La inversión apalancada es una técnica que busca mayores beneficios en la inversión utilizando dinero prestado. Estos beneficios proceden de la diferencia entre el rendimiento de la inversión del capital prestado y el coste de los intereses asociados. La inversión apalancada expone al inversor a un mayor riesgo.
De dónde procede el capital prestado? Potencialmente, de cualquier fuente; pero en este artículo, compararemos tres fuentes comunes: un préstamo de margen de corretaje, un producto de futuros (como un índice de acciones o un futuro sobre una acción) y una opción de compra. Estas formas de capital están disponibles para prácticamente cualquier inversor que tenga una cuenta de corretaje. Entender las alternativas es el primer paso para construir la inversión apalancada correcta, así que siga leyendo para saber más sobre cómo determinar qué tipo de apalancamiento utilizar en su cartera.
puntos clave
- La inversión apalancada expone al inversor a un mayor riesgo, pero a mayores beneficios.
- Los préstamos con margen son una herramienta común de inversión apalancada.
- Los contratos de futuros sobre acciones, otra herramienta, proporcionan a los inversores un mayor apalancamiento a tipos de interés más bajos que los préstamos con margen.
- Las opciones de compra sobre acciones y ETFs combinan el apalancamiento y los tipos de interés de los futuros con la cobertura para limitar el riesgo a la baja.
Préstamos de margen
Los préstamos de margen utilizan el capital de la cuenta del inversor como garantía de la deuda. Los corredores de bolsa los ofrecen y están fuertemente regulados por la Reserva Federal y otros organismos, ya que la concesión demasiado fácil de créditos a los inversores fue uno de los factores que contribuyeron al desplome de la bolsa en 1929.
El margen inicial y el margen de mantenimiento sirven como tope para la cantidad que se puede tomar prestada. Un requisito de margen de mantenimiento inicial del 50% da lugar a una relación de apalancamiento inicial máxima de 2 a 1, es decir, 2 dólares de activos por cada 1 dólar de fondos propios. Por supuesto, un inversor que utiliza sistemáticamente el máximo margen disponible se enfrenta a un mayor riesgo de que se le exija un margen en caso de caída del mercado.
Los mínimos del margen inicial y de mantenimiento los fija la Comisión del Mercado de Valores (SEC). Sin embargo, algunos corredores de bolsa ofrecen a los clientes una forma de eludir estos mínimos proporcionando ciertas cuentas con margen de cartera. En estas cuentas, el margen se basa en la mayor pérdida potencial de la cartera, calculada por los precios y volatilidades subyacentes. Esto puede dar lugar a menores requisitos de margen, especialmente si se utiliza la cobertura.
Costes
Los tipos de interés de los préstamos con margen son comparativamente altos y suelen estar escalonados. Por ejemplo, un gran broker online puede cobrar un 7.24% sobre los saldos de margen superiores a 1 millón de dólares, pero 10.24% sobre los saldos inferiores a 50.000 dólares. Algunos corredores de bolsa online ofrecen un margen menos costoso y lo utilizan como argumento de venta.
Ventajas
La ventaja de los préstamos con margen es que son fáciles de utilizar, y el capital puede utilizarse para comprar prácticamente cualquier inversión. Por ejemplo, un inversor con 100 acciones de Coca-Cola podría pedir un préstamo sobre esas acciones y utilizar los ingresos para comprar opciones de venta sobre otro valor. Los dividendos de las acciones de Coca-Cola podrían utilizarse para ayudar a pagar los intereses del margen.
Desventajas
Un inversor que utiliza el margen puede enfrentarse a un riesgo financiero importante. Si el capital de la cuenta cae por debajo de un nivel predeterminado, el corredor pedirá al inversor que aporte capital adicional o liquide la posición de inversión.
Futuros sobre acciones e índices
Un contrato de futuros es un instrumento financiero utilizado para comprar una inversión específica a un precio determinado en una fecha posterior. Los costes de financiación se incluyen en el precio del futuro, lo que hace que la operación sea equivalente a un préstamo a corto plazo.
Los futuros suelen estar asociados a divisas, materias primas e instrumentos que generan intereses, más que a acciones. Sin embargo, las acciones han cobrado fuerza en los últimos años. En 2019 se registró un récord de 10 años en el número de contratos de derivados sobre acciones negociados en todo el mundo: unos 16.000 millones, casi la mitad (48.5%) del 32.89.000 millones de contratos en total. De ellos, 1.69.000 millones de euros en futuros sobre acciones individuales.
También se ha producido una explosión en la negociación de opciones sobre acciones, especialmente en Estados Unidos.S. Las opciones sobre acciones negociadas en las bolsas de valores estadounidenses aumentaron un 52%.Del 4% al 7.47.000 millones de contratos en 2020. En general, los futuros y Las opciones sobre índices bursátiles, la mayor categoría de los mercados de derivados cotizados en términos de volumen, alcanzaron el 18.61.000 millones de contratos negociados en 2020, un aumento del 6.15.000 millones de euros o 49.3% de 2019. Los futuros y las opciones sobre acciones individuales alcanzaron el 9.9.000 millones de euros en 2020, un aumento del 3.8.000 millones, o el 62.3% del año anterior.
