Descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM)

¿Qué significa el descuento por falta de comerciabilidad??

Los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM) se refieren al método utilizado para ayudar a calcular el valor de las acciones restringidas y en manos de particulares. La teoría en la que se basa la DLOM es que existe un descuento en la valoración de las acciones que cotizan en bolsa y, por tanto, tienen un mercado, y el mercado de las acciones privadas, que a menudo tienen poco o ningún mercado.

Se han utilizado varios métodos para cuantificar el descuento que puede aplicarse, como el método de las acciones restringidas, el método de la oferta pública inicial y el método de valoración de opciones.

Comprender los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM)

El método de las acciones restringidas pretende que la única diferencia entre las acciones ordinarias de una empresa y sus acciones restringidas es la falta de comerciabilidad de las acciones restringidas.

Por lo tanto, la diferencia de precio entre ambas unidades debería surgir debido a esta falta de comerciabilidad. El método de la OPV se refiere a la diferencia de precio entre las acciones vendidas antes y después de la OPV. La diferencia porcentual entre los dos precios se considera la DLOM con este método. El método de valoración de opciones utiliza el precio de la opción y el precio de ejercicio de la opción como determinantes de la DLOM. El precio de la opción como porcentaje del precio de ejercicio se considera el DLOM según este método.

El consenso de muchos estudios sugiere que la DLOM oscila entre el 30% y el 50%.

Desafíos de los descuentos por falta de comerciabilidad

Las participaciones no controladas y no comercializables en empresas cerradas plantean algunos retos únicos para los analistas de valoración. Estas cuestiones se plantean a menudo en el marco del impuesto sobre donaciones, el impuesto sobre sucesiones, el impuesto sobre la renta, el impuesto sobre el patrimonio y otros litigios fiscales. Para ayudar a los tasadores en este campo, el Servicio de Impuestos Internos (IRS) ofrece algunas orientaciones, especialmente en torno a dos cuestiones relacionadas que enturbian aún más el análisis: El descuento por falta de liquidez (DLOL) y el descuento por falta de control (DLOC).

Sin duda, la venta de una participación en una empresa privada es un proceso más costoso, incierto y largo que la liquidación de una posición en una entidad que cotiza en bolsa. Una inversión en la que el propietario puede conseguir liquidez de forma oportuna vale más que una inversión en la que el propietario no puede venderla rápidamente. Por ello, las empresas privadas deberían vender con un descuento respecto al valor intrínseco real debido a los costes adicionales, la mayor incertidumbre y los plazos más largos vinculados a la venta de valores no convencionales.

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