada. Por ello, los profesionales de la originación de operaciones intentan establecer una sólida relación con los profesionales de las transacciones para conseguir una introducción temprana a una operación.

Es importante señalar que los bancos de inversión a menudo obtienen sus propios fondos y, por lo tanto, pueden ser no sólo una referencia de la operación, sino también un competidor. En otras palabras, algunos bancos de inversión compiten con las empresas de capital riesgo (PE) en la compra de buenas empresas.

La ejecución de la transacción implica la evaluación de la gestión, el sector, los datos financieros históricos y las previsiones, y la realización de análisis de valoración. Una vez que el comité de inversiones ha dado su visto bueno a la búsqueda de un objetivo de adquisición, los profesionales de la negociación presentan una oferta al vendedor.

Si ambas partes deciden seguir adelante, los profesionales de la operación trabajan con varios asesores de transacciones, incluidos banqueros de inversión, contables, abogados y consultores, para ejecutar la fase de diligencia debida. La diligencia debida incluye la validación de las cifras operativas y financieras declaradas por la dirección. Esta parte del proceso es fundamental, ya que los consultores pueden descubrir factores que frustren la operación, como pasivos significativos y no revelados previamente y los riesgos.

Estrategias de inversión del capital privado (PE)

Hay muchas estrategias de inversión de capital privado (PE). Dos de las más comunes son las compras apalancadas (LBO) y las inversiones de capital riesgo (VC).

Compras apalancadas (LBO)

Las LBO son exactamente como suenan. Una empresa es comprada por una empresa de capital privado (PE), y la compra se financia a través de la deuda, que está garantizada por las operaciones y los activos del objetivo.

El comprador (la empresa de capital riesgo) pretende comprar el objetivo con fondos adquiridos mediante el uso del objetivo como una especie de garantía. En una LBO, las empresas de capital privado (PE) compradoras pueden asumir el control de las empresas poniendo sólo una parte del precio de compra. Mediante el apalancamiento de la inversión, las empresas de capital riesgo pretenden maximizar su rendimiento potencial.

Capital riesgo (VC)

VC es un término más general, que se utiliza con frecuencia en relación con la toma de una inversión de capital en una empresa joven en una industria menos madura – piense en las empresas de Internet a principios o mediados de la década de 1990. Las empresas de capital riesgo (PE) suelen ver que existe potencial en el sector y, sobre todo, en la propia empresa objetivo, observando que se ve frenada, por ejemplo, por la falta de ingresos, flujo de caja y financiación de la deuda.

Las empresas de capital riesgo (PE) pueden tomar participaciones significativas en estas empresas con la esperanza de que el objetivo se convierta en una potencia en su sector en crecimiento. Además, al guiar a los directivos, a menudo inexpertos, las empresas de capital riesgo añaden valor a la empresa de una manera menos cuantificable.

Supervisión y gestión

La supervisión y la gestión constituyen la segunda función importante de los profesionales del capital riesgo. Entre otras labores de apoyo, pueden guiar al personal ejecutivo de una empresa joven a través de las mejores prácticas de planificación estratégica y gestión financiera. Además, pueden ayudar a institucionalizar nuevos sistemas de contabilidad, compras y TI para aumentar el valor de su inversión.

Cuando se trata de empresas más consolidadas, las empresas de capital riesgo creen que tienen la capacidad y la experiencia necesarias para transformar empresas de bajo rendimiento en otras más fuertes, aumentando la eficiencia operativa y, por tanto, los beneficios. Esta es la principal fuente de creación de valor en el capital riesgo, aunque las empresas de capital riesgo también crean valor al tratar de alinear los intereses de la dirección de la empresa con los de la empresa y sus inversores.

Al adquirir empresas públicas, las empresas de capital riesgo eliminan el constante escrutinio público de los beneficios trimestrales y los requisitos de información, lo que les permite a ellas y a la dirección de la empresa adquirida adoptar un enfoque a más largo plazo para mejorar la suerte de la empresa.

La remuneración de los directivos suele estar más vinculada a los resultados de la empresa, lo que añade responsabilidad e incentivos a los esfuerzos de los directivos. Esto, junto con otros mecanismos populares en el sector de los fondos de capital riesgo, hace que la valoración de la empresa adquirida aumente sustancialmente desde el momento de la compra, creando una estrategia de salida rentable para la empresa de capital riesgo, ya sea una reventa, una oferta pública inicial (OPI) o una opción alternativa.

Invertir en el lado positivo

Una estrategia de salida popular para el capital privado (PE) consiste en hacer crecer y mejorar una empresa del mercado medio y venderla a una gran corporación para obtener un beneficio considerable. Los grandes profesionales de la banca de inversión citados anteriormente suelen centrar sus esfuerzos en operaciones con valores empresariales (EV) de miles de millones de dólares. Sin embargo, la gran mayoría de las transacciones se sitúan en el mercado medio, entre 100 y 500 millones de dólares, y en el mercado medio-bajo, por debajo de los 100 millones de dólares.

