Un plan de pensiones es un plan de jubilación que requiere que el empleador haga contribuciones a un fondo común reservado para el beneficio futuro de un trabajador. El conjunto de fondos se invierte en nombre del empleado, y las ganancias de las inversiones generan ingresos para el trabajador en el momento de la jubilación. Los activos de los fondos de pensiones deben gestionarse con prudencia para garantizar que los jubilados reciban las prestaciones prometidas. Durante muchos años, los fondos se limitaron a invertir principalmente en títulos públicos, bonos con grado de inversión y acciones de primera categoría.
Las cambiantes condiciones del mercado -y la necesidad de mantener una tasa de rendimiento suficientemente alta- han dado lugar a normas de planes de pensiones que permiten invertir en la mayoría de las clases de activos. Estas son algunas de las inversiones más comunes a las que los fondos de pensiones destinan su importante capital. A continuación, echamos un vistazo a algunas de las clases de activos que pueden poseer los fondos de pensiones.
Puntos clave
- Los activos de los fondos de pensiones deben gestionarse con la intención de garantizar que los jubilados que reúnen los requisitos reciban las prestaciones prometidas.
- Hasta hace relativamente poco tiempo, los fondos de pensiones invertían principalmente en acciones y bonos, utilizando a menudo una estrategia de equiparación de pasivos.
- Hoy en día, invierten cada vez más en una variedad de clases de activos, como el capital privado, los bienes raíces, la infraestructura y los valores como el oro que pueden cubrir la inflación.
Los planes de pensiones, también conocidos como planes de prestaciones definidas, garantizan que los empleados reciban un pago fijo independientemente de la evolución de las inversiones.
Inversiones de renta fija
U.S. Los valores del Tesoro y los bonos con grado de inversión siguen siendo una parte fundamental de las carteras de los fondos de pensiones. Los gestores de inversiones que buscan mayores rendimientos que los que ofrecen los instrumentos de renta fija conservadores se han expandido hacia los bonos de alto rendimiento y los préstamos inmobiliarios comerciales bien garantizados. Las carteras que incluyen valores respaldados por activos (ABS), como préstamos estudiantiles y deuda de tarjetas de crédito, están aumentando. Sin embargo, el riesgo asociado a estos valores tiende a ser bastante mayor que el de los típicos bonos corporativos o gubernamentales.
Como ejemplo de la prevalencia de los valores de renta fija en las carteras de pensiones, el mayor plan de pensiones de EE.UU.S., El Sistema de Jubilación de los Empleados Públicos de California („CalPERS”), busca un rendimiento anual del 7%, con aproximadamente un tercio de sus 385.La cartera de 1 billón de euros estaba asignada a inversiones de renta fija en marzo de 2020.
Acciones
Inversiones de capital en U.S. Las acciones ordinarias y preferentes de primer orden son una clase de inversión importante para los fondos de pensiones. Los gestores se centran tradicionalmente en los dividendos combinados con el crecimiento. La búsqueda de mayores rendimientos ha empujado a algunos gestores de fondos hacia valores de crecimiento de pequeña capitalización más arriesgados y hacia la renta variable internacional.
Los fondos más grandes, como CalPERS, autogestionan sus carteras de acciones. Los fondos más pequeños suelen buscar una gestión externa, o bien invierten en versiones institucionales de los mismos fondos de inversión y fondos cotizados (ETF) que los inversores particulares. La principal diferencia en este caso es que las clases de acciones institucionales no tienen comisiones de venta, de reembolso o 12b-1, y cobran un coeficiente de gastos más bajo.
Capital riesgo
Los inversores institucionales, como los fondos de pensiones, y los clasificados como inversores acreditados invierten en capital privado, una categoría de inversión alternativa a largo plazo adecuada para inversores sofisticados. De hecho, los fondos de pensiones son una de las mayores fuentes de capital para la industria del capital privado.
En su forma más pura, los fondos de inversión privados representan conjuntos de dinero gestionados que se invierten en acciones de empresas privadas con la intención de vender las inversiones para obtener ganancias sustanciales. Los gestores de fondos de capital privado cobran elevadas comisiones a cambio de promesas de rendimientos superiores a los del mercado.
