¿Qué es una trampa de liquidez??
Una trampa de liquidez es una situación económica contradictoria en la que los tipos de interés son muy bajos y las tasas de ahorro son altas, lo que hace que la política monetaria sea ineficaz. Descrita por primera vez por el economista John Maynard Keynes, durante una trampa de liquidez, los consumidores deciden evitar los bonos y mantener sus fondos en ahorros en efectivo debido a la creencia predominante de que los tipos de interés podrían subir pronto (lo que haría bajar los precios de los bonos). Como los bonos tienen una relación inversa a los tipos de interés, muchos consumidores no quieren mantener un activo cuyo precio se espera que disminuya. Al mismo tiempo, los esfuerzos de los bancos centrales por estimular la actividad económica se ven obstaculizados al no poder bajar más los tipos de interés para incentivar a los inversores y consumidores.
Puntos clave
- Una trampa de liquidez se produce cuando la política monetaria se vuelve ineficaz debido a unos tipos de interés muy bajos combinados con consumidores que prefieren ahorrar en lugar de invertir en bonos de mayor rendimiento u otras inversiones.
- Aunque la trampa de la liquidez es una función de las condiciones económicas, también es psicológica, ya que los consumidores optan por acumular dinero en efectivo en lugar de elegir inversiones mejor remuneradas debido a una visión económica negativa.
- La trampa de la liquidez no se limita a los bonos. También afecta a otros ámbitos de la economía, ya que los consumidores gastan menos en productos, lo que significa que las empresas tienen menos posibilidades de contratar.
- Algunas formas de salir de una trampa de liquidez incluyen el aumento de los tipos de interés, la esperanza de que la situación se regule por sí misma a medida que los precios caen a niveles atractivos, o el aumento del gasto público.
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Entender las trampas de liquidez
En una trampa de liquidez, si el banco de reserva de un país, como la Reserva Federal de EE.UU., intentara estimular la economía aumentando la oferta monetaria, no habría ningún efecto sobre los tipos de interés, ya que no es necesario animar a la gente a tener más dinero en efectivo.
Como parte de la trampa de la liquidez, los consumidores siguen manteniendo fondos en cuentas de depósito estándar, como cuentas de ahorro y corrientes, en lugar de en otras opciones de inversión, incluso cuando el sistema bancario central intenta estimular la economía mediante la inyección de fondos adicionales. Los altos niveles de ahorro de los consumidores, a menudo estimulados por la creencia de un acontecimiento económico negativo en el horizonte, hacen que la política monetaria sea generalmente ineficaz.
La creencia en un futuro acontecimiento negativo es clave, porque a medida que los consumidores acumulan efectivo y venden bonos, esto hará que los precios de los bonos bajen y los rendimientos suban. A pesar del aumento de los rendimientos, los consumidores no están interesados en comprar bonos, ya que los precios de los mismos están bajando. En su lugar, prefieren mantener el dinero en efectivo con un rendimiento más bajo.
Una cuestión notable de una trampa de liquidez implica que las instituciones financieras tienen problemas para encontrar prestatarios cualificados. Esto se agrava por el hecho de que, con los tipos de interés acercándose a cero, hay poco margen para un incentivo adicional que atraiga a candidatos bien cualificados. Esta falta de prestatarios suele aparecer también en otros ámbitos, donde los consumidores suelen pedir dinero prestado, como para la compra de coches o viviendas.
Señales de una trampa de liquidez
Un indicador de una trampa de liquidez son los bajos tipos de interés. Los bajos tipos de interés pueden afectar al comportamiento de los tenedores de bonos, junto con otras preocupaciones relativas al estado financiero actual de la nación, lo que da lugar a la venta de bonos de forma perjudicial para la economía. Además, las adiciones a la oferta monetaria no dan lugar a cambios en el nivel de precios, ya que el comportamiento de los consumidores se inclina por ahorrar fondos de forma poco arriesgada. Dado que un aumento de la oferta monetaria significa que hay más dinero en la economía, es razonable que parte de ese dinero fluya hacia los activos de mayor rendimiento, como los bonos. Pero en una trampa de liquidez no es así, sino que se guarda en cuentas de efectivo como si fueran ahorros.
Los bajos tipos de interés por sí solos no definen una trampa de liquidez. Para que la situación se cumpla, tiene que haber una falta de tenedores de bonos que deseen conservarlos y una oferta limitada de inversores que quieran comprarlos. En cambio, los inversores están priorizando el ahorro estricto de efectivo sobre la compra de bonos. Si los inversores siguen interesados en mantener o comprar bonos en momentos en los que los tipos de interés son bajos, incluso cercanos al cero por ciento, la situación no se puede calificar como una trampa de liquidez.
Cómo curar la trampa de la liquidez
Hay varias formas de ayudar a la economía a salir de una trampa de liquidez. Puede que ninguna de ellas funcione por sí sola, pero puede ayudar a inducir la confianza en los consumidores para que empiecen a gastar/invertir de nuevo en lugar de ahorrar.
Los gobiernos a veces compran o venden bonos para ayudar a controlar los tipos de interés, pero la compra de bonos en un entorno tan negativo sirve de poco, ya que los consumidores están deseosos de vender lo que tienen cuando pueden hacerlo. Por lo tanto, resulta difícil hacer subir o bajar los rendimientos, y más difícil aún inducir a los consumidores a aprovechar el nuevo tipo de interés.
Como ya se ha dicho, cuando los consumidores tienen miedo por acontecimientos pasados o futuros, es difícil inducirles a gastar y no a ahorrar. Las acciones del gobierno se vuelven menos eficaces que cuando los consumidores buscan más el riesgo y el rendimiento, como ocurre cuando la economía es saludable.
Ejemplos reales de trampas de liquidez
A partir de los años 90, Japón se enfrentó a una trampa de liquidez. Los tipos de interés siguen bajando y, sin embargo, hay pocos incentivos para comprar inversiones. Japón se enfrentó a la deflación durante la década de 1990, y en 2019 todavía tiene un tipo de interés negativo del -0.1%. El Nikkei 225, el principal índice bursátil de Japón, cayó desde un máximo de 39.260 a principios de 1990, y en 2019 sigue estando muy por debajo de ese máximo. El índice alcanzó un máximo de varios años de 24.448 en 2018.
Las trampas de liquidez volvieron a aparecer a raíz de la crisis financiera de 2008 y la Gran Recesión subsiguiente, especialmente en la zona euro. Los tipos de interés se fijaron en el 0%, pero la inversión, el consumo y la inflación se mantuvieron en niveles bajos durante varios años tras el apogeo de la crisis. El Banco Central Europeo recurrió a la flexibilización cuantitativa (QE) y a una política de tipos de interés negativos (NIRP) en algunas zonas para liberarse de la trampa de la liquidez.