El Sistema de la Reserva Federal es el banco central de los Estados Unidos y es responsable de la política monetaria del país. Los objetivos principales de la Fed son promover el máximo empleo, la estabilidad de los precios y la gestión de los tipos de interés a largo plazo. La Fed también ayuda a crear estabilidad en el sistema financiero, especialmente en épocas de recesión -o crecimiento económico negativo- e inestabilidad financiera.
La Fed utiliza varios programas e iniciativas para lograr sus objetivos, y el resultado suele ser un cambio en la composición del balance de la Fed. La Fed puede aumentar o reducir la cantidad y el alcance de los activos o pasivos de su balance, lo que a su vez aumenta o disminuye la oferta monetaria en la economía. Sin embargo, algunos críticos sostienen que la Fed ha ido demasiado lejos y ha intentado hacer demasiado en respuesta a las recesiones y las crisis.
Puntos clave
- Como cualquier organización empresarial, la Reserva Federal mantiene un balance en el que se enumeran sus activos y pasivos.
- Los activos de la Fed incluyen varios bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas adquiridos en el mercado abierto y préstamos concedidos a los bancos.
- Los pasivos de la Reserva Federal incluyen el dinero en circulación y las reservas bancarias de los bancos comerciales.
- Durante las crisis económicas, la Reserva Federal puede ampliar su balance comprando más activos, como bonos, lo que se denomina flexibilización cuantitativa (QE).
El balance del Banco de la Reserva Federal
Al igual que cualquier otro balance, el de la Fed está formado por activos y pasivos. Cada semana, la Fed emite sus H.4.1 informe, que proporciona un estado consolidado de la situación de todos los bancos de la Reserva Federal, en términos de sus activos y pasivos.
Durante décadas, los observadores de la Fed se han basado en los movimientos de los activos o pasivos de la Fed para predecir los cambios en los ciclos económicos. La crisis financiera de 2007-08 no sólo hizo más complejo el balance de la Fed, sino que despertó el interés del público en general. Antes de entrar en detalles, sería mejor echar un vistazo a los activos de la Fed primero y luego a sus pasivos.
Durante gran parte de su historia, el balance de la Fed fue en realidad un tema bastante somnífero. Publicado cada jueves, el informe semanal del balance (o H.4.1) incluye partidas que a primera vista podrían parecer típicas de la mayoría de los balances de las empresas. Enumera todos los activos y pasivos, proporcionando un estado consolidado de la situación de los 12 bancos regionales de la Reserva Federal.
Los activos de la Fed consisten principalmente en valores del Tesoro y en los préstamos que concede a sus bancos regionales. Sus pasivos incluyen U.S. dinero en circulación. Otros pasivos incluyen el dinero depositado en las cuentas de reserva de los bancos miembros y en las cuentas de la Reserva Federal.S. instituciones de depósito.
El informe semanal del balance se hizo popular en los medios de comunicación durante la crisis financiera a partir de 2007. Al lanzar su La flexibilización cuantitativa en respuesta a la crisis financiera en curso, el balance de la Fed dio a los analistas una idea del alcance y la escala de las operaciones de mercado de la Fed en ese momento. En particular, el balance de la Fed permitió a los analistas ver los detalles que rodean la aplicación de una política monetaria expansiva utilizada durante la crisis de 2007-2009.
Los activos de la Fed
La esencia del balance de la Fed es similar a la de cualquier otro balance, ya que cualquier cosa por la que la Fed tenga que pagar dinero se convierte en el activo de la Fed. En otras palabras, si la Fed comprara hipotéticamente bonos o acciones pagando por ellos dinero recién emitido, esas inversiones se convertirían en activos.
Valores del Tesoro
Tradicionalmente, los activos de la Reserva Federal han consistido principalmente en valores públicos, como el U.S. Tesoros y otros instrumentos de deuda. Más del 60%, es decir, casi 5 billones de dólares, de los 7.Los 69 billones de dólares en activos incluyen varios tipos de títulos hipotecarios.S. Tesoros a partir del 17 de marzo de 2021. Los valores del Tesoro incluyen los pagarés del Tesoro, que tienen fechas de vencimiento que van de dos a 10 años, y las letras del Tesoro, o T-bills, que tienen vencimientos a corto plazo como cuatro, ocho, 13, 26 y 52 semanas.
