Definición y ejemplo de valoración de activos

Qué es la valoración de activos?

La valoración de activos es el proceso de determinar el valor justo de mercado o el valor actual de los activos, utilizando valores contables, modelos de valoración absolutos como el análisis de flujos de caja descontados, modelos de valoración de opciones o comparables. Estos activos incluyen inversiones en valores negociables como acciones, bonos y opciones; activos tangibles como edificios y equipos; o activos intangibles como marcas, patentes y marcas comerciales.

Entender la valoración de los activos

La valoración de activos desempeña un papel fundamental en las finanzas y suele consistir en mediciones tanto subjetivas como objetivas. El valor de los activos fijos de una empresa -que también se conocen como activos de capital o propiedades, plantas y equipos- es sencillo de valorar, basándose en sus valores contables y en los costes de reposición. Sin embargo, no hay una cifra en los estados financieros que indique a los inversores cuánto valen exactamente la marca y la propiedad intelectual de una empresa. Las empresas pueden sobrevalorar el fondo de comercio en una adquisición ya que la valoración de los activos intangibles es subjetiva y puede ser difícil de medir.

Puntos clave

  • La valoración de activos es el proceso de determinar el valor justo de mercado de un activo.
  • La valoración de activos suele consistir en mediciones tanto subjetivas como objetivas.
  • El valor neto de los activos es el valor contable de los activos tangibles, menos los activos intangibles y los pasivos.
  • Los modelos de valor absoluto valoran los activos basándose únicamente en las características de ese activo, como los modelos de dividendos descontados, de flujo de caja libre descontado, de ingresos residenciales y de activos descontados.
  • Los ratios de valoración relativos, como el ratio P/E, ayudan a los inversores a determinar la valoración de los activos comparando activos similares.

Valor de los activos netos

El valor de los activos netos -también conocido como activos tangibles netos- es el valor contable de los activos tangibles en el balance (su coste histórico menos la depreciación acumulada) menos los activos intangibles y los pasivos -o el dinero que quedaría si la empresa se liquidara. Es el valor mínimo de una empresa y puede proporcionar un piso útil para el valor de los activos de una empresa porque excluye los activos intangibles. Una acción se consideraría infravalorada si su valor de mercado fuera inferior al valor contable, lo que significa que la acción cotiza con un gran descuento respecto al valor contable por acción.

Sin embargo, es probable que el valor de mercado de un activo difiera significativamente del valor contable -o de los fondos propios-, que se basa en el coste histórico. Y el mayor valor de algunas empresas está en sus activos intangibles, como los hallazgos de una empresa de investigación biomédica.

Métodos de valoración absoluta

Los modelos de valor absoluto valoran los activos basándose únicamente en las características de ese activo. Estos modelos se conocen como modelos de flujo de caja descontado (DCF), y valoran activos como las acciones, los bonos y los bienes inmuebles, basándose en sus flujos de caja futuros y en el coste de oportunidad del capital. Entre ellos:

  • Modelos de descuento de dividendos, que valoran el precio de una acción descontando los dividendos previstos al valor actual. Si el valor obtenido a partir del DDM es superior al precio actual de cotización de las acciones, entonces la acción está infravalorada.
  • Los modelos de flujo de caja libre descontado calculan el valor actual de las proyecciones de flujo de caja libre futuro, descontado por el coste medio ponderado del capital.
  • Los modelos de valoración de los ingresos residuales tienen en cuenta todos los flujos de caja que corresponden a la empresa después del pago a los proveedores y otras partes externas. El valor de la empresa es la suma del valor contable y el valor actual de los futuros ingresos residuales previstos. Los ingresos residuales se calculan como ingresos netos menos un cargo por el coste del capital. La carga se conoce como carga de fondos propios y se calcula como el valor de los fondos propios multiplicado por el coste de los fondos propios o la tasa de rendimiento requerida de los fondos propios. Dado el coste de oportunidad de los fondos propios, una empresa puede tener ingresos netos positivos pero ingresos residuales negativos.
  • Los modelos de activos descontados valoran una empresa calculando el valor de mercado actual de los activos que posee. Como este método no tiene en cuenta las sinergias, sólo es útil para valorar empresas de productos básicos como las mineras.

Valoración relativa & Transacciones comparables

Los modelos de valoración relativa determinan el valor basándose en la observación de los precios de mercado de activos similares. Por ejemplo, una forma de determinar el valor de un inmueble es compararlo con otros similares de la misma zona. Asimismo, los inversores utilizan los múltiplos de precios a los que cotizan empresas públicas comparables para hacerse una idea de las valoraciones relativas del mercado. Las acciones suelen valorarse en función de parámetros de valoración comparables, como la relación precio-beneficio (relación P/E), la relación precio-libro o la relación precio-flujo de caja.

Este método también se utiliza para valorar activos sin liquidez, como las empresas privadas sin precio de mercado. Los capitalistas de riesgo denominan valoración pre-money a la valoración de las acciones de una empresa antes de su salida a bolsa. Al observar los importes pagados por empresas similares en transacciones anteriores, los inversores obtienen una indicación del valor potencial de una empresa no cotizada. Se denomina análisis de transacciones precedentes.

Ejemplo de valoración de activos en el mundo real

Calculemos el valor de los activos netos de Alphabet Inc. (GOOG), la empresa matriz del motor de búsqueda y el gigante de la publicidad Google.

Todas las cifras corresponden al período que termina en diciembre. 31, 2018.

  • Activos totales: $232.8.000 millones
  • Activos intangibles totales: $2.2.000 millones
  • El total del pasivo: $55.2.000 millones

El valor total de los activos netos: $175.4.000 millones (Activos totales: 232.8.000 millones de dólares – total de activos intangibles 2 dólares.2.000 millones – pasivo total 55 dólares.2.000 millones)

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