El Rey del Cobre: Un imperio construido sobre la manipulación

El mercado de materias primas ha cobrado importancia desde la década de 1990, con más inversores, operadores y comerciantes que compran futuros, cubren posiciones, especulan y, en general, sacan el máximo provecho de los complejos instrumentos financieros que componen el mercado de materias primas. Con toda la actividad, las personas que dependen de los futuros para eliminar el riesgo han expresado su preocupación por los grandes especuladores que manipulan los mercados.

En este artículo, miraremos al pasado para conocer uno de los mayores casos de manipulación del mercado de materias primas y lo que significó para el futuro de los futuros.

Puntos clave

  • La manipulación del mercado es el acto de inflar o desinflar artificialmente el precio de un valor o de influir de otro modo en el comportamiento del mercado para obtener un beneficio personal.
  • En la década de los 90, "Mr. Yasuo Hamanaka, acaparó los mercados del cobre y manipuló su precio a través de un short squeeze.
  • Aunque al final tuvo éxito, las fuerzas del mercado se impusieron y Hamanaka perdió al final casi 2.000 millones de dólares.

El 5 %

Todavía hay una sensación de misterio en torno a Yasuo Hamanaka, un.k.a. Sr. cobre, y la magnitud de sus pérdidas con la empresa comercial japonesa Sumitomo. Desde su posición al frente de la división de comercio de metales de Sumitomo, Hamanaka controlaba el 5% del suministro mundial de cobre.

Puede parecer una cantidad pequeña, ya que el 95% estaba en otras manos. El cobre, sin embargo, es una materia prima ilíquida que no puede transferirse fácilmente por todo el mundo para hacer frente a la escasez. Por ejemplo, un aumento del precio del cobre debido a la escasez en los Estados Unidos.S. no será inmediatamente anulada por los envíos de los países con exceso de cobre.

Esto se debe a que trasladar el cobre del almacén a la entrega cuesta dinero, y esos costes pueden anular las diferencias de precio. Los retos que plantea la distribución del cobre en todo el mundo y el hecho de que incluso los más grandes sólo tienen un pequeño porcentaje del mercado hicieron que el 5% de Hamanaka fuera muy significativo.

El montaje

Sumitomo poseía grandes cantidades de cobre físico, cobre en almacenes y fábricas, así como numerosos contratos de futuros. Hamanaka utilizó el tamaño y las grandes reservas de efectivo de Sumitomo para acaparar y exprimir el mercado a través de la Bolsa de Metales de Londres (LME). Al ser la mayor bolsa de metales del mundo, el precio del cobre en la LME dictaba esencialmente el precio del cobre en el mundo. Hamanaka mantuvo este precio artificialmente alto durante casi una década hasta 1995, obteniendo así beneficios superiores en la venta de los activos físicos de Sumitomo.

Más allá de la venta de su cobre, Sumitomo se beneficiaba en forma de comisiones en otras transacciones de cobre que manejaba, porque las comisiones se calculan como un porcentaje del valor de la mercancía que se vende, se entrega, etc. El precio artificialmente alto hizo que la empresa obtuviera mayores comisiones en todas sus transacciones de cobre.

Apretando a los cortos

La manipulación de Hamanaka era conocida por muchos especuladores y fondos de cobertura, junto con el hecho de que estaba en posiciones largas tanto en acciones físicas como en futuros del cobre. Sin embargo, cada vez que alguien intentaba ponerse en corto, Hamanaka seguía inyectando dinero en sus posiciones, superando a los cortos simplemente por tener los bolsillos más llenos. Las posiciones largas en efectivo de Hamanaka obligaban a cualquiera que se pusiera en corto con el cobre a entregar la mercancía o a cerrar su posición con una prima.

Le ayudó mucho el hecho de que, a diferencia de la U.S., la LME no tenía obligación de informar sobre las posiciones y no había estadísticas que mostraran el interés abierto. Básicamente, los operadores sabían que el precio era demasiado alto, pero no tenían cifras exactas sobre cuánto controlaba Hamanaka y cuánto dinero tenía en reserva. Al final, la mayoría redujo sus pérdidas y dejó que Hamanaka se saliera con la suya.

Sr. La caída del cobre

Nada dura para siempre, y no fue diferente para el rincón de Hamanaka en el mercado del cobre. Las condiciones del mercado cambiaron en 1995, en gran parte gracias al resurgimiento de la minería en China. El precio del cobre ya era significativamente más alto de lo que debería haber sido, pero un aumento de la oferta puso más presión en el mercado para una corrección. Sumitomo había ganado mucho dinero con sus manipulaciones, pero la empresa se vio en un aprieto porque seguía estando en largo en el cobre cuando éste se dirigía a una gran caída.