Valores respaldados por hipotecas
La otra cantidad significativa de activos en el balance de la Fed incluye los valores respaldados por hipotecas, que son inversiones que se componen de una cesta de préstamos para viviendas. Estos valores de renta fija son empaquetados y vendidos a los inversores por bancos e instituciones financieras. La Fed posee más de 2 billones de dólares en valores respaldados por hipotecas en su balance al 17 de marzo de 2021.
Préstamos
Los activos también incluyen los préstamos concedidos a los bancos miembros a través de la ventanilla de repos y de descuento. La ventanilla de descuento de la Fed es un servicio de préstamo para los bancos comerciales y otras instituciones de depósito. La Reserva Federal cobra un tipo de interés, denominado tipo de descuento federal, a los bancos por tomar dinero prestado de la ventanilla de descuento de la Reserva Federal.
Cuando la Fed compra títulos públicos o concede préstamos a través de su ventanilla de descuento, simplemente paga abonando la cuenta de reserva de los bancos miembros mediante una anotación contable. En caso de que los bancos miembros deseen convertir sus saldos de reserva en efectivo, la Fed les proporciona billetes en dólares.
Así, en el caso de la Fed, los activos incluyen los valores que ha comprado a través de las operaciones de mercado abierto (OMO), así como los préstamos concedidos a los bancos que serán devueltos posteriormente. Las operaciones de mercado abierto se refieren a cuando la Fed compra y vende valores en el mercado, que suelen ser U.S. Títulos del Tesoro. Tanto si la Fed compra como si vende valores, el banco central influye en la oferta monetaria de los Estados Unidos.S. economía.
El pasivo de la Fed
Una de las cosas interesantes del pasivo de la Fed es que el dinero en circulación, como los billetes verdes de su bolsillo, se reflejan como pasivos. Aparte de esto, el dinero que yace en la cuenta de reserva de los bancos miembros y U.S. Las instituciones de depósito también forman parte de los pasivos de la Fed. Mientras los billetes de dólar estén en manos de la Fed, no serán tratados ni como activos ni como pasivos.
Los billetes de dólar se convierten en pasivos de la Fed sólo cuando ésta los pone en circulación mediante la compra de activos. De los casi 7.Con 65 billones de dólares en pasivos a partir del 17 de marzo de 2021, la Fed tiene poco más de 2 billones en forma de billetes y 5 dólares.3 billones de depósitos en su balance.
El tamaño de los diferentes componentes del pasivo de la Fed sigue cambiando. Por ejemplo, si los bancos miembros desean convertir el dinero que yace en sus cuentas de reserva en efectivo, el valor de la moneda en circulación aumentaría, y el saldo acreedor de las cuentas de reserva disminuiría. Pero en general, el tamaño del pasivo de la Fed aumenta o disminuye cada vez que la Fed compra o vende sus activos.
La Fed también exige a los bancos comerciales que mantengan una determinada cantidad mínima de depósitos, conocida como reservas. El coeficiente de reserva es la parte de los pasivos reservables que los bancos comerciales deben retener en lugar de prestar o invertir, y actualmente está fijado en el 0% a partir del 26 de marzo de 2020. Al ser un activo para los bancos comerciales, es recíprocamente un pasivo para el banco central.
El significado de la responsabilidad
La Fed puede muy bien descargar sus pasivos existentes creando pasivos adicionales. Por ejemplo, si lleva su billete de 100 dólares a la Reserva Federal, ésta puede devolverle el dinero en cinco billetes de 20 dólares o cualquier otra combinación que desee. La Reserva Federal no puede ser obligada de ninguna manera a cumplir con sus obligaciones en términos de otros bienes o servicios tangibles. En el mejor de los casos, se podrían recibir valores del gobierno pagando en dólares cada vez que la Fed venda.
Más allá de esto, el pasivo de la Fed sólo es algo escrito en un papel. En pocas palabras, las promesas de papel sólo engendran otro tipo de promesas de papel.
La expansión del balance de la Fed
En teoría, no hay límite hasta el que la Fed pueda ampliar su balance. El balance de la Fed se amplía automáticamente cuando la Fed compra activos. Asimismo, el balance de la Fed se contrae automáticamente cuando los vende.