Debido a que los mejores gravitan hacia los grandes negocios, el mercado medio es un mercado significativamente desatendido. Hay más vendedores que profesionales de las finanzas altamente experimentados y posicionados con amplias redes de compradores y recursos para gestionar una operación.

El mercado medio es un mercado significativamente desatendido con más vendedores que compradores.

Al estar por debajo del radar de las grandes empresas multinacionales, muchas de estas pequeñas empresas suelen ofrecer un servicio al cliente de mayor calidad y/o productos y servicios especializados que no ofrecen los grandes conglomerados. Estas ventajas atraen el interés de las empresas de capital privado (PE), ya que poseen la perspicacia y la inteligencia necesarias para explotar estas oportunidades y llevar a la empresa al siguiente nivel.

Por ejemplo, una pequeña empresa que venda productos en una región determinada puede crecer considerablemente si cultiva canales de venta internacionales. Por otra parte, un sector muy fragmentado puede consolidarse para crear un número menor de empresas de mayor tamaño, ya que las empresas más grandes suelen tener valoraciones más altas que las más pequeñas.

Una medida importante para estos inversores es el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Cuando una empresa de capital riesgo (PE) adquiere una empresa, trabaja junto con la dirección para aumentar significativamente el EBITDA durante su horizonte de inversión. Una buena empresa de cartera puede normalmente aumentar su EBITDA tanto orgánicamente como mediante adquisiciones.

Los inversores de capital privado (PE) deben contar con una gestión fiable y capaz. La mayoría de los gestores de las empresas en cartera reciben estructuras de compensación de acciones y primas que les recompensan por alcanzar sus objetivos financieros. Esta coincidencia de objetivos suele ser necesaria antes de cerrar una operación.

Invertir en capital privado (PE)

El capital privado (PE) suele quedar fuera de la ecuación para quienes no pueden invertir millones de dólares, pero no debería ser así. Aunque la mayoría de las oportunidades de inversión de capital privado (PE) requieren una fuerte inversión inicial, todavía hay algunas maneras de que los actores más pequeños y menos ricos entren en acción.

Hay varias empresas de inversión de capital privado (PE) -también llamadas empresas de desarrollo empresarial (BDC)- que ofrecen acciones que cotizan en bolsa, lo que da a los inversores medios la oportunidad de poseer un trozo del pastel del capital privado (PE). Además del Grupo Blackstone, están Apollo Global Management (APO), Carlyle Group (CG) y Kohlberg Kravis Roberts (KKR), más conocido por su enorme compra apalancada de RJR Nabisco en 1989.

Los fondos de inversión tienen restricciones en cuanto a la compra de capital privado (PE) debido a las normas de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) relativas a las participaciones en valores no líquidos, pero pueden invertir indirectamente comprando estas empresas de capital privado (PE) que cotizan en bolsa. Estos fondos de inversión suelen denominarse fondos de fondos.

Los inversores medios también pueden adquirir participaciones en un fondo cotizado en bolsa (ETF) que posea acciones de empresas de capital privado (PE), como ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX).

Capital riesgo y crowdfunding

El crowdfunding de capital privado permite a las empresas o a los emprendedores obtener financiación. Se ofrece al inversor deuda o capital a cambio de la propiedad parcial de la empresa. A menudo, el crowdfunding de capital privado se acorta con el término equity crowdfunding.

El crowdfunding puede ser utilizado por las empresas para recaudar dinero, de forma similar a como los individuos pueden recaudar dinero para causas a través de GoFundMe. Ejemplos de plataformas en línea para el crowdfunding de capital son Wefunder, AngelList, Crowdfunder, SeedInvest y CircleUp. Sin embargo, con el crowdfunding de capital privado, los empresarios y las empresas suelen tener que renunciar al capital para conseguir la inversión.

La Comisión del Mercado de Valores (SEC) ha creado una normativa que permite a las empresas acceder al capital. Existen regulaciones, como los límites a la cantidad agregada de dinero y al número de inversores no acreditados.

El resultado final

Con fondos gestionados que ya alcanzan los billones, las empresas de capital riesgo se han convertido en un atractivo vehículo de inversión para particulares e instituciones acaudaladas. Entender qué implica exactamente el capital privado (PE) y cómo se crea su valor en este tipo de inversiones son los primeros pasos para entrar en una clase de activos que poco a poco se está haciendo más accesible a los inversores particulares.

Dado que el sector atrae a los mejores y más brillantes de la América corporativa, los profesionales de las empresas de capital privado (PE) suelen tener éxito en el despliegue del capital de inversión y en el aumento de los valores de sus empresas en cartera. Sin embargo, también existe una fuerte competencia en el mercado de capital riesgo&Un mercado para comprar buenas empresas. Por ello, es imperativo que estas empresas desarrollen sólidas relaciones con los profesionales de las transacciones y los servicios para asegurar un fuerte flujo de operaciones.

Fuentes del artículo

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