Costes
Aunque estos productos tienen fama de estar fuera del alcance del inversor minorista típico, las empresas se están moviendo rápidamente para ampliar el acceso. Cada vez hay más corredores en línea que ofrecen acceso a los futuros, y ahora se requiere menos capital inicial para negociarlos.
La selección de inversiones también es limitada, pero creciente. Los contratos de futuros pueden comprarse sobre índices conocidos, como el S&P 500 o Russell 2000, sobre algunos fondos cotizados como el DIA (seguidor del DJIA), y ahora sobre más de 400 valores individuales. Los contratos de futuros sobre acciones se conocen como futuros sobre una sola acción (SSF).
Los inversores deben mantener una posición de efectivo para poder comprar un futuro. A menudo se denomina margen, pero en realidad es una garantía de cumplimiento. Este bono de rendimiento es igual a un porcentaje del subyacente, normalmente el 5% para índices amplios y hasta el 20% para futuros de acciones individuales. Esto proporciona un apalancamiento de 5 a 1, a 20 a 1.
Ventajas
Los contratos de futuros son los preferidos de los operadores por sus diferenciales relativamente bajos entre oferta y demanda y por el alto grado de apalancamiento que ofrece el contrato. Los costes de los intereses son también mucho más bajos que los tipos de margen; se calculan como el tipo de interés de compra del corredor menos el rendimiento de los dividendos pagados por los valores subyacentes.
Todos los contratos de futuros tienen una fecha de liquidación en la que el contrato vence, pero estas fechas son relativamente insignificantes, ya que la mayoría de los contratos se venden o se trasladan a una fecha futura.
Desventajas
Si el precio del valor subyacente baja, el inversor tendrá que poner más efectivo para mantener su posición. En la práctica, esto es similar a un ajuste de márgenes. Esto puede hacer que los futuros sean muy arriesgados. Para evitar pérdidas catastróficas, los futuros suelen cubrirse con opciones.
Opciones sobre acciones y ETFs
Las opciones proporcionan al comprador el derecho a comprar o vender acciones de un valor a un precio determinado. Cada opción tiene un precio de ejercicio y una fecha de vencimiento.
Costes
Las opciones de compra tienen un coste de financiación incorporado similar al de los futuros. Sin embargo, el precio de las opciones se rige principalmente por el riesgo del vendedor, que está relacionado con la volatilidad de la inversión subyacente.
Las opciones caducan, pero pueden renovarse en nuevas fechas de vencimiento vendiendo la opción existente y comprando una nueva. Esto puede ser costoso, dependiendo de los diferenciales de compra y venta de las dos opciones. También hace que el inversor cambie una opción con mayor delta por otra con menor delta.
Ventajas
Las opciones desempeñan un papel importante en el mercado como herramientas de cobertura. El riesgo potencial a la baja en un contrato de futuros es muy grande, a menudo muchas veces la inversión inicial. El uso de opciones puede limitar este riesgo, a expensas de una parte de la revalorización potencial.
Desventajas
Hay opciones disponibles para la mayoría de los grandes valores y muchos ETFs populares. Las opciones sobre índices son más especializadas y no están disponibles en la mayoría de los corredores. Puede haber docenas o incluso cientos de opciones disponibles para un valor específico, y seleccionar la adecuada puede ser difícil.
Parte del desafío es la compensación entre la prima inicial, el apalancamiento proporcionado y la tasa de deterioro del tiempo. Las opciones de compra „at-the-money” y „out-of-the-money”, con fechas de vencimiento más próximas, son las más apalancadas, pero pueden perder valor rápidamente con el paso del tiempo. La relativa complejidad de esto puede ser desalentadora para los nuevos inversores.
Comparación de los instrumentos apalancados
Aunque los productos de futuros todavía no están al alcance de muchos inversores minoristas y los contratos de futuros no están disponibles en todos los productos, es muy probable que el acceso a estos productos siga aumentando. Los futuros ofrecen a los inversores un mayor apalancamiento a tipos de interés más bajos que los préstamos con margen, lo que se traduce en una mayor eficiencia del capital y un mayor potencial de beneficios.
Sin embargo, algunos corredores han tomado medidas para que los préstamos con margen sean más competitivos con los productos de futuros. Estos corredores están cobrando tipos de interés más bajos y están reduciendo los tipos de interés a los mínimos de la SEC o introduciendo un margen de cartera para evitarlos por completo. Los préstamos con margen también permiten una selección de inversiones mucho más amplia que los futuros.
Tanto los préstamos de margen como los contratos de futuros dejan a los inversores expuestos a un riesgo considerable de caída. Los descensos del valor subyacente pueden provocar grandes pérdidas porcentuales y pueden obligar al inversor a aportar inmediatamente fondos adicionales o a arriesgarse a vender su posición con pérdidas.
Las opciones de compra combinan el apalancamiento y los tipos de interés de los futuros con la cobertura para limitar el riesgo a la baja. La cobertura puede ser costosa, pero puede dar lugar a una mayor rentabilidad global, ya que permite al inversor invertir más capital en lugar de mantener una reserva para pérdidas catastróficas.
El resultado final
Hay muchas herramientas disponibles para los inversores apalancados y la selección es cada vez mayor. Como siempre, el reto es saber cuándo y cómo utilizar cada uno.
Fuentes del artículo
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