Sin embargo, la contracción de un balance difiere de la expansión en el sentido de que hay un límite más allá del cual la Fed no puede contraer su balance. Ese límite está determinado por el valor de los activos. A diferencia de los billetes de dólar, que pueden utilizarse para comprar activos, la Fed no puede crear títulos públicos de la nada. No puede vender más títulos públicos de los que posee.
Aparte de esto, al ampliar o contraer su propio balance, la Fed tiene que tener en cuenta también su efecto en la economía. En general, la Fed compra activos como parte de su acción de política monetaria siempre que pretende aumentar la oferta monetaria para mantener los tipos de interés más cerca del tipo de los fondos federales, y vende activos cuando pretende disminuir la oferta monetaria.
La flexibilización cuantitativa (QE) es una política monetaria no convencional en la que un banco central compra títulos del Estado u otros valores del mercado para reducir los tipos de interés y aumentar la oferta monetaria. El uso del balance de la Fed a través de la flexibilización cuantitativa sigue siendo algo controvertido. Aunque estos esfuerzos ciertamente ayudaron a aliviar los problemas de liquidez del sector bancario durante la crisis financiera, los críticos sostienen que la QE fue un gigantesco inconveniente y supuso una distorsión de los principios del libre mercado. En la actualidad, los mercados todavía están resolviendo los efectos secundarios a corto plazo, pero a largo plazo, de la intervención del gobierno.
Los programas de la Fed
A veces la Fed tiene que tomar medidas fuera de su curso normal, como hizo durante la crisis financiera de 2007-08 y la respuesta a la pandemia de coronavirus.
Crisis financiera de 2007-2008
Durante el punto álgido de la crisis financiera, el balance de la Fed se disparó con activos tóxicos que tienen diferentes tipos de siglas. La Reserva Federal tenía activos por valor de 870.000 millones de dólares en sus libros a finales de agosto de 2007, justo antes del inicio de la crisis financiera, y los mismos se situaban en 2.23 billones a finales de 2009.
Así que hemos visto el Term Auction Facility (TAF), el Primary Dealer Credit Facility (PDCF), y muchas otras complejas siglas reflejadas como los activos de la Fed durante un periodo. Algunos sostienen que la intervención de la Reserva Federal contribuyó a reconducir los mercados.
COVID-19 Pandemia de 2020 y 2021
En respuesta a las dificultades económicas a las que se enfrentaba Estados Unidos debido a la pandemia de coronavirus, la Reserva Federal tomó varias medidas para estabilizar y apoyar el sistema bancario, las corporaciones y las pequeñas empresas.
Las medidas de estímulo de la Fed se llevaron a cabo a través de múltiples mecanismos de préstamo, entre ellos el Paycheck Protection Program Liquidity Facility (PPPLF), que proporcionó dinero a las instituciones financieras para que pudieran prestarlo a las pequeñas empresas. El Main Street Lending Program era otro programa de préstamos que ayudaba a conceder créditos a las pequeñas y medianas empresas, pero el programa finalizó el 8 de enero de 2021. 8, 2021.
La Fed también compró directamente bonos corporativos de grado de inversión existentes de U.S. empresas-llamada la Facilidad de Crédito Corporativo del Mercado Secundario (SMCCF). Además de bonos corporativos, la Reserva Federal también compró fondos cotizados (ETF) que contenían bonos.
Las compras de la Fed crearon una enorme demanda de deuda corporativa, permitiendo a las empresas emitir nuevos bonos para obtener capital o dinero. Todas estas acciones aumentaron el balance de la Fed de 4.7 billones el 17 de marzo de 2020, a más de 7.6 billones para el 17 de marzo de 2021.
El resultado final
Todos estamos relacionados con el balance de la Reserva Federal de una forma u otra. Los billetes que poseemos son pasivos de la Fed mientras que U.S. Los bonos del Tesoro, que son inversiones populares de renta fija, se mantienen como activos. Cualquier acción de la Reserva Federal para aumentar o reducir los activos y pasivos de su balance puede tener, en última instancia, un impacto significativo en todos los consumidores y empresas de Estados Unidos.
Fuentes del artículo
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