Peor aún, acortar su posición -es decir, cubrirse con posiciones cortas- simplemente haría que sus importantes posiciones largas perdieran dinero más rápidamente, ya que estaría jugando contra sí mismo. Mientras Hamanaka se debatía sobre cómo salir con la mayor parte de las ganancias mal habidas intactas, la LME y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) empezaron a investigar la manipulación del mercado mundial del cobre.

Negación

Sumitomo respondió a la investigación „transfiriendo” a Hamanaka de su puesto comercial. La eliminación del Sr. El cobre fue suficiente para que los cortos se pusieran en marcha en serio. El cobre se desplomó y Sumitomo anunció que había perdido más de 1 dólar.Las pérdidas podrían ascender a 8.000 millones de euros, y a 5.000 millones, ya que las posiciones largas se liquidaron en un mercado deficiente. También afirmaron que Hamanaka era un operador sin escrúpulos y que sus acciones eran completamente desconocidas por la dirección. Hamanaka fue acusado de falsificar las firmas de su supervisor en un formulario y fue condenado.

La reputación de Sumitomo se vio empañada porque mucha gente creía que la empresa no podía ignorar el control de Hamanaka sobre el mercado del cobre, especialmente porque se benefició de él durante años. Los operadores sostienen que Sumitomo debía saberlo, ya que canalizaba más dinero a Hamanaka cada vez que los especuladores intentaban hacer temblar su precio.

Fallout

Sumitomo respondió a las acusaciones implicando a JPMorgan Chase y Merrill Lynch. Sumitomo culpó a los dos bancos de mantener el esquema concediendo préstamos a Hamanaka a través de estructuras como los derivados de futuros. Todas las empresas entraron en litigio entre sí, y todas fueron declaradas culpables en cierta medida. Este hecho perjudicó a Morgan en una acusación similar relacionada con el escándalo de Enron y el negocio de comercialización de energía Mahonia Ltd. Hamanaka, por su parte, cumplió la sentencia sin comentarios.

Conclusión

Desde la manipulación del mercado del cobre, se han añadido nuevos protocolos a la LME para evitar un acaparamiento similar del mercado. Es casi imposible que se produzca una manipulación a largo plazo como la de Hamanaka en el mercado actual, ya que hay más actores y mucha más volatilidad, con largos y cortos enfrentándose a diario con cotizaciones de precios en tiempo real que se desplazan por el campo de batalla. De hecho, el mercado de las materias primas se enfrenta al problema contrario: las subidas de precios a corto plazo provocadas por especuladores con grandes bolsillos. La extraña subida de dos días del precio del algodón en marzo de 2008 es un ejemplo de este problema.

A medida que se van solucionando los problemas de la nueva bolsa electrónica de materias primas, Intercontinental Exchange (ICE), se han abierto muchas brechas. El uso de swaps y derivados sintéticos por parte de los fondos de cobertura y los compradores institucionales que desean superar los límites de la CFTC y de las bolsas ha hecho más difícil detectar la manipulación de las materias primas.

Lamentablemente, esto significa que los futuros han perdido parte de su valor como cobertura para los comerciantes contra el riesgo de mercado y la fluctuación de los precios. Los inversores y comerciantes sólo pueden esperar que la ICE siga mejorando y haga que la manipulación del mercado de las materias primas sea realmente una cosa del pasado.

Fuentes del artículo

Nuestro equipo exige a los redactores que utilicen fuentes primarias para respaldar su trabajo. Entre ellos se incluyen libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.

  1. Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas. "Procedimiento de aplicación de la CFTC contra Global Minerals and Metals, R. David Campbell, Carl Alm, Merrill Lynch & Co., Inc., Merrill Lynch International Inc., y Merrill Lynch Pierce Fenner and Smith (Brokers & Dealers) Limited en relación con la manipulación e intento de manipulación del mercado del cobre en 1995; Global, Campbell y Alm acusados en el procedimiento administrativo de participación directa en la conducta; entidades de Merrill Lynch acusadas de complicidad." Consultado el 15 de abril de 2021.

  2. U.S. Tribunal de Distrito de Wisconsin. "Expediente MDL No. 1303," Páginas 15-16. Consultado el 15 de abril de 2021.

  3. U.S. Tribunal de Distrito de Wisconsin. "Expediente MDL No. 1303," Páginas 1-28. Consultado el 15 de abril de 2021.

Dodaj komentarz