$8.6 billones
El importe de los activos gestionados por los planes de pensiones del sector público y privado en los EE.UU. es muy elevado.S. a finales de 2018, según el Investment Company Institute.
Bienes inmuebles
Las inversiones inmobiliarias de los fondos de pensiones suelen ser inversiones pasivas realizadas a través de fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) o fondos de capital privado. Algunos fondos de pensiones gestionan departamentos de promoción inmobiliaria para participar directamente en la adquisición, desarrollo o gestión de propiedades.
Las inversiones a largo plazo son en bienes raíces comerciales, como edificios de oficinas, parques industriales, apartamentos o complejos comerciales. El objetivo es crear una cartera de propiedades que combine la revalorización de la renta variable con un flujo creciente de ingresos ajustados a la inflación para equilibrar los altibajos de los mercados.
Infraestructura
Las inversiones en infraestructuras siguen siendo una pequeña parte de la mayoría de los activos de los planes de pensiones, pero constituyen un mercado en crecimiento de una diversa gama de desarrollos públicos o privados relacionados con la electricidad, el agua, las carreteras y la energía. Los proyectos públicos experimentan limitaciones debido a los presupuestos y a la capacidad de endeudamiento de las autoridades civiles. Los proyectos privados requieren grandes sumas de dinero que son caras o difíciles de conseguir. Los planes de pensiones pueden invertir con una perspectiva a largo plazo y la capacidad de estructurar una financiación creativa.
Los acuerdos financieros típicos incluyen un pago básico de intereses y capital al fondo, junto con alguna forma de ingresos o participación en el capital. Una autopista de peaje puede pagar un pequeño porcentaje de los peajes además del pago de la financiación. Una central eléctrica puede pagar un poco por cada megavatio generado y un porcentaje de los beneficios si otra empresa compra la central.
Protección contra la inflación
La protección contra la inflación es un término utilizado para referirse a los activos que tienden a subir de valor cuando la inflación aumenta. Estos pueden incluir bonos ajustados a la inflación (e.g. TIPS), materias primas, divisas y derivados de tipos de interés. El uso de bonos ajustados a la inflación suele estar justificado, pero el aumento de la asignación de activos de los fondos de pensiones en materias primas, divisas o derivados ha suscitado la preocupación de algunos debido al riesgo idiosincrásico adicional que conllevan.
La adecuación del pasivo, también conocida como „inmunización”, es una estrategia de inversión que equipara las futuras ventas de activos y los flujos de ingresos con el calendario de gastos futuros previstos. La estrategia se ha generalizado entre los gestores de fondos de pensiones, que intentan minimizar el riesgo de liquidación de una cartera asegurando que las ventas de activos, los intereses y los pagos de dividendos se correspondan con los pagos previstos a los beneficiarios de las pensiones. Esto contrasta con estrategias más sencillas que intentan maximizar la rentabilidad sin tener en cuenta el momento de la retirada.
Por ejemplo, los jubilados que viven de los ingresos de sus carteras generalmente dependen de pagos estables y continuos para complementar los pagos de la seguridad social. Una estrategia de igualación supondría la compra estratégica de valores para repartir dividendos e intereses a intervalos regulares. Lo ideal sería que una estrategia de equiparación estuviera en marcha mucho antes de que empiecen los años de jubilación. Un fondo de pensiones emplearía una estrategia similar para garantizar el cumplimiento de sus obligaciones en materia de prestaciones.
El resultado final
Los fondos de pensiones hacen promesas a sus partícipes, garantizándoles un determinado nivel de ingresos por jubilación en el futuro. Esto significa que tienen que ser relativamente conservadores en términos de riesgo, pero también conseguir una rentabilidad suficiente para cubrir esas garantías. Por lo tanto, los valores de renta fija tienden a constituir una gran parte de las carteras de pensiones, junto con las acciones de primer orden. Cada vez más, las pensiones han buscado una mayor rentabilidad en el sector inmobiliario y en las clases de activos alternativos, aunque estas piezas siguen siendo partes relativamente pequeñas de sus carteras.
Fuentes del artículo
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