Pensar en comprar un fondo de inversión libre? Una vez que se ha elegido un fondo de cobertura para su evaluación, el primer paso en el proceso de diligencia debida es la fase de recopilación de información. La información puede obtenerse del gestor del fondo de cobertura o de terceras fuentes, dependiendo del tipo de información y del nivel de detalle requerido.
En la mayoría de los casos, al solicitar información a un gestor de fondos de cobertura, el inversor debe poder identificarse como inversor acreditado o asesor de inversiones registrado (RIA). Este requisito también se está convirtiendo en obligatorio para obtener información de muchas fuentes de terceros. Algunos gestores de fondos de cobertura exigen tan sólo un documento firmado en el que el inversor certifique su condición de inversor acreditado, mientras que otros pueden llegar a solicitar declaraciones financieras personales. En otras palabras, no se puede investigar un fondo de cobertura con detenimiento a menos que se tengan los recursos para comprarlo. Suponiendo que tenga los recursos y la experiencia necesarios para invertir en un fondo de inversión libre, es importante realizar la debida diligencia para asegurarse de que está poniendo su dinero en el lugar más productivo posible. Descubra lo que necesita saber para tomar su decisión y dónde encontrar esa información.
Todos los inversores deben actuar con la debida diligencia antes de realizar una inversión, es decir, recopilar y analizar cuidadosamente la información sobre la inversión y sus riesgos.
Puntos clave
- La diligencia debida es especialmente importante cuando se considera la posibilidad de invertir en un fondo de cobertura, ya que los fondos de cobertura tienden a ser más complejos y opacos que las inversiones ordinarias, al tiempo que tienen una menor supervisión reglamentaria.
- Solicite documentos clave, como el folleto del fondo, el mandato de inversión y el historial de resultados.
- Asegúrese de entender la estructura de comisiones y obtenga más información mediante conferencias telefónicas con los gestores de cartera o incluso visitando la sede del fondo.
Solicitud de documentos
Uno de los documentos más sencillos de revisar es el llamado „pitchbook”. El „pitchbook” es una presentación que describe la empresa y la estrategia del fondo, y a menudo proporciona detalles sobre la estrategia y el proceso del gestor, las biografías del personal de la empresa y el historial de resultados.
El libro de presentación es un gran recurso para determinar de forma preliminar si se justifica una diligencia debida completa. Hasta este punto, gran parte de lo que un inversor conoce sobre el fondo de cobertura son los datos de rendimiento, por lo que la explicación detallada de la estrategia del fondo puede permitir a un inversor determinar si es un fondo que merece la pena. Los Pitchbooks pueden variar mucho de un fondo de cobertura a otro. Algunos libros de presentación contienen una variedad de ayudas visuales, como gráficos y tablas, para explicar la estrategia del gestor y la metodología de inversión. Otros pueden diferir en el nivel de detalle proporcionado, desde breves resúmenes de su estrategia de inversión hasta una discusión de la cartera y los detalles de las posiciones. Una vez revisado, el pitchbook ofrecerá al inversor una descripción adecuada del fondo.
Si el fondo parece interesante, el inversor revisará el memorando de oferta y los documentos de suscripción. Ambos son documentos legales, y el inversor debe prestar mucha atención al revisarlos. Dos áreas importantes que hay que examinar son los objetivos de inversión declarados y la descripción de los valores en los que el fondo de inversión libre está autorizado a invertir. Los fondos de cobertura se están volviendo más flexibles, lo que permite invertir en valores fuera de las capacidades básicas del fondo y las tendencias históricas. Al permitir un mandato más amplio, los fondos pueden realizar inversiones oportunistas en sectores temporalmente atractivos o cambiar de enfoque cuando su estilo de inversión no sea favorable. Aunque esto podría dar a un gestor de fondos de cobertura más oportunidades para invertir, también podría plantear problemas de gestión de riesgos para el inversor.
El inversor debe sentirse cómodo con el nivel de flexibilidad inherente al mandato de inversión. Si un inversor busca un gestor de fondos de cobertura de arbitraje de fusiones, por ejemplo, debe desconfiar de un mandato de inversión que también permita al gestor de fondos de cobertura invertir en materias primas, futuros o capital privado, que no son necesariamente inversiones de tipo de arbitraje de fusiones. Los mandatos de inversión más amplios pueden cambiar potencialmente el riesgo o las expectativas de rendimiento de un fondo de cobertura y pueden tener implicaciones de liquidez. Desconfíe de los mandatos muy amplios.
Condiciones de inversión
El inversor también debe revisar las condiciones de inversión. Las condiciones de inversión incluyen los importes mínimos de inversión, las clases de acciones, las condiciones de las comisiones, las condiciones de reembolso y los plazos de preaviso, entre otros.
- Inversión mínima: El inversor no sólo puede estimar los importes de su propia asignación, sino que la inversión mínima también puede darle una idea de los tipos de inversores del fondo. Los mínimos más elevados indican un mayor número de inversores institucionales o de personas con un patrimonio muy elevado, en comparación con los mínimos más bajos, que indicarían un mayor número de inversores individuales.
- Clases de acciones: Algunos fondos sólo tienen una clase de acciones. Otros, sin embargo, tendrán múltiples clases de acciones que pueden tener diferentes condiciones de inversión, estructuras de comisiones o mandatos de inversión. Es importante tener en cuenta que algunas clases de acciones permiten inversiones menos líquidas que otras clases de acciones.
