Dos cabezas piensan mejor que una, y en los negocios, ese adagio suele ser cierto. Mediante la fusión o las adquisiciones, dos empresas pueden agrupar sus recursos para aumentar su cuota de mercado, superar a un competidor especialmente difícil o crear un modelo de negocio más eficiente. Pero esta unión de fuerzas no se produce de la noche a la mañana; las empresas deben pasar primero por un proceso muy largo y a menudo frustrante.
Puntos clave
- Una fusión o adquisición es la combinación de dos empresas para formar una sola con el fin de beneficiarse de las sinergias.
- Una fusión suele considerarse una unión de empresas en igualdad de condiciones, mientras que una adquisición es una empresa que compra otra.
- Cuando una empresa adquiere otra en contra de su voluntad, se conoce como adquisición hostil.
- Las fusiones y adquisiciones no siempre tienen éxito. Muchas fracasan debido a la incapacidad de la dirección para combinar con éxito los diferentes aspectos de ambas empresas, especialmente las culturas.
- Los principales tipos de fusiones son las horizontales, las verticales, las congenéricas, las de conglomerado, las inversas, las de acrecentamiento y las de dilución.
Fusiones frente a. Adquisiciones
El término fusiones y adquisiciones (M&As) se utiliza a menudo para describir diversas estrategias de reestructuración empresarial, pero es importante señalar que estas palabras suelen referirse a diferentes tipos de actividades empresariales. Las fusiones tienen lugar cuando dos empresas de tamaño relativamente igual deciden mutuamente agrupar sus intereses para formar una sola corporación.
Las adquisiciones, en cambio, se producen cuando las empresas se compran unas a otras -a veces en circunstancias hostiles- eliminando la existencia del objetivo como entidad corporativa independiente. En determinadas situaciones, una empresa que está realizando una adquisición puede seguir llamando a la operación fusión para eliminar las connotaciones negativas, aunque técnicamente sea una adquisición.
Veamos con más detalle las formas más comunes de fusión:
Fusión horizontal
Cuando dos empresas ofrecen productos o servicios similares, pueden unirse en un intento de reducir costes y aumentar la eficiencia. Este tipo de operación se denomina fusión horizontal y, dado que el acuerdo reduce la competencia en el mercado, este tipo de transacciones está muy regulado por la legislación antimonopolio.
La fusión en 2002 de Hewlett-Packard (HPE) y Compaq Computer fue una fusión horizontal, y aunque hubo preocupación por la reducción de la competencia en el mercado de los ordenadores de gama alta, la Comisión Federal de Comercio (FTC) aprobó por unanimidad la transacción.
Fusión vertical
A diferencia de las fusiones horizontales, las verticales se producen cuando dos empresas que representan diferentes etapas de la relación comprador-vendedor o del proceso de producción unen sus fuerzas. Uno de los ejemplos más conocidos de fusión vertical tuvo lugar en el año 2000, cuando el proveedor de Internet America Online se fusionó con el conglomerado de medios de comunicación Time Warner.
La fusión se considera vertical porque Time Warner suministraba contenidos a los consumidores a través de propiedades como CNN y Time Magazine, mientras que AOL distribuía dicha información a través de su servicio de Internet.
Fusión congenérica
Las empresas que pertenecen al mismo sector, pero que no tienen una relación competitiva con los proveedores o clientes, pueden optar por una fusión congénere, que podría permitir a la empresa resultante ser capaz de ofrecer más productos o servicios a sus clientes.
La mayor fusión de todos los tiempos fue la de Vodafone y Mannesmann, por valor de 180.000 millones de dólares.
Un ejemplo muy citado de este tipo de operación es la fusión de 1981 entre Prudential Financial (PRU) y la empresa de corretaje de valores Bache & Co. Aunque ambas empresas se dedican al sector de los servicios financieros, antes de la operación, Prudential se centraba principalmente en los seguros, mientras que Bache se dedicaba al mercado de valores.
Fusión de conglomerados
Cuando dos empresas no tienen negocios en común pero deciden aunar recursos por alguna otra razón, el acuerdo se denomina fusión de conglomerado. Procter & Gamble (PG), una empresa de bienes de consumo, realizó una operación de este tipo con su fusión con Gillette en 2005.
En su momento, Procter & Gamble se ausentó en gran medida del mercado del cuidado personal masculino, un sector liderado por Gillette. Sin embargo, las carteras de productos de las empresas eran complementarias y la fusión creó una de las mayores empresas de productos de consumo del mundo.
Fusión inversa
Una fusión inversa -también llamada adquisición inversa o toma de posesión inversa- permite a una empresa privada salir a bolsa evitando los elevados costes y las largas regulaciones asociadas a una oferta pública inicial (OPI).
