Qué es un descuento de bonos?
El descuento de bonos es la cantidad por la que el precio de mercado de un bono es inferior a su importe principal al vencimiento. Esta cantidad, llamada valor nominal, suele ser de 1.000 dólares.
Las principales características de un bono son su tipo de cupón, su valor nominal y su precio de mercado. Un emisor realiza pagos de cupones a sus tenedores de bonos como compensación por el dinero prestado durante un periodo fijo.
Al vencimiento, el importe principal del préstamo se devuelve al inversor. Esta cantidad es igual al valor nominal del bono. La mayoría de los bonos corporativos tienen un valor nominal de 1.000 $. Algunos bonos se venden a la par, con prima o con descuento.
Puntos clave
- El descuento de los bonos es la cantidad por la que el precio de mercado de un bono es inferior a su importe principal al vencimiento.
- Un bono emitido al descuento tiene su precio de mercado por debajo del valor nominal, creando una apreciación de capital al vencimiento ya que el valor nominal más alto se paga cuando el bono vence.
- Por ejemplo, los bonos en el mercado secundario con cupones fijos se negocian con descuentos cuando los tipos de interés suben, mientras que los bonos de cupón cero se emiten a menudo con descuento cuando la oferta supera la demanda.
Entender el descuento de los bonos
Un bono vendido a la par tiene su tipo de cupón igual al tipo de interés vigente en la economía. Un inversor que compra este bono tiene un rendimiento de la inversión que viene determinado por los pagos periódicos del cupón.
Un bono con prima es aquel cuyo precio de mercado es superior al valor nominal. Si el tipo de interés declarado del bono es mayor que los esperados por el mercado de bonos actual, este bono será una opción atractiva para los inversores.
Un bono emitido con descuento tiene su precio de mercado por debajo del valor nominal, lo que genera una revalorización del capital al vencimiento, ya que el valor nominal más alto se paga cuando el bono vence. El descuento de los bonos es la diferencia por la que el precio de mercado de un bono es inferior a su valor nominal.
Por ejemplo, un bono con un valor nominal de 1.000 dólares que se negocia a 980 dólares tiene un descuento de 20 dólares. El descuento de los bonos también se utiliza en referencia al tipo de descuento de los bonos, que es el interés utilizado para fijar el precio de los bonos mediante los cálculos de la valoración actual.
Los bonos se venden con descuento cuando el tipo de interés del mercado supera el tipo de cupón del bono. Para entender este concepto, recuerde que un bono vendido a la par tiene un tipo de cupón igual al tipo de interés del mercado. Cuando el tipo de interés aumenta más allá del tipo del cupón, los tenedores de bonos tienen ahora un bono con pagos de intereses más bajos.
Estos bonos existentes reducen su valor para reflejar el hecho de que las nuevas emisiones en los mercados tienen tipos más atractivos. Si el valor del bono cae por debajo de la par, es más probable que los inversores lo compren, ya que se les devolverá el valor nominal al vencimiento. Para calcular el descuento del bono, hay que determinar el valor actual de los pagos del cupón y el valor del principal.
Ejemplo
Por ejemplo, consideremos un bono con un valor nominal de 1.000 dólares que vence en 3 años. El bono tiene un tipo de cupón del 3.5%, y los tipos de interés en el mercado son un poco más altos, del 5%. Dado que los pagos de intereses se realizan semestralmente, el número total de pagos de cupones es de 3 años x 2 = 6, y el tipo de interés por período es del 5%/2 = 2.5%. Utilizando esta información, el valor actual del reembolso del principal al vencimiento es:
PVprincipal = $1,000/(1.0256) = $862.30
Ahora tenemos que calcular el valor actual de los pagos de los cupones. El tipo de cupón por período es de 3.5%/2 = 1.75%. Cada pago de intereses por período es de 1.75% x $1,000 = $17.50.
PVcupón = (17.50/1.025) + (17.50/1.0252) + (17.50/1.0253) + (17.50/1.0254) + (17.50/1.0255) + (17.50/1.0256)
PVcupón = 17.07 + 16.66 + 16.25 + 15.85 + 15.47 + 15.09 = $96.39
La suma del valor actual de los pagos de cupones y del principal es el precio de mercado del bono.
Precio de mercado = $862.30 + $96.39 = $958.69.
Dado que el precio de mercado es inferior al valor nominal, el bono se negocia con un descuento de 1.000 $ – 958 $.69 = $41.31. El tipo de descuento de los bonos es, por tanto, de 41.31/$1,000 = 4.13%.
Los bonos se negocian con descuento respecto al valor nominal por varias razones. Los bonos en el mercado secundario con cupones fijos se negocian con descuentos cuando los tipos de interés del mercado suben. Aunque el inversor recibe el mismo cupón, el bono se descuenta para igualar los rendimientos vigentes en el mercado.
Los descuentos también se producen cuando la oferta de bonos supera la demanda, cuando la calificación crediticia del bono se reduce o cuando el riesgo de impago aumenta. A la inversa, la caída de los tipos de interés o la mejora de la calificación crediticia pueden hacer que un bono se negocie con una prima.
Los bonos a corto plazo suelen emitirse con descuento, especialmente si son bonos de cupón cero. Sin embargo, los bonos en el mercado secundario pueden negociarse con descuento, lo que ocurre cuando la oferta supera a la demanda.