- Términos de las tarifas: La norma del sector es „dos y veinte”.” Esto significa que un fondo cobra el 2% de los activos gestionados (comisión de gestión) y el 20% de los beneficios (comisión de incentivo). Las condiciones de los honorarios deben incluir también una marca de agua alta, que requiere que un fondo de cobertura supere cualquier máximo anterior antes de cobrar los honorarios de incentivo.
- Condiciones de reembolso y plazo de preaviso: Mientras que algunos fondos permiten retiros mensuales, otros sólo permiten retiros trimestrales, semestrales o anuales. Estos términos tienen implicaciones críticas para la liquidez y el proceso de gestión de la cartera. Sin embargo, el inversor debe evaluar las condiciones en relación con la estrategia de inversión del fondo y determinar su compatibilidad. Los periodos de reembolso poco frecuentes no son necesariamente una desventaja, ya que un inversor podría preferir asegurarse de que no se produzcan reembolsos grandes y frecuentes por parte de los inversores. Algunos fondos serán castigados por los frecuentes reembolsos de los inversores.
Conferencia telefónica
Antes de una conferencia telefónica, el inversor debe obtener toda la información que necesita para tomar una decisión de inversión. Para preparar una conferencia telefónica, el inversor debe realizar las siguientes actividades:
Visita a la oficina
Dependiendo del tipo de estrategia de los fondos de cobertura y de la cantidad de subcontratación que un fondo de cobertura haya implementado, una visita a la oficina debería oscilar entre unas pocas horas y un par de días. Muchos fondos de cobertura están subcontratando cada vez más sus operaciones de back-office, por lo que una visita a la oficina puede no incluir una evaluación de las capacidades de back-office.
Las visitas a la oficina deberían realizarse anualmente. Aunque la comunicación debe producirse de forma regular a lo largo del año, es importante realizar visitas periódicas no sólo para construir la relación con un gestor de fondos de cobertura, sino también para evaluar visualmente cualquier cambio en el entorno de la oficina, el personal, o incluso la apariencia física del gestor de fondos de cobertura para determinar cualquier cambio que pueda indicar altos niveles de estrés o mala salud.
Al realizar una visita a la oficina, es importante reunirse con todo el personal pertinente y dedicar el tiempo suficiente a cada uno de ellos para evaluar sus capacidades y la exposición del fondo a determinados riesgos.
- Responsables de la inversión: La persona más importante con la que hay que reunirse durante una visita a la oficina es, obviamente, la persona o personas que toman las decisiones de inversión. Este es un buen momento para entrar en detalles sobre los temas tratados durante la conferencia telefónica inicial o las cuestiones que han surgido durante el proceso de diligencia debida continua.
- Generadores de ideas: Los gestores de fondos de inversión libre pueden desarrollar ideas por su cuenta, confiar en un equipo de analistas para descubrir nuevas oportunidades o utilizar una combinación de ambos en un enfoque individual o de equipo. Es importante que el inversor entreviste a todos los que contribuyen a la idea y al proceso de inversión en caso de que uno de los principales colaboradores abandone la empresa.
- Gestor o comité de riesgos: Idealmente, un fondo tendrá equipos de inversión y de riesgo separados, siendo el equipo de riesgo el responsable de supervisar la cartera y garantizar que se mantenga dentro de los parámetros de riesgo previstos.
- Director financiero/de operaciones: El gestor de back-office debe ser capaz de describir todos los procesos de la empresa, y el inversor debe centrarse en los controles financieros, como la autoridad de firma, el cumplimiento, los procesos de ejecución de operaciones y los informes financieros, entre otros.
Algunas de las funciones específicas pueden ser
- IT: Esto incluye el software y los sistemas de negociación, el software de análisis de riesgos de la cartera, los sistemas de bases de datos y de almacenamiento y los planes de contingencia en caso de desastre.
- Contabilidad: Esto incluye el cálculo del valor neto de los activos, la auditoría del fondo y la administración del mismo.
- Referencias: Los inversores que están actualmente o han invertido en el fondo en el pasado pueden dar una buena idea de la comunicación, la honestidad y la coherencia de un gestor.
Otros datos
Por último, existen fuentes públicas y de pago que pueden utilizarse para recabar información adicional sobre un fondo y sus directivos. Fuentes de noticias en línea e impresas como The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Yahoo, LexisNexis y una variedad de otras fuentes se pueden utilizar para buscar anuncios o noticias sobre la empresa o los directores individuales.
El resultado final
La debida diligencia de los fondos de cobertura depende de la capacidad de reunir y analizar eficazmente la información sobre el fondo. Un fondo de cobertura puede ofrecer información que no se solicita, pero un inversor debe asumir que sólo se proporcionará la información solicitada. Por lo tanto, una lista adecuada de documentos, cuestionarios y entrevistas garantizará que un inversor esté debidamente informado sobre un fondo antes de tomar una decisión de inversión. Tenga en cuenta que el proceso de recopilación de información presupone la honestidad del gestor de un fondo de cobertura a la hora de proporcionar información completa y precisa, y que es más probable que se descubra un fraude intencionado a través de un proceso de diligencia debida exhaustivo.
Fuentes de información
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