Qué es el coseguro?
El efecto de coaseguro es una teoría económica que sugiere que las fusiones y adquisiciones (M & M&A) disminuir el riesgo de mantener la deuda en cualquiera de las entidades combinadas. Según esta teoría, cabría esperar que la mayor diversificación causada por las actividades adquisitivas redujera los costes de endeudamiento de la entidad combinada.
Puntos clave
- El efecto de coaseguro es una teoría que sostiene que la fusión de dos o más empresas reduce el riesgo de mantener la deuda en las empresas individualmente.
- La idea es que la cartera de productos más importante o la base de clientes más amplia que resulta de la fusión reducirá los costes globales de endeudamiento de la nueva empresa combinada.
- Potencialmente, la entidad combinada será más segura desde el punto de vista financiero, lo que permitirá a la empresa reducir los costes de emisión de nueva deuda, haciendo más asequible la obtención de nuevos fondos.
- Las fusiones tienen aspectos negativos que podrían socavar el efecto del coseguro.
- Algunas desventajas son que el público desprecie el acuerdo, que las empresas parezcan una mala combinación y que los inversores bajen el precio de las acciones como respuesta.
Entender el efecto del coseguro
El efecto de coaseguro postula que las empresas que participan en fusiones y adquisiciones acaban beneficiándose de una mayor diversificación. Este aumento de la diversificación procede de una cartera de productos más amplia o de una mayor base de clientes.
Incluso cuando la empresa que adquiere asume las deudas de otra empresa, la fortaleza financiera de la entidad combinada teóricamente se protege del impago mejor que cualquiera de las empresas por separado. Por lo tanto, el efecto de coaseguro sugiere que las empresas que se fusionan experimentarán sinergias financieras a través de la combinación de operaciones.
La reducción del riesgo de impago de su deuda debería disminuir el rendimiento que los inversores exigen a las emisiones de bonos de la empresa. Los rendimientos de los bonos suben y bajan en función del nivel de riesgo de reembolso que asumen los tenedores de bonos para financiar la deuda de una empresa. Dado que la entidad combinada debería ser más segura desde el punto de vista financiero, puede reducir el coste de la emisión de nueva deuda, lo que abarata la obtención de fondos adicionales.
Los rendimientos reducidos pueden hacer que una emisión sea menos atractiva para los tenedores de bonos, que buscarán tasas de rendimiento más altas para compensar el riesgo.
Ejemplo del efecto del coaseguro
Supongamos que una empresa posee propiedades inmobiliarias comerciales concentradas en una determinada área metropolitana. Los flujos de ingresos procedentes de los arrendamientos comerciales suelen estar sujetos al riesgo de una recesión económica regional. Por ejemplo, si un empleador importante abandona su actividad o se traslada a otra zona, la reducción de la actividad económica podría afectar a los comercios, restaurantes y otras empresas locales con la suficiente fuerza como para hacer bajar los beneficios globales de la región y quizás incluso cerrar algunos negocios.
Un sector comercial menos pujante repercutirá en la empresa con menores tasas de ocupación. A su vez, esto supondrá una disminución de los ingresos, por lo que aumentaría la posibilidad de que una empresa inmobiliaria comercial incumpla su deuda.
Supongamos ahora que la misma empresa adquiere otra entidad inmobiliaria comercial en una región diferente. El riesgo de que ambas áreas se enfrenten a una recesión económica inesperada al mismo tiempo es menor que la probabilidad de que una u otra tenga problemas.
Hay una mayor probabilidad de que los ingresos de una de las dos regiones puedan mantener a la empresa combinada a flote si la otra pasa por momentos difíciles. Esta reducción del riesgo sugiere que la empresa podría emitir deuda a un tipo más bajo después de su adquisición, ya que la diversificación geográfica obtenida en la fusión reduce la probabilidad de impago de la deuda.
Consideraciones especiales
Los estudios sobre el efecto de coaseguro sugieren una fuerza compensatoria en las fusiones y adquisiciones (M&A) actividades, a veces llamado descuento por diversificación. Este efecto sugiere que los inversores pueden ver con malos ojos la diversificación en determinadas circunstancias. Estos acontecimientos podrían incluir una visión pública negativa del sindicato, preocupaciones sobre los diferentes estilos de gestión de la entidad mayor y la falta de transparencia durante el M&Un proceso.
En estos casos, puede producirse un descuento en el precio de las acciones, a pesar del aumento de los ingresos tras la fusión. Algunos economistas creen que este efecto podría mitigar o incluso anular el efecto del coaseguro en algunos casos.