Para ello, una empresa privada compra o se fusiona con una empresa pública ya existente, que puede ser una „empresa fantasma”, instala su propia dirección y toma todas las medidas necesarias para mantener la cotización en bolsa. Por ejemplo, el fabricante de dispositivos digitales portátiles Handheld Entertainment hizo esto cuando compró Vika Corp en 2006, creando la empresa conocida como ZVUE.
Fusión acreedora
Cuando una empresa adquiere otra y la transacción aumenta los beneficios por acción de la primera, la operación se denomina fusión acumulativa. Otra forma de calcularlo es observar la relación precio-beneficio (la relación entre el precio por acción de la empresa y sus beneficios anuales por acción) entre la empresa adquirente y la empresa objetivo.
Algunos consejos para el éxito de la fusión son centrarse en abordar y combinar las diferentes culturas, realizar esfuerzos de integración, valorar la equidad en los equipos nuevos y antiguos, traer ayuda externa, permitir el desarrollo profesional y subrayar la importancia de la comunicación.
Si la relación precio-ganancia de la empresa adquirente es superior a la de la empresa objetivo, la fusión es acumulativa. En otras palabras, los beneficios de la empresa objetivo añaden valor de mercado a la empresa adquirente. El hecho de que una transacción sea o no acumulativa puede cambiar con el tiempo, en función de los cambios en los precios de las acciones y los beneficios de las dos empresas.
Por ejemplo, Hewlett-Packard anunció una fusión con la empresa de servicios EDS en 2008, pero dijo que el acuerdo se convertiría en algo no GAAP en 2009 y GAAP en el año fiscal 2010.
Fusión dilutiva
Lo contrario de una fusión con efecto acumulativo es una fusión con efecto dilutivo, en la que una fusión disminuye los beneficios por acción de la empresa adquirente. Realizar una fusión dilutiva no es necesariamente malo; en ciertas circunstancias, las transacciones que son inicialmente dilutivas pueden crear valor con el tiempo, como cuando una empresa de bajo crecimiento compra una empresa de alto crecimiento.
Si la relación precio-beneficio de la empresa objetivo es mayor que la de la empresa adquirente, la fusión es dilutiva. La empresa minera de cobre Phelps Dodge se fusionó con las mineras canadienses de níquel Inco y Falconbridge en 2006.
Por qué se fusionan las empresas?
Las empresas se fusionan por diversas razones, como acceder a una mayor cuota de mercado, reducir la competencia, combinar sinergias para crear una empresa más fuerte, hacer crecer ambas empresas y reforzar el poder de compra de la cadena de suministro.
¿Cuáles son las ventajas de la fusión de empresas??
Una de las principales ventajas de la fusión de empresas es la eliminación de la competencia entre ellas. Esto, a su vez, aumenta la cuota de mercado de ambas empresas, además de reducir los costes, como los gastados en publicidad. Otras ventajas son el mejor uso de los recursos, el mayor poder sobre los proveedores, la consecución de economías de escala y el acceso a un mercado más amplio.
¿Cuáles son las desventajas de la fusión de empresas??
Las desventajas de las fusiones pueden incluir el despido de personal, lo que lleva a los despidos, el aumento de la regulación si la empresa es demasiado grande y poderosa, un choque de culturas que conduce a un fracaso de la fusión y el desperdicio de costes, y precios más altos para los consumidores ya que la competencia se ha reducido a través de la fusión.
Qué pasa con los accionistas cuando las empresas se fusionan?
Durante una fusión, los accionistas de ambas empresas reciben un impacto diferente. En general, el precio de las acciones de la empresa adquirente disminuye mientras que el precio de las acciones de la empresa adquirida aumenta. Los accionistas de la nueva empresa pueden experimentar la dilución de sus derechos de voto debido al mayor número de acciones tras la fusión. El verdadero impacto depende de cómo se pague la fusión. Las fusiones pueden pagarse en efectivo, mediante el intercambio de acciones o una combinación de ambos. Dependiendo del tipo, el número de acciones y el valor de cada una puede cambiar para un accionista.
El resultado final
Cuando dos empresas fusionan sus recursos, la operación resultante puede conocerse con muchos nombres. El hecho de que una empresa llame a una operación fusión o adquisición depende en gran medida de cómo la dirección decida presentar la transacción a sus propios empleados y al público.
Las fusiones pueden tener lugar entre muchos tipos diferentes de empresas, como competidores, socios industriales o corporaciones con una relación de entrada-salida, y pueden servir para aumentar o disminuir los beneficios por acción.
Independientemente de cómo se caractericen las empresas, una cosa sigue siendo la misma: las fusiones son siempre de carácter amistoso, mientras que las adquisiciones pueden ser amistosas u hostiles.
Fuentes del artículo
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