Aunque la opinión popular es que las subidas de los tipos de interés son bajistas para el oro, se desconoce el efecto que una subida de los tipos de interés tiene sobre el metal precioso, si es que hay alguno, ya que hay poca correlación sólida entre los tipos de interés y los precios del oro. La subida de los tipos de interés puede incluso tener un efecto alcista sobre el oro.
Muchos inversores y analistas de mercado creen que, dado que el aumento de los tipos de interés hace que los bonos y otras inversiones de renta fija sean más atractivos, el dinero fluirá hacia inversiones de mayor rendimiento (como los bonos y los fondos del mercado monetario) y saldrá del oro cuando los tipos suban. Por lo tanto, cuando la Reserva Federal sube el tipo de interés de referencia de los fondos federales, la debilidad del oro debería seguirle.
Puntos clave
- Algunos observadores del mercado creen que el aumento de los tipos de interés hace bajar al oro debido a la mayor competencia de las inversiones de mayor rendimiento.
- Sin embargo, un examen a largo plazo de los datos históricos revela que no existe ninguna relación entre los tipos de interés y el oro.
- Durante gran parte de la década de 1970, el precio del oro subió mucho, justo cuando los tipos de interés subieron.
- En la década de 1980 se produjo un descenso de los tipos de interés y un mercado bajista del oro.
- Es probable que otros factores, además de los tipos de interés, como la dinámica de la oferta y la demanda que se observa en la mayoría de los mercados de materias primas, influyan más en la evolución del oro a largo plazo.
Una mirada histórica
Aunque la creencia popular generalizada es que existe una fuerte correlación negativa entre los tipos de interés y el precio del oro, un examen a largo plazo de las trayectorias y tendencias respectivas de los tipos de interés y los precios del oro revela que no existe tal relación. La correlación entre los tipos de interés y el precio del oro en el último medio siglo, desde 1970, ha sido sólo de un 28%, y no se considera significativa.
Un estudio del enorme mercado alcista del oro que se produjo durante la década de 1970 revela que la subida del oro hasta su precio máximo histórico del siglo XX se produjo justo cuando los tipos de interés eran altos y subían rápidamente. Los tipos de interés a corto plazo, reflejados en las letras del Tesoro a un año (T-bills), tocaron fondo en el 3.5% en 1971. En 1980, ese mismo tipo de interés se había multiplicado por más de cuatro, llegando a alcanzar el 16%. En ese mismo periodo, el precio del oro se disparó desde menos de 50 dólares la onza hasta un precio inimaginable de casi 850 dólares la onza. Los precios del oro tuvieron una fuerte correlación positiva con los tipos de interés, subiendo en concierto con ellos.
Un examen más detallado sólo apoya una correlación positiva, al menos temporal, durante ese periodo de tiempo. El oro realizó la parte inicial de su pronunciada subida en 1973 y 1974, época en la que el tipo de interés de los fondos federales subía rápidamente. Los precios del oro cayeron un poco en 1975 y 1976, junto con la caída de los tipos de interés, para empezar a subir de nuevo en 1978, cuando los tipos de interés empezaron a subir de nuevo.
El prolongado mercado bajista del oro que siguió, a partir de la década de 1980, se produjo durante un periodo en el que los tipos de interés bajaban constantemente.
Durante el mercado alcista del oro en la década de 2000, los tipos de interés disminuyeron significativamente en general a medida que el precio del oro subía. Sin embargo, sigue habiendo pocas pruebas de una correlación directa y sostenida entre la subida de los tipos y la caída de los precios del oro o la bajada de los tipos y la subida de los precios del oro, ya que los precios del oro alcanzaron su punto máximo mucho antes de la bajada más severa de los tipos de interés.
Cuando los tipos de interés se han mantenido presionados casi a cero, el precio del oro ha corregido a la baja. Según la teoría convencional del mercado sobre el oro y los tipos de interés, los precios del oro deberían haber seguido subiendo desde la crisis financiera de 2008. Además, incluso cuando el tipo de interés de los fondos federales subió del 1% al 5% entre 2004 y 2006, el oro siguió avanzando, aumentando su valor un impresionante 49%.
Lo que impulsa el precio del oro
El precio del oro no depende en última instancia de los tipos de interés. Como la mayoría de los productos básicos, es una función de la oferta y la demanda a largo plazo. Aunque los aumentos de la oferta pueden hacer que el precio del oro se desplome, la demanda es en última instancia el componente más fuerte entre los dos. El nivel de la oferta de oro sólo cambia lentamente, ya que se necesitan 10 años o más para que un yacimiento de oro descubierto se convierta en una mina en producción. El aumento de los tipos de interés puede ser alcista para el precio del oro, simplemente porque suele ser bajista para las acciones.
Es el mercado de valores y no el del oro el que suele sufrir la mayor salida de capital de inversión cuando el aumento de los tipos de interés hace más atractivas las inversiones en renta fija. La subida de los tipos de interés casi siempre lleva a los inversores a reequilibrar sus carteras de inversión en favor de los bonos y menos de las acciones.
Los rendimientos más altos de los bonos también tienden a hacer que los inversores estén menos dispuestos a comprar acciones que puedan tener múltiplos o valoraciones elevadas. El aumento de los tipos de interés supone un incremento de los gastos de financiación para las empresas, un gasto que suele tener un impacto negativo directo en los márgenes de beneficio neto. Este hecho sólo hace más probable que el aumento de los tipos se traduzca en un descenso de las cotizaciones bursátiles.
La U.S. Algunos inversores consideran que el dólar es un factor importante para el precio del oro porque el metal está denominado en dólares. Cuando el billete verde cae, los consumidores pueden comprar más oro con la misma cantidad de dólares, lo que se traduce en un mayor interés de compra (demanda) y un aumento de los precios del oro.
Cuando los índices bursátiles alcanzan nuevos máximos, son susceptibles de sufrir correcciones a la baja. Cuando el mercado bursátil cae significativamente, una de las primeras inversiones alternativas a las que los inversores se plantean transferir el dinero es el oro. Por ejemplo, los precios del oro aumentaron más del 60% durante 1973 y 1974, en un momento en el que los tipos de interés estaban subiendo, y el S&El índice P 500 cayó más de un 20%.
El resultado final
Dadas las tendencias históricas de las reacciones reales de las cotizaciones bursátiles y de los precios del oro a las subidas de los tipos de interés, es más probable que las cotizaciones bursátiles se vean afectadas negativamente por la subida de los tipos de interés y que el oro pueda beneficiarse como inversión alternativa a la renta variable.
Así pues, aunque la subida de los tipos de interés puede aumentar la U.S. El dólar, empujando los precios del oro a la baja (porque el oro se denomina en U.S. dólares), factores como los precios de las acciones y la volatilidad, junto con la oferta y la demanda generales, son los verdaderos impulsores del precio del oro.
Fuentes